玻璃纯碱产业周报：供需变动不大，宏观余波未平

1、玻璃价格行情 价格：本周价格震荡，主力合约1353(-13），沙河现货价格1252（+32）。 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。 1、纯碱价格行情 价格：本周价格震荡，期货主力合约1514（-25），沙河现货1500（0）。 数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。 1、价差行情 Ø纯碱跨月价差：01-05价差震荡。 Ø玻璃跨月价差：01-05价差回落。 2、玻璃供给分析 Ø产量向下。本周全国浮法玻璃日产量15.84万吨，比31日+0.13%。开工率为77.36%，比31日增长0.18个百分点；产能利用率为79.04%，比31日增长0.51个百分点。本周1条产线放水，亦有1条前期点火产线开始出玻璃，周度产量小幅下滑。下周1条产线存在点火计划，对供应量暂无影响，日产量或将持稳滑。注意到近期利润改善，供给下降趋势将放缓。 Ø玻璃生产利润大幅改善。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-166.86元/吨，环比增加115元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润24.81元/吨，环比增加13.95元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润176.71元/吨，环比增加70元/吨。 2、玻璃需求分析 Ø下游深加工订单改善：深加工企业订单天数12.9天，环比-2.27%，同比-40%。 Ø地产中后端竣工数据不佳：1—9月份，房地产开发企业房屋施工面积715968万平方米，同比下降12.2%。房屋竣工面积36816万平方米，下降24.4%。 Ø库存去化：样本企业总库存4892.2万重箱，环比-213.6万重箱，环比-4.18%，同比+18.51%。受政策利好影响，需求边际改善，产销转好，库存仍有去化空间。中期地产颓势难挽，竣工数据同比延续下滑，后市需求担忧犹存。 3、纯碱供给分析 Ø供应高位，本周纯碱产量71.03万吨，环比减少0.07万吨，跌幅0.10%。轻质碱产量29.28万吨，环比持平。重质碱产量41.75万吨，环比减少0.07万吨。个别企业负荷下降及短停，开工及产量下降。个别企业开车延迟及负荷下降等因素，下周开工及产量或呈现小幅下降趋势。关注利润压缩下，碱厂动向。 Ø碱厂利润震荡：氨碱法纯碱理论利润-86.71元/吨，环比增加29.79元/吨。联碱法纯碱理论利润（双吨）-75.90元/吨，环比增加12元/吨。 3、纯碱需求分析 Ø需求向弱，浮法和光伏玻璃需求走弱，日熔量下滑。本周纯碱出货71.30万吨，环比增加4.3%；纯碱整体出货率为100.38%，环比+4.23个百分点。周内，纯碱企业装置开停并存，综合供应较上周波动不大，部分碱厂加快出货。下游企业适量补库，延续刚需。厂家总库存167.50万吨，较周一增加1.28万吨，涨幅0.77%。 4、供需总结 Ø近期玻璃和纯碱价格受宏观影响，情绪反复。玻璃纯碱基本面差异，玻璃强而纯碱弱。不过产业面供需过剩的矛盾没有改变，中期价格继续承压。 Ø玻璃短期供给减量，需求边际改善，库存去化，价格有支撑。中期需求承压下，价格难向上。玻璃生产利润已明显修复，供给难有大幅减量。 Ø纯碱供给恢复，但需求偏弱，价格支撑不足，碱厂集中度高，调节供给能力较强，价格延续大波动。 Ø美国大选落定，总体看来中长期偏利多玻璃纯碱板块。 l策略推荐：玻璃多配，纯碱空配。 l风险关注：宏观动向、检修、新产能投产及下游需求等。 期市有风险，入市需谨慎