危机信贷、就业保护、债务和风险（英）

研究概述

本研究探讨了信用担保计划和就业保护计划在危机时期如何相互作用，以帮助企业在经济困难时期生存和发展。具体分析了这些政府计划对信贷分配、债务水平和风险的影响，涵盖微观和宏观层面。

主要发现

1. 不同类型的激励措施

   • 信用担保计划：低利率促使风险较高的企业寻求政府担保贷款，而银行则倾向于拒绝这些贷款申请。尽管如此，信用需求仍然高于筛选供应响应，导致风险较高企业的债务增加。
   • 就业保护计划：企业内部化减少运营成本的机会成本后，更愿意利用该计划，即使其与风险无关。该计划通过支持企业，使银行能够更好地筛选企业，从而减轻了信贷计划引起的债务扩张。

2. 宏观经济风险

   • 如果没有就业保护计划，信贷计划的宏观经济风险将增加三分之一。

3. 微观层面的影响

   • 面临销售下降的企业更可能使用就业保护计划，而面临封锁的企业也更可能使用该计划。这表明企业内部化了因销售下降或当地移动受限而不得不让员工回家的成本。
   • 风险较高的企业更可能获得信用担保贷款，而这些企业并未将使用就业保护计划视为一种成本。

4. 联合使用的影响

   • 两个计划常常共同使用，即使用一个计划增加了使用另一个计划的可能性。面对正负销售增长和高风险的企业更有可能同时使用这两个计划，但效果更为显著。

结论

总体而言，信用担保计划和就业保护计划在危机期间为企业提供了不同的激励措施，但最终影响了企业的债务水平和风险。就业保护计划通过支持企业并使银行能够更好地筛选企业，缓解了信贷计划带来的债务扩张。然而，如果没有就业保护计划，信贷计划可能会加剧宏观经济风险。