食品饮料行业周报：政策托底，关注内需复苏

证政策托底，关注内需复苏 券 研——食品饮料行业周报20241104-20241110 报 究增持（维持）投资要点： 告行业:食品饮料 本周行业要闻：1）贵州茅台蝉联“最受赞赏的中国公司”：11月5 日，“2024年《财富》最受赞赏的中国公司榜单”发布，贵州茅台蝉联 日期: 2024年11月10日 “全明星榜”，还进入食品、饮料的“行业明星榜”。凭借生态化技术和数字化治理的绿色转型发展，贵州茅台自2006年以来，连续19年 分析师:王慧林 Tel:15951919467 E-mail:wanghuilin@shzq.comSAC编号:S0870524040001 分析师:赖思琪 Tel:021-53686180 E-mail:laisiqi@shzq.comSAC编号:S0870524090001 分析师:袁家岗 Tel:02153686249 E-mail:yuanjiagang@shzq.comSAC编号:S0870524090003 最近一年行业指数与沪深300比较 食品饮料 沪深300 19% 12% 6% 0% 11/23 -7% 01/24 04/2406/2408/2411/24 -13% -19% -26% -32% 行业周报 相关报告： 《白酒节奏调整静待拐点，板块业绩分化把握景气度——食品饮料行业周报20241028-20241103》 ——2024年11月03日 《茅台业绩稳健，板块三季报不乏亮点— —食品饮料行业周报20241021- 20241027》 ——2024年10月27日 《秋糖召开在即，关注需求恢复——食品饮料行业周报20241014-20241020》 ——2024年10月20日 上榜“最受赞赏的中国公司”。据了解，《财富》“最受赞赏的中国公司”榜单是中国公司“软实力”的晴雨表。“软实力”包括但不限于管理、人才吸引力、产品或服务、社会责任、投资价值、资产和全球化等方面的能力。上榜公司需属于《财富》中国500强，或商业影响力和社会影响力在行业内领先的明星公司，并有着良好的业界口碑。2）1-9月河北白酒产量增长超20%：据河北名品微信公众号消息，前三季度河北省轻工规模以上企业工业增加值同比增长5.9%，轻工主要产品产量增长面48.08%，其中，白酒（折65度，商品量）等产品产量增长20%以上。 3）五粮液七度携手进博会，以酒为媒共绘世界和美蓝图：11月5日- 10日，第七届中国国际进口博览会(以下简称“进博会”)将在国家会展中心(上海)举行，同期将举办虹桥国际经济论坛。作为中国浓香型高端白酒代表，五粮液将作为“核心支持企业”及虹桥论坛“钻石会员”连续第七年深度参与进博会。届时，宜宾五粮液股份有限公司党委副书记、总经理华涛将受邀出席开幕式，并参加虹桥国际经济论坛“全球气候变局下的可持续贸易”分论坛、第十七届“一带一路”生态农业与食品安全论坛等，并作客央视《虹观世界》栏目，将五粮液新时代高质量发展的故事讲给世界听。 4）甘肃地产酒销售额三年增长率达75%，“三足鼎立”格局已经形成：据酒业家调研，陇酒今年整体呈现出向高而行的姿态，金徽酒营收、净利润双双增长15%之外，滨河有望突破15亿，而红川则以高“自点率”实现良性动销、开瓶。在行业人士看来，陇酒三大品牌的突出表现源于其各自拥有核心优势，金徽酒其关键优势在于精准的市场策略，红川的优势则体现在品质突出，滨河的高增长则得益于其长时间深耕，市场根基牢固。 5）川酒集团拟转让福建酒业股份公司8%股份：据四川省公共资源交易信息网消息，四川省酒业集团有限责任公司拟以960万元为底价，转让其所持有的福建省酒业股份有限公司的8%股份。同时，财务数据显示，福建省酒业股份有限公司2024年1-9月营收2062万元，净利润- 198万元，资产总额1.5亿元，净资产0.99亿元。据悉，四川省酒业集团有限责任公司目前共持有福建省酒业股份有限公司10%股份，在第一大股东建瓯市实业集团有限公司（60%）之外，与福建省酒业集团有限公司、福煤（邵武）煤业有限公司并列为第二大股东。 