玻璃纯碱产业周报：供需变动不大，宏观余波未平

ITFFUTURES 供需变动不大，宏观余波未平 玻璃纯碱产业周报20241111 国贸期货研究院 黑色金属研究中心黄志鸿从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 主要观点 品种 主要内容 主要观点 玻璃 （1）行情价格：本周价格震荡，主力合约1353(-13），沙河现货价格1252（+32）。（2）供给：产量向下。本周全国浮法玻璃日产量15.84万吨，比31日+0.13%。开工率为77.36%，比31日增长0.18个百分点；产能利用率为79.04%，比31日增长0.51个百分点。本周1条产线放水，亦有1条前期点火产线开始出玻璃，周度产量小幅下滑。下周1条产线存在点火计划，对供应量暂无影响，日产量或将持稳滑。注意到近期利润改善，供给下降趋势将放缓。（3）需求：需求短期改善。制造业一般，10月PMI为50.1%，比上月上升0.3。样本企业总库存4892.2万重箱，环比-213.6万重箱，环比-4.18%，同比+18.51%。受政策利好影响，需求边际改善，产销转好，库存仍有去化空间。中期地产颓势难挽，竣工数据同比延续下滑，后市需求担忧犹存。（4）供需格局：短期基本面向好，供给向下，需求边际改善，中期价格承压。 多配为主 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。 主要观点 品种 主要内容 主要观点 纯碱 （1）行情价格：本周价格震荡，期货主力合约1514（-25），沙河现货1500（0）。（2）供给：供应高位，本周纯碱产量71.03万吨，环比减少0.07万吨，跌幅0.10%。轻质碱产量29.28万吨，环比持平。重质碱产量41.75万吨，环比减少0.07万吨。个别企业负荷下降及短停，开工及产量下降。个别企业开车延迟及负荷下降等因素，下周开工及产量或呈现小幅下降趋势。关注利润压缩下，碱厂动向。（3）需求：需求向弱，浮法和光伏玻璃需求走弱，日熔量下滑。本周纯碱出货71.30万吨，环比增加4.3%；纯碱整体出货率为100.38%，环比+4.23个百分点。周内，纯碱企业装置开停并存，综合供应较上周波动不大，部分碱厂加快出货。下游企业适量补库，延续刚需。厂家总库存167.50万吨，较周一增加1.28万吨，涨幅0.77%。（4）供需格局：供给高位，需求偏弱，价格承压，中期供需过剩，价格难向上，需注意供给扰动。 空配为主 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。 1、玻璃价格行情 价格：本周价格震荡，主力合约1353(-13），沙河现货价格1252（+32）。 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 全国 华东 华北 华中 东北 华南 2,200.00 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 浮法玻璃现货价格（元/吨）玻璃主力合约价格 2023-11-06 2023-12-06 2024-01-06 2024-02-06 2024-03-06 2024-04-06 2024-05-06 2024-06-06 2024-07-06 2024-08-06 2024-09-06 2024-10-06 2024-11-06 2023-11-17 2023-12-17 2024-01-17 2024-02-17 2024-03-17 2024-04-17 2024-05-17 2024-06-17 2024-07-17 2024-08-17 2024-09-17 2024-10-17 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理 1、纯碱价格行情 价格：本周价格震荡，期货主力合约1514（-25），沙河现货1500（0）。 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 青海 沙河 2,400.00 2,200.00 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 纯碱现货价格（元/吨）纯碱主力合约价格 2024-07-02 2024-07-09 2024-07-16 2024-07-23 2024-07-30 2024-08-06 2024-08-13 2024-08-20 2024-08-27 2024-09-03 2024-09-10 2024-09-17 2024-09-24 2024-10-01 2024-10-08 2024-10-15 2024-10-22 2024-10-29 2024-11-05 2023-11-07 2023-12-07 2024-01-07 2024-02-07 2024-03-07 2024-04-07 2024-05-07 2024-06-07 2024-07-07 2024-08-07 2024-09-07 2024-10-07 2024-11-07 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理 1、价差行情 纯碱跨月价差：01-05价差震荡。 玻璃跨月价差：01-05价差回落。 01-05 800 600 400 200 0 5/19 -200 6/197/19 8/199/1910/1911/1912/19 -400 2023 2022 2021 2024 2025 01-05 400 300 200 100 0 -1005/20 -200 -300 6/207/20 8/209/2010/2011/2012/20 2023 2022 2021 2024 2025 纯碱价差玻璃价差 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理6 2、玻璃供给分析 产量向下。