专题报告：2024年11月USDA大豆供需报告解读

2024/25年度美国大豆各项指标均环比下调：单产51.7蒲式耳/英亩（环比-1.4蒲式耳/英亩），产量环比-328万吨，出口环比-68万吨，压榨环比-41万吨（反映豆粕消费和出口减少），期末库存1280万吨（环比-217万吨）。美豆季度平均价格预估维持10.80美元/蒲式耳，豆粕320美元/短吨，豆油43美分/磅。

全球大豆方面，产量环比-352万吨（主因美国-328万吨、印度-22万吨下降），出口量环比+18万吨（主因巴西+50万吨、加拿大+30万吨、贝宁+9万吨增加，美国-68万吨），进口量环比+30万吨（中国1.09亿吨未变，巴基斯坦+30万吨），压榨量环比-23万吨（美国-41万吨，巴基斯坦+25万吨），期末库存1.317亿吨（环比-291万吨，主因美国-217万吨、巴西-50万吨、阿根廷-37万吨减少）。

替代油籽方面：

• 菜籽：产量环比-20万吨（加拿大2000万吨、欧洲1735万吨-10万吨、乌克兰360万吨、俄罗斯500万吨-10万吨），进口环比-9万吨（欧盟、中国未变，白俄罗斯-10万吨），出口环比-23万吨（欧盟-20万吨），压榨环比-30万吨（欧盟-15万吨，白俄罗斯-10万吨），期末库存微降0.1万吨（加拿大-34万吨，欧盟+23万吨，中国+9万吨）。
• 葵花籽：产量环比-25万吨（欧盟943万吨-7万吨，俄罗斯1600万吨，土耳其138万吨-18万吨，乌克兰1250万吨），压榨环比-14万吨（欧盟-5万吨，土耳其-20万吨，阿根廷+10万吨），期末库存228万吨（环比-6万吨）。

核心结论：美国大豆数据下调导致供应宽松状态环比减轻，但库存和库存消费比仍偏高；全球大豆期末库存仍处历史新高，库存消费比转为历史次高点。本月报告偏多。