股指期货8月月报：重要会议指示全力达成目标，股指等待基本面改善信号

股指期货8月月报 重要会议指示全力达成目标，股指等待基本面改善信号 作者：叶倩宁联系人：陈尚宇 联系方式：020-88818018 叶倩宁 从业资格：F03088416 投资咨询资格：Z0016628 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-7-28 品种 主要观点 策略总结 宏观基本面：二季度经济数据回落，出口保持强势。物价方面6月CPI同比温和上升0.2%，PPI降幅缩窄至-0.8%，总 股指期货方面，由于二季度经济数据验证后指数回调压力较大，截止当前底部确立仍未完全企稳，而三中全会结束后ETF流入放缓，近一周有补跌需求，成交再度缩量。此外海外大选形势变化，“特朗普交易”先行，大宗商品及美股均下挫，宏观情绪不振，外资持续流出。考虑二季度经济增速与全年目标距离，8月应为全力拼经济关键窗口，央行降息后财政发力以特别国债支持“两新”，基本面改善或将逐渐显现。当前阶段建议耐心等待市场企稳，偏向关注防御型板块及大盘指数。 体平稳，但社零消费明显增速下降至2.0%。1-6月固定资产投资累计增速为3.9%，房地产开发投资累计同比下降10.1%，仍在下行；而工业增加值同比长5.3%，其中制造业增速5.5%领跑。6月外贸活动火热，出口3078.5亿美元，增长8.6%，进口2088.1亿美元，下降2.3%%。6月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动分别为49.5%、50.5%，相比上月持平、下降0.6个百分点。 政策面：三中全会指示改革方向，降息接至。政策面上，7月15-18日，二十届三中全会召开，会议决定多项改革措施， 股指 其中与经济较为相关的包括促进民营经济发展同时深化国企改革，以及超前建设未来产业构建自主产业链。在财税体制改革方面主要厘清中央和地方的事权及财权匹配，改善地方财政困难。金融体制改革方面推进央行的货币政策传导机制向利率调控转型，并完善金融监管体系，促进资本市场高质量发展。此外在房地产方面充分给予各地方地产市场调控自主权。建立租购并举的住房制度，消化存量优化增量。加大保障房供给，改革房地产开发融资方式和商品房预售制度，完善房地产税收制度。月末，央行接连调降OMO、LPR、常备借贷便利利率10bp，后继续调降MLF利率20bp，促进降低实体经济综合融资成本。国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，中央财政明确提供3000亿左右超长期特别国债支持 海外：海外大选波澜，美联储9月降息预期。海外方面，欧洲央行6月保持利率不变，而通胀和就业的降温加大美联储9 月降息概率，虽然美国二季度GDP年化季度环比初值2.8%略超预期，市场依然计入9月降息预期。此外美国大选中拜登退出哈里斯接棒，但各种民调数据均显示特朗普占优，其加征大额关税和振兴传统能源政策倾向可能使得出口下行，绿色能源板块承压。 沪深300、上证50走势 中证500、中证1000走势 3,850 3,700 3,550 3,400 3,250 3,100 2,700 2,550 2,400 2,250 2,100 6,600 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 沪深300上证50（右轴）中证500中证1000 7月，由于正在重要会议召开前后关键窗口期，ETF大面积流入部分支撑指数，但仍不改震荡下跌之势。大盘指数表现优于中小盘，银行股及电力股等逆势获得资金青睐上扬。7月三中全会指示财税及金融改革方向，表态坚定不移实现全年增长目标，后央行调降系列政策利率，助力实体经济降低融资成本，财政亦发力通告将用3000亿元特别国债支持“两新”。A股成交长期徘徊6000亿元左右，市场信心有待恢复。累计涨跌幅来看，沪深300与上证50指数7月分别累计下挫1.51%、1.65%，而中证500与中证1000指数7月累计分别下挫4.18%、3.96%。 上半年经济数据表现为前强后弱，GDP上半年实际增长5%，二季度仅出口维持强势。物价方面6月CPI同比温和上升0.2%，PPI降幅缩窄至-0.8%，总体平稳，但社零消费明显增速下降至2.0%。1-6月固定资产投资累计增速为3.9%，房地产开发投资累计同比下降10.1%，仍在下行；而工业增加值同比长5.3%，其中制造业增速5.5%领跑。6月外贸活动火热，出口3078.5亿美元，增长8.6%。 月度Wind一级行业涨跌幅(%) 7.0 5.0 3.0 1.99 2.16 -1.28 -1.03 -0.92 -2.69 -2.41 -3.24 -3.00 -5.03 1.0 -1.0 -3.0 -5.0 -7.0 -9.0 -7.34 能源 材料工业可选消费日常消费医疗保健金融信息技术电信服务公用事业房地产 7月，Wind一级行业板块多数下跌回调，仅公用事业、金融分别上涨2.16%、1.99%；下跌板块中，跌幅居前的为能源、材料、信息技术，分别累计下挫7.34%、5.03%、3.0%。 股指观点回顾 品种 半年报观点回顾 周度观点回顾 7月21日：本周A股市场成交低位回升至7000亿元之上，股指有开 股指 然而需要看到，目前我国经济基本面的恢复曲折向上，一季度国民经济良好开局能否延续全年还需根据内需回升的节奏来判断。外需的相对强势部分支撑了出口的增长和工业企业利润好转，而欧洲率先开启降息也有望在下半年启动海外经济体全面转为宽松的局面，继续提振对外贸易活动。展望2024下半年，我们认为，一是期待增量扩内需政策发力改善经济基本面，二是持续跟踪海外环境变化对进出口的支撑；三是在资本市场制度建设逐渐完善的趋势下，蓝筹期指的相对优势可能比单个期指品种的单边行情更好把握。 启底部反弹迹象，下周将召开三中全会，宏观因素及中报业绩预期可能主导下一轮走势。