本周全国浮法玻璃日产量15.84万吨，比31日+0.13%。开工率为77.36%，比31日增长0.18个百分点；产能利用率为79.04%，比31日增长0.51个百分点。本周1条产线放水，亦有1条前期点火产线开始出玻璃，周度产量小幅下滑。下周1条产线存在点火计划，对供应量暂无影响，日产量或将持稳滑。注意到近期利润改善，供给下降趋势将放缓。 玻璃生产利润大幅改善。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-166.86元/吨，环比增加115元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润24.81元/吨，环比增加13.95元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润176.71元/吨，环比增加70元/ 吨。 180000 175000 170000 165000 160000 155000 150000 145000 23-10 浮法玻璃日产量 24-02 开工率86 84 82 80 78 76 74 72 24-0624-10 1000 800 600 400 200 0 -20203-02 -400 -600 23-06 23-1024-0224-0624-10 煤炭利润 天然气利润 石油焦利润 日产量生产利润 7 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理 2、玻璃需求分析 下游深加工订单改善：深加工企业订单天数12.9天，环比-2.27%，同比-40%。 地产中后端竣工数据不佳：1—9月份，房地产开发企业房屋施工面积715968万平方米，同比下降12.2%。房屋竣工面积36816万平方米，下降24.4%。 库存去化：样本企业总库存4892.2万重箱，环比-213.6万重箱，环比-4.18%，同比+18.51%。受政策利好影响，需求边际改善，产销转好，库存仍有去化空间。中期地产颓势难挽，竣工数据同比延续下滑，后市需求担忧犹存。 10000 8000 6000 4000 2000 0 2021 2022 2023 2024 深加工订单库存 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 8 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理 3、纯碱供给分析 供应高位，本周纯碱产量71.03万吨，环比减少0.07万吨，跌幅0.10%。轻质碱产量29.28万吨，环比持平。重质碱产量41.75万吨，环比减少0.07万吨。个别企业负荷下降及短停，开工及产量下降。个别企业开车延迟及负荷下降等因素，下周开工及产量或呈现小幅下降趋势。关注利润压缩下，碱厂动向。 碱厂利润震荡：氨碱法纯碱理论利润-86.71元/吨，环比增加29.79元/吨。联碱法纯碱理论利润（双吨）-75.90元/吨，环比增加12元/吨。 100 产量 产能利用率 80 90 70 80 60 70 50 60 40 纯碱产量及产量能用率 22/01/28 22/03/19 22/05/08 22/06/27 22/08/16 22/10/05 22/11/24 23/01/13 23/03/04 23/04/23 23/06/12 23/08/01 23/09/20 23/11/09 23/12/29 24/02/17 24/04/07 24/05/27 24/07/16 24/09/04 24/10/24 9 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理 3、纯碱需求分析 需求向弱，浮法和光伏玻璃需求走弱，日熔量下滑。本周纯碱出货71.30万吨，环比增加4.3%；纯碱整体出货率为100.38%，环比+4.23个百分点。周内，纯碱企业装置开停并存，综合供应较上周波动不大，部分碱厂加快出货。下游企业适量补库，延续刚需。厂家总库存167.50万吨，较周一增加1.28万吨，涨幅0.77%。 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022 2023 2024 180000 120000 175000115000 110000 170000 165000 160000 155000 150000 105000 100000 95000 90000 85000 80000 浮法日产量 光伏玻璃产能 厂内库存浮法和玻璃需求 2023-10-24 2023-11-24 2023-12-24 2024-01-24 2024-02-24 2024-03-24 2024-04-24 2024-05-24 2024-06-24 2024-07-24 2024-08-24 2024-09-24 2024-10-24 10 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理 4、供需总结 近期玻璃和纯碱价格受宏观影响，情绪反复。玻璃纯碱基本面差异，玻璃强而纯碱弱。不过产业面供需过剩的矛盾没有改变，中期价格继续承压。 玻璃短期供给减量，需求边际改善，库存去化，价格有支撑。中期需求承压下，价格难向上。玻璃生产利润已明显修复，供给难有大幅减量。 纯碱供给恢复，但需求偏弱，价格支撑不足，碱厂集中度高，调节供给能力较强，价格延续大波动。 美国大选落定，总体看来中长期偏利多玻璃纯碱板块