6）汾酒透露四大百亿单品新规划：近期，汾酒股份公司副总经理、汾酒销售公司党委书记、总经理张永踊在投资者交流会上透露，“预计在未来2-3年间，汾酒将有望形成4个百亿大单品，即玻汾、青花20、老白汾、青花30。”基于此目标，汾酒在会上明确了未来在产品结构、市场治理等方面的最新调整和部署。 7）泸州老窖将继续推进品牌布局：11月4日，泸州老窖发布投资者关系活动记录表。记录显示，泸州老窖前三季度中价位产品销售符合现有市场需求，开瓶数和开瓶率持续提升，窜货率、终端盈利等指标均 有改善，后续将围绕“市场高渗透、网点高覆盖、消费者高开瓶”开展各项业务工作，继续打造销量增长极。 8）舍得明年新增基酒产能8400吨：11月4日，四川日报报道了射洪 沱牌舍得增产扩能项目进度，据介绍，该项目总投资120亿元，建设酿造车间、包装中心、制曲中心、储酒罐群等生产功能区和智慧办公中心、文化体验区等配套功能区。年内，23个子项目要竣工验收8个子项目，明年3月项目投产，年产基酒8400吨。项目全面建成后，舍 得酒业将每年新增产能6万吨，新增储酒能力34万吨，新增年制曲能 力5万吨，助力射洪加快建成千亿级白酒产业集群。 休闲零食：打造核心大单品，把握渠道红利。劲仔以鱼制品作为王牌品类，贡献最主要的收入来源，并将鹌鹑蛋作为第二大单品进行重点培育，以打造“十亿级单品”的宏大目标对鹌鹑蛋业务进行全方位布局，2023年起已初见成效。卫龙凭借魔芋爽在同品类中的心智渗透率已达78%，充分展现出其强大影响力与不可撼动的地位。2024年上半年，以魔芋爽为代表的蔬菜制品收入14.61亿元，超辣条，成第二 个年销售额超10亿元单品。盐津自2015年实施大单品战略以来，在产品研发方面不遗余力，持续加大投入，近年魔芋制品和鹌鹑蛋这两个品类表现极为出色。我们认为，休食企业凭借大单品收获强大的销售力及品牌影响力，也因大单品推动品牌成长、拓展市场份额，在大单品战略下有望实现业绩持续增长。 啤酒：高端化和精酿啤酒需求提升，酒企不断求新、求变。近日，中国智库商启产业研究院预测，到2028年，中国的啤酒市场规模将达到 6349亿元。在啤酒高端化和精酿啤酒需求扩大的推动下，预计将比 2023年（3942亿元）增长60%以上。精酿啤酒的市场规模预计到2028 年将达到110亿元，比2023年的68亿元扩大约60%；同期消费量将达 到23万千升，比2022年的14.3万千升增长60%。酒企面对外部环境变化，通过提升产品规格带动出货量增长，推出多样包装、更多风味的产品，提升高端产品渗透率等方式带动均价上涨。我们认为，头部酒企具备相对稳定的消费基础，业绩较为稳健，再通过推新铺市有望进一步带动增量。 软饮：瑞幸单季营收首破百亿，收入和利润均创历史新高。近期，瑞幸公布2024年第三季度财报。本季度营收首次突破百亿，收入和利润均创历史新高。总净收入101.81亿元，同比增长41.4%；营业利润 15.57亿元；月均交易客户数7985万，累计交易客户数超3亿。第三季度门店规模持续扩大，实现净新开门店1382家。截至第三季度末，门店总数达21343家，其中自营门店13936家，联营门店7407家。国际市场方面，本季度在新加坡继续稳步投入，净增8家门店，季度末门店总数达45家。产品方面，公司坚持创新研发，在第三季度共推出28款现制饮品。其中，单品轻轻茉莉·轻乳茶首月销量突破4400万杯，刷新瑞幸单品纪录。尽管面对仍然复杂的市场环境，但凭借独特的商业模式、不断扩大的规模优势、持续的产品创新能力和领先的品牌优势，公司业绩持续稳健增长，首次实现单季度营收突破百亿大关，收入和利润均创历史新高。展望未来，瑞幸咖啡将继续深化门店布局，持续产品创新，强化品牌优势，加大供应链投入，以进一步巩固并扩大市场领先优势。 速冻：抢攻旺季，上新力度提升。进入11月，冻品行业迎来年终大旺季，这也是餐饮行业的黄金时期。近期，各大企业不少新产品上市， 无论是口味、造型，还是品类等都十分丰富，适用场景广泛。