中观景气度高频跟踪：中观景气度数据库和定量模型应用

中观景气度高频跟踪 证券研究报告 2024年11月11日 作者 中观景气度数据库和定量模型应用 吴开达分析师 SAC执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 基于我们10月15日外发的《全行业中观景气度数据库应用框架》内的模型及研究框架，本周，我们预测了未来4周表现较优的申万二级行业。重视摩托车及其他、汽车服务、汽车零部件、航空机场、贸易Ⅱ、风电设备、动物保健Ⅱ、航天装备Ⅱ、渔业、电机Ⅱ、炼化及贸易、塑料、互联网电商、装修装饰Ⅱ、化学纤维等申万二级行业。 这类行业主要集中在消费（汽车、动物保健和互联网电商）、科技与高端制造（电子、电机、风电设备等）。赛点2.0在低迷中诞生，在犹豫中前行：第一、政策出台节奏来看，政策也不是简单的“数字博弈”，制定出台到落实生效，扎实搞好经济才是根本，也需要时间观察加码。后续观察窗口为中央财经委员会会议、政治局会议、中央经济工作会议、2025年两会、四中全会等。第二、从政策预期差来看，存量利率下调政策提振消费的效果也将逐步体现。市场对于9/24宣布的存量房贷利率调整的长期效果或有所低估：平均每年减少家庭的利息支出总数大概1500亿元左右，按照23年城镇居民消费/收入比63.7%测算对应每年1500*63.7%=955亿元消费支出。 本期（截至11月10日）重视行业值得关注的景气度数据有： 1）汽车方面，汽车轮胎（全钢胎）开工率为60.21%，周环比下行3.07%。 2）交通运输方面，好望角型运费指数（BCI）为2316.0，周环比上行25.32%；北京地铁客运量为586.44万人次，周环比下行24.75%。 3）电力设备方面，磷酸铁锂（动力型，国产）周度平均价格为3.6万元/吨，周环比上行8.27%；钴酸锂（≥60%，国产）周度平均价格为14.9万元/吨，周环比下行8.59%。 4）农林牧渔方面，豆粕现货价为3174.86元/吨，周环比上行3.59%；扇贝大宗价格为8.0元/千克，周环比下行20.0%。 5）石油化工方面，原油（阿曼）周度现货价为527.68元/吨，周环比上行 0.53%。 6）基础化工方面，纯苯现货价为7290.0元/吨，周环比上行2.24%；氮气（液体，宁夏神华煤业）出厂价为330.0元/吨，周环比下行21.43%。 另外，从整体的行业景气度方面来看，本周石油化工、建筑材料、生物医药、轻工制造、家用电器、公共事业上行；煤炭、电力设备、电子、汽车、房地产下行。 风险提示：1）历史复盘仅供参考；2）市场波动性可能影响资产表现；3）基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。 朱俊福联系人 zhujunfu@tfzq.com 孙希民联系人 sunximin@tfzq.com 相关报告 1《投资策略：A股策略周报-赛点2.0在低迷中诞生，在犹豫中前行》2024-11-10 2《投资策略：银华绍兴原水水利REIT 上市-周观REITs》2024-11-10 3《投资策略：激活地方:十二万亿化债 -11月8日全国人大发布会点评》 2024-11-08 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.模型预测结果3 2.中观景气度周频跟踪4 2.1.上游板块中观景气度跟踪4 2.2.中游板块中观景气度跟踪7 2.3.下游板块中观景气度跟踪10 2.4.金融房建板块中观景气度跟踪14 2.5.支持服务板块中观景气度跟踪15 3.风险提示17 图表目录 图1：【行业组合持仓4周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较优表现；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差3 图2：结合中观景气度数据库和定量模型预测未来4周表现较优的申万二级行业4 图3：上游板块中观景气度周度跟踪5 图4：上游板块中观景气度周度全跟踪6 图5：中游板块中观景气度周度跟踪8 图6：中游板块中观景气度周度全跟踪9 图7：下游板块中观景气度周度跟踪10 图8：下游板块中观景气度周度全跟踪13 图9：金融房建中观景气度周度跟踪15 图10：金融房建板块中观景气度周度全跟踪15 图11：支持服务板块中观景气度周度跟踪16 图12：支持服务板块中观景气度周度全跟踪17 1.模型预测结果 图1：【行业组合持仓4周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较优表现；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差 2 1.8 1.6 持仓最优前三行业 1.8 第1个周日构建的投资组合 第2个周日构建的投资组合 第3个周日构建的投资组合 第4个周日构建的投资组合第5个周日构建的投资组合 持仓最优前五行业 第1个周日构建的投资组合第2个周日构建的投资组合第3个周日构建的投资组合第4个周日构建的投资组合第5个周日构建的投资组合 1.6 1.4 1.4 1.2 1.2 1 1 0.8 2021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/11 0.8 2021/052021/122022/072023/022023/092024/04 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.6 持仓最优前七行业 第1个周日构建的投资组合 第2个周日构建的投资组合 第3个周日构建的投资组合第4个周日构建的投资组合 第5个周日构建的投资组合 持仓最优前九行业 第2个周日构建的投资组合第3个周日构建的投资组合第4个周日构建的投资组合第5个周日构建的投资组合 第1个周日构建的投资组合 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1 10.9 0.9 2021/052021/122022/072023/022023/092024/04 