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经销大会跟踪点评：分销业务初步反响较好，积极备战春节旺季

2024-11-11 孙瑜,李茵琦东吴证券 LM

公司线下分销业务表现亮眼，Q2-Q10销售额同比增长7%-285%，持续践行性价比战略，通过线上爆品适配线下、对标竞品优势产品、覆盖全品类等方式提升竞争力。年货节备战充足，设定高目标，推出9.9元系列、坚果礼、烘焙礼等重磅产品，并提供充足的渠道和媒体支持。事业合伙人方面，甄养食品为乳饮品全渠道供应商，爱折扣深耕下沉市场社区零售，爱零食整合区域品牌，整体实力强劲，有望协同公司发展。盈利预测维持2024-2026年营收101.1/133.0/176.2亿元（同比增长42%/32%/32%），归母净利4.1/5.5/8.3亿元（同比增长86%/34%/53%），对应PE为32/24/15X。维持“买入”评级。风险提示：食品安全风险、原材料价格波动、行业竞争加剧。

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