思念今年的柿柿如意汤圆上新了，柿柿如意黑芝麻、瓜子、花生馅的大汤圆，核桃仁馅的小汤圆，适合多种节日场景。三全发布联名电影《食神》的爆浆撒尿牛丸、“大黄米爆浆糍粑”、“粗粮包系列”、“牛排意面”等新品陆续上市。此外，为迎接年终的宴席场景，快厨&三全餐饮特推出三款契合年终宴席旺季的产品，年年有鱼，山楂豆沙糯米饭；招财进宝，金瓜造型糯米饭；红糖发糕，年年发·年年糕。千味央厨推出寿桃包、多种口味的酥皮春卷、方春卷以及主攻宴席场景的“双色绣球”。我们认为，随着旺季到来，冻品企业抢占先机布局新品，静待旺季动销回暖。 调味品：海天味业新董事长业绩会首秀，积极推进渠道端的建设与变革。近日，海天味业董事长程雪亮相公司2024年第三季度业绩说明会，针对公司经营等多方面的问题与投资者展开交流。程雪表示：未来公司将继续围绕“做精、做专、做强”调味品主业的经营方针，全面深化以用户为中心的理念，为各用户提供高品质的、健康的、美味的产品。通过提升产品品质、丰富产品规格提升存量产品竞争力，并围绕消费者需求开发和推出新产品，不断丰富公司的产品线；此外，公司通过精益管理、提升人效、技术改进、绿色低碳等措施，持续推行经营挖潜创造利润空间，为公司稳健增长提供有力支撑。同时，未来无论是在餐饮端和居民端，公司都会非常重视，齐头并进的发展，在餐饮端会更加注重品质和性价比的竞争力；在消费端要更加重视功能多样、营养健康、体验升级等综合需求，敏锐把握新趋势带来的新增长点。 冷冻烘焙：健康理念普及，天然甜味剂重新定义烘焙行业。随着健康意识的提升，越来越多的消费者开始关注食品中的糖含量，而烘焙行业也在积极寻找健康的甜味替代品来满足这种需求。传统糖虽能带来甜味和愉悦口感，但其高热量和对健康的潜在影响令人担忧。尽管木糖醇和麦芽糖醇等甜味剂在市场上占有一席之地，但消费者的偏好正在转向更天然、更清洁的替代品。天然甜味剂如甜叶菊、罗汉果果、阿洛酮糖和干果，正在被广泛使用，成为替代糖的理想选择，这些天然甜味剂的推广都标志着人们在食品健康方面的积极转变。可以预见，随着健康理念的普及，烘焙行业将更加注重在产品中减少糖分、增加营养，天然甜味剂也将在这种转变中扮演更重要的角色。 投资建议： 白酒：建议关注刚需需求与行业结构性机会：高端与地产酒把握消费需求的高低两端，确定性较强，建议关注：泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等。 啤酒：建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。 软饮预调：建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销，品类矩阵明朗的百润股份等。 调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。 速冻食品：建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。 冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改 善的烘焙油脂龙头南侨食品等。 休闲零食：建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统KA合作稳健，会员商超推进顺利的甘源食品等。 风险提示： 宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。 目录 1本周周度观点及投资建议7 1.1周度观点7 1.2投资建议10 2本周市场表现回顾11 2.1板块整体指数表现11 2.2个股行情表现11 2.3板块及子行业估值水平12 3行业重要数据跟踪12 3.1白酒板块12 3.2啤酒板块13 3.3乳制品板块14 4成本及包材端重要数据跟踪15 4.1肉制品板块15 4.2大宗原材料及包材相关16 5上市公司重要公告整理17 6行业要闻18 7风险提示19 图 图1：本周市场表现（%）11 图2：本周食品