美国通胀及就业数据近期降温加大提前降息概率，若成交量等情绪指标持续积极恢复及外资配合流入，可逢低试多IC。7月14日：本周A股市场成交徘徊6000-7000亿元附近，ETF加速大量流入宽基指数。三中全会召开后通稿主要对高质量发展及整体改革方针做出规划，市场预期波动不大。A股阶段性底部基本确立，仍可期待下半年降息周期带来的流动性放松，可逢低做多弹性较好的IC。 目录 01期货指标 02宏观经济跟踪 03流动性跟踪 一、期货指标 7月市场整体震荡下挫，业绩期前市场信心仍未恢复。沪深300与上证50指数7月分别累计回调1.51%、1.65%，而中证500与中证1000指 数7月累计分别下挫4.18%、3.96%。 期现价差方面，四大期指主力合约基差走势贴水收敛，7月IF主力合约期现价差从贴水29.58点收敛至贴水11.89点，IH期现价差从贴水 31.27点收敛至贴水3.12点，IC期现价差从贴水34.96点收敛至贴水26.98点，IM期现价差从贴水47.05点收敛至贴水37.48点。 跨期价差方面，7月IF跨期价差（远月-当月）由-19收敛至-16.4点，IH跨期价差（远月-当月）由-1点上行至7.6点，IC跨期价差（远月-当 月）由-90.2走阔至-144.6点，IM跨期价差（远月-当月）由-167.2走阔至-237点。 跨品种比值方面，7月，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货比值、PE比值、PB比值均下降。 7月持仓方面，前20席位持仓为净空头，IF净空头增加了8321手、IH净空头减少了480手、IC净空头增加了9014手、IM净空头增加了 5564手。 展期方面，对于空头持仓而言，截至本周五IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2503合约、2503合约、2409合约、2409合约。IF、 IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为0.74%、-0.50%、4.24%和7.21%。 IF主力合约走势 IH主力合约走势 3800 3600 3400 3,397.4000 2600 2500 2400 2,352.2000 32002300 3000 2024-03-152024-04-152024-05-152024-06-152024-07-15 2200 2024-03-152024-04-152024-05-152024-06-152024-07-15 IC主力合约走势 IM主力合约走势 5800 5500 5200 4900 6,700 6,200 5,700 5,200 4,700 4,200 4664.6000 4,709.4000 4600 2024-03-152024-04-152024-05-152024-06-152024-07-15 IF期现价差 IH期现价差 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 40 20 0 -20 -40 -60 -80 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 IC期现价差 IM期现价差 100 50 0 -50 -100 -150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 100 50 0 -50 -100 -150 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20232024 IF跨期价差 IH跨期价差 70 30 -10 -50 -90 -130 2023/6/292023/9/292023/12/292024/3/292024/6/29 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 2023/6/292023/9/292023/12/292024/3/292024/6/29 2800 2600 2400 2200 次月-当月季月-当月远月-当月沪深300（右轴）次月-当月季月-当月远月-当月上证50（右轴） IC跨期价差 IM跨期价差 100 6400 50 6500 50 0 -50 -100-150-200-250-300-350 2023/6/29 2023/9/29 2023/12/29 2024/3/29 2024/6/29 610058005500520049004600 0-50 -150-250 -350 2023-11-06 2024-01-06 2024-03-06 2024-05-06 2024-07-06 6000550050004500 -100 -200 -300 次月-当月季月-当月远月-当月中证500（右轴）次月-当月季月-当月远月-当月中证1000（右轴） 跨品种比值 跨品种PE比值 2.60 1.55 2.402.20 1.50 2.001.80 1.45 1.601.40 1.40 1.201.00 1.35 2023/7/25 2023/10/25 2024/1/25 2024/4/25 2024/7/25 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴）中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 跨品种PB比值 各期指PE走势 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 1645 40 14 35 1230 25 10 20 815 2023/4/212023/7/212023/10/212024/1/212024/4/212024/7/