0.8 2021/052021/122022/072023/022023/092024/04 1.4 1.5 1.4 1.3 持仓最优前十三行业 第1个周日构建的投资组合 第2个周日构建的投资组合 第3个周日构建的投资组合 第4个周日构建的投资组合第5个周日构建的投资组合 1.3 1.2 持仓最优前十五行业 第1个周日构建的投资组合第2个周日构建的投资组合第3个周日构建的投资组合第4个周日构建的投资组合第5个周日构建的投资组合 1.2 1.1 1.1 1 1 0.9 2021/05 2021/122022/072023/022023/092024/04 0.9 2021/052021/122022/072023/022023/092024/04 资料来源：Wind，天风证券研究所；超额累积收益率计算方式为(�+组合收益率)𝑵/(�+万得全�收益率)� 结合中观景气度数据库和定量模型，我们预测了未来4周表现较优的申万二级行业。重视摩托车及其他、汽车服务、汽车零部件、航空机场、贸易Ⅱ、风电设备、动物保健Ⅱ、航天装备Ⅱ、渔业、电机Ⅱ、炼化及贸易、塑料、互联网电商、装修装饰Ⅱ、化学纤维等申万二级行业。 图2：结合中观景气度数据库和定量模型预测未来4周表现较优的申万二级行业 结合中观景气度数据库和定量模型预测未来4周表现较优的申万二级行业 排序 摩托车及其他 1 汽车服务 2 汽车零部件 3 航空机场 4 贸易Ⅱ 5 风电设备 6 动物保健Ⅱ 7 航天装备Ⅱ 8 渔业 9 电机Ⅱ 10 炼化及贸易 11 塑料 12 互联网电商 13 装修装饰Ⅱ 14 化学纤维 15 资料来源：Wind，天风证券研究所，时间截止于2024年11月10日 2.中观景气度周频跟踪 本报告将展示月度及周度变动最大及最小的指标，共计4个指标。 2.1.上游板块中观景气度跟踪 本周石油化工和建筑材料景气度上行，煤炭景气度下行。 基础化工方面，周度来看，截至11月10日,中国:现货价:纯苯周度为7290.0元/吨，周环比上行2.24%。中国:出厂价:氮气(液体):宁夏神华煤业周度为330.0元/吨，周环比下行21.43%。月度和季度数据方面，中国:出口平均单价:间苯二酚(29072100):当月值9月度为5.33美元/千克，月环比上行24.1%。市场价(主流价):TDI:华东地区:月10月度为13288.1元/吨，月环比下行4.09%。 建筑建材方面，周度来看，截至11月10日,南华玻璃指数周度为1827.73点，周环比下行 0.88%。 建筑材料方面，周度来看，截至11月10日,中国:华东地区:市场价(主流价):二苯基甲烷二异氰酸酯周度为19100.0元/吨，周环比上行3.24%。中国:价格指数:聚氯乙烯周度为5363.0，周环比下行0.32%。月度和季度数据方面，中国:产量:水泥:当月值9月度为16847.0万吨，月环比上行6.88%。市场价(主流价):沥青(建筑沥青)10月度为3712.5元/吨，月环比下行2.17%。 有色金属方面，周度来看，截至11月10日,开盘总库存:LME镍周度为150336.0吨，周环比上行2.39%。中国:现货粗炼费(TC):铜冶炼厂周度为11.2美元/干吨，周环比下行14.5%。月度和季度数据方面，平均价:金属钴:国产10月度为170526.32元/吨，月环比下行10.06%。 煤炭方面，周度来看，截至11月10日,期货结算价(活跃合约):焦炭周度为2028.0元/吨，周环比上行0.92%。京唐港:库提价(含税):主焦煤(A8%,V25%,S0.9%,G85,山西产)周度为1640.0元/吨，周环比下行5.75%。月度和季度数据方面，中国:产量:原煤:当月值9月度为41445.9万吨，月环比上行4.52%。产销比：炼焦煤9月度为0.89，月环比下行6.47%。 石油化工方面，周度来看，截至11月10日,现货价(人民币):原油(阿曼):环太平洋周度为 527.68元/吨，周环比上行0.53%。 石油石化方面，周度来看，截至11月10日,期货结算价(连续):WTI原油周度为70.38美元/桶，周环比上行1.28%。中国:开工率:石油沥青装置周度为26.2%，周环比下行10.88%。月度和季度数据方面，钻机数量:亚太:当月值10月度为226.0部，月环比上行5.12%。产量:原油:欧佩克9月度为26044.0千桶/天，月环比下行2.27%。 钢铁方面，周度来看，截至11月10日,期货结算价(活跃合约):铁矿石周度为784.5元/吨，周环比上行1.62%。唐山:库存:钢坯周度为104.51万吨，周环比下行4.35%。月度和季度数据方面，中国:固定资产投资完成额:水利、环境和公共设施管理业:累计同比9月度为2.8%，月环比上行133.33%。中国:库存:钢材9月度为1900.89万吨，月环比下行6.45%。 图3：上游板块中观景气度周度跟踪 煤炭环比上行的指标 5000 50000 煤炭环比下行的指标 4000 3000 2000 1000 0 2018/22019/22020/22021/22022/22023/22024/2 期货结算价(活跃合约):焦炭(元/吨)中国:产量:原煤:当月值(万吨，右轴) 40000 30000 20000 10000 0 5000 4000 3000 2000 1000 0 2018/22019/22020/22021/22022/22023/22024/2 京唐港:库提价(含税):主焦煤(A8%,V25%,S0.9%,G85,山西产)(元/吨) 产销比：炼焦煤(，右轴) 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 石油石化环比上行的指标 140 120 100 80 60 40 20 0 2018/22019/22020/22021/22022/22023/22024/2 300 25070 20060 15050 40 10030 5020 10 00 石油石化环比下行的指标 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 期货结算价(连续):WTI原油(