2024年投资者开放日交流与思考：新能源车险转型升级的烦恼，需用发展的思维来解决

事件：中国财险举办2024年投资者开放日，就《绿色保险创新：新能源车险的转型与升级》做主题交流活动。 新能源汽车渗透率不断提升，拥抱新能源变革大趋势。我们预计到2025年新能源车险保费规模达1,947亿元，占车险总保费比例约为20.1%；2030年保费规模将达4,821亿，占车险总保费比例约为37.1%。新保险“国十条”指出，以新能源汽车商业保险为重点，深化车险综合改革。我们认为对于财险业而言，新能源车、无人驾驶车等意味着完全不同的发展逻辑，保险业须重塑车险发展模式。根据开放日材料，新能源车险赔付率高主要系：1.新能源车险出险率约为传统燃油车的2.5倍；2.从车因素：营运车占比高；3.从人因素：年轻客户占比高；4.从用因素：使用强度大；5.新能源汽车维修难。 公司积极主动作为，践行绿色保险创新。公司构建穿透车辆全生命周期、覆盖触客全服务场景的“车+一切”经营新模式，实现从一张保单——一辆车——一个人——一个家庭的全流程风险管理与服务，塑造发展新动能、新模式、新优势。公司具备两大基础（夯实车险队伍基础、制度基础）+三大能力（精准定价能力、精益运营能力、精进创新能力）+模式变革（深入落实公司战略、持续推进模式变革）。下一步公司将用“新产品”更好满足车主需求，以客户为中心；用“新技术”更好顺应产业趋势；用“新模式”更好服务新能源车产业特征，带动上下游产业协同发展；用“新能力”更好提升新能源车险经营管理，体现公司在定价、渠道、理赔、风险减量和融合的综合优势。 成长的烦恼需要用发展的思维来解决，人保财险已努力实现了新能源家用商业险承保盈利。公司类比了当家庭自用车刚刚引入后，行业普遍承保亏损，随着市场持续发展，当前已是承保盈利的“基本盘”。当前新能源车型遇到的承保压力，将会随着新能源汽车市场进一步发展而趋于稳定，回归常态。当前公司车龄5年以上的新能源家自车和燃油家自车出险率差异收窄，未来新能源车赔付率有进一步下降空间。我们认为，随着新能源汽车渗透率不断提升和后汽车市场的不断市场化发展，新能源车险的赔付率有望逐步向传统燃油车靠拢，当前出险率已有一定程度下降，2024年1至10月，人保财险已努力实现了新能源家用商业险承保盈利。 盈利预测与投资评级：新能源车险转型与升级的烦恼，需用发展的思维来解决。我们维持盈利预测，我们预计2024-26年归母净利润为296、323和345亿元，作为进可攻退可守的性价比红利标的，维持“买入”评级。 风险提示：自然灾害高发，车险市场竞争加剧 表1：新能源车险规模（含交强险和商业险） 图1：新能源车险赔付率高的原因分析 图2：公司车险经营管理创新举措 图3：中国人保服务国家战略为新能源车提供全面风险保障 图4：中国人保服务国家战略为新能源车提供全面风险保障 图5：2024年1至10月，人保财险已努力实现了新能源 图6：公司将坚定推进新能源车险转型升级，支撑国家 表2：中国财险利润表（新准则下对2022年数据进行重述）