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钢铁行业周度报告：本周钢材供需双弱，化债方案落地提振需求预期

钢铁 2024-11-11 张锦,吴晗华宝证券有梦想的人不睡觉

钢铁行业周度报告总结

投资要点

供应：本周（11.2-11.8）钢铁供给整体持续收缩，结构上呈现长降板增。日均铁水产量下滑至234.06万吨，环比下降1.41万吨，降幅为-0.6%；高炉开工率82.29%，环比下降0.15个百分点。五大材总产量861.49万吨，环比下降0.67%，其中长材产量环比下降3.68%，板材产量环比增长1.2%。具体品种方面，螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的周度产量环比分别下降3.91%、3.08%、2.26%、2.71%、1.99%。11月市场逐步进入旺淡季转换阶段，钢企盈利收缩影响下，钢铁供给整体平稳下滑。
库存：本周（11.2-11.8）钢材整体库存保持去化，但速度放缓，厂库加速去化。五大材总库存1218.79万吨，环比下降1.3%，去化速度较上周慢0.6个百分点；其中钢厂库存环比下降2%，去化速度加快1个百分点；社会库存环比下降1%，库存下滑主要来自板材端。长材、板材总库存环比分别增长0.5%、下降2.7%；螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的总库存环比分别变化1.17%、-2.5%、-1.95%、-2.21%、-4.55%。
消费：本周（11.2-11.8）五大材表观消费合计877.6万吨，环比下降14.1万吨，降幅为-1.58%，降幅主要来自长材。长材表观消费环比下降4.6%，板材消费环比增长0.25%。螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的表观消费量环比分别下降5.02%、3.49%、2.63%、0.1%、5.75%。行业逐步进入旺淡季转换阶段，需求逐步走弱概率较大。财政部推出化债方案，未来五年每年安排8000亿元用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元，有望激活地方基建用钢需求。
价格及盈利：本周（11.2-11.8）钢价环比小幅下跌，热卷、冷卷毛利持续改善。钢材综合价格指数环比下降0.6点。螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的价格指数环比分别下降1.4%、1.15%、0.38%、0.1%、0.18%。钢企盈利率环比下降1.3个百分点至59.74%。螺纹钢高炉利润、热卷毛利、冷卷毛利环比分别变化-45.68元/吨、2.31元/吨、13.7元/吨，螺纹钢亏损扩大，热卷、冷卷毛利改善。化债方案落地提振市场信心，利好钢价走势，近期钢价或将震荡偏强运行。
投资建议：行业整体运行平稳，生产需求端小幅下滑，库存持续去化，基本面呈现供需双降格局。需求降幅略大于供给降幅，钢价小幅回落。钢企盈利率缩窄，螺纹钢亏损扩大，热卷、冷卷毛利改善。化债方案有望提振市场信心，利好钢价走势，近期钢价或将震荡偏强运行。持续关注宏观政策推进进度、下游需求变动及钢材库存变化情况。
风险提示：钢厂持续扩产导致钢价下跌风险；下游消费不及预期；冬储推进速度不及预期；政策效果不及预期。