危机信贷的分布:对企业债务和总风险的影响

本文研究了危机时期信贷的分布及其对公司债务和宏观经济风险的影响。智利的一项大规模公共信用担保计划作为研究对象，使用了有关银行和公司范围内的信贷供求的独特交易级数据，与行政税收数据相匹配。信贷需求将贷款引向风险较高的公司，分配了国内生产总值的 4.6% 并提高了公司杠杆率。尽管增加了对风险较高的公司的贷款，但宏观经济风险仍然很小。有几个因素可以降低总体风险：风险较高的公司的权重较小、排除风险最高的公司、银行筛选、包含预期违约以及政府吸收尾部风险。实证结果得到了异质公司和内生违约模型的证实。