半导体行业周报：国产替代的脊梁

半导体行业周报 国产替代的脊梁 2024年11月11日 市场回顾 推荐 维持评级 最近一周（11月4日-11月8日）半导体板块涨跌幅为11.94%，相对沪深300涨跌幅6.44pct。年初至今半导体板块涨跌幅为30.79%，相对沪深300指数涨 分析师方竞执业证书：S0100521120004邮箱：fangjing@mszq.com分析师李少青执业证书：S0100522010001邮箱：lishaoqing@mszq.com分析师李萌执业证书：S0100522080001邮箱：limeng@mszq.com分析师张文雨执业证书：S0100524060002邮箱：zhangwenyu@mszq.com 跌幅11.18pct。本周半导体行业子板块涨跌幅分别为半导体设备16.4%、半导体材料12%、电子化学品Ⅲ11.9%、集成电路封测11.7%、模拟芯片设计10.1%、数字芯片设计9.5%。 行业要闻 1、设备数据更新：进口高峰已过，国产设备后继可期。2024年1-9月，光刻机进口62亿美元，YOY-59%；刻蚀设备进口32亿美元，YOY+19%；CVD设备进口41亿美元，YOY+22%；PVD设备进口14亿美元，YOY+58%。光刻机今年初以来进口金额呈下降趋势，我们认为主要是因为前期国内晶圆厂为后续扩产进行了超额囤货，而其他关键制程设备如刻蚀、CVD、PVD等进口金额今年来保持稳定增长，更贴近实际的扩产投资节奏。我们认为，设备进口金额的变化反映大陆晶圆厂对光刻机囤货逐渐充分，后续投资有望更多向其他制程设备倾斜，国产前道设备厂商有望受益。2、美国议员对设备厂商提出质询，加强对华销售监管。美中战略竞争特别委员会于当地时间11月8日公告，两名美国众议会议员向对5家龙头设备公司发出质询，要求其提供对中国大陆销售情况，具体包括：对华 相关研究1.电子行业点评：云商资本开支稳步增长，算力需求持续旺盛-2024/11/082.电子行业点评：小米15系列首发AIOS，SU7Ultra定义高端电动超跑-2024/10/313.电子行业点评：安卓OS重塑交互，小米+荣耀新机齐发-2024/10/304.半导体行业周报：关注国产DRAM产业链机遇-2024/10/27 5.AI硬件周报：安卓新机潮，关注指纹创新和 MagicOS9.0-2024/10/21 销售收入、具体客户、申请的许可证、所售设备能制造的最高制程。质询对象包括三家来自美国的设备厂商AMAT、Lam、KLA，和两家非美厂商ASML、TEL。质询信中表示这些设备龙头厂商销往中国的设备正在帮助中国快速建立半导体制造工业基础，中国近期的设备采购超过美国、韩国和中国台湾地区的总和，这将有助于中国发展人工智能等尖端领域科技。外部限制持续趋紧，半导体国产化迫在眉睫。我们继续看好半导体设备、制造、先进封装、芯片定制服务全产业链的国产替代投资机遇。2、电子板块并购重组持续落地，晶丰明源拟收购易冲科技。得益于政策层面的大力支持，电子板块诸多重点并购项目披露，如思瑞浦收购创芯微、富乐德收购富乐华、经纬辉开收购诺信实等。本周晶丰明源发布公告拟收购易冲科技100%股权，我们认为并购生态的优化将有助于行业资源集中，增强上市公司竞争力，板块公司成长性将得以长期提升。 本周观点：美方持续加强对华设备和先进制程限制，自主可控的重要性和迫 切性进一步凸显，我们看好半导体制造、设备材料、先进封装全产业链的国产替代投资机遇。建议关注：半导体制造：中芯国际、华虹公司；半导体设备：北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、中科飞测等；先进封装：长电科技、通富微电、甬矽电子、精智达、强力新材、沃格光电、艾森股份、伟测科技、兴森科技、长川科技等；芯片定制服务：灿芯股份、华大九天、芯原股份等。 风险提示：电子行业周期复苏不及预期；行业竞争加剧；研发进展不及预期。 目录 1本周观点3 1.19月设备数据更新：光刻机进口高峰已过3 1.2美方加强设备厂商对华销售监管5 1.3台积电暂停大陆7nm芯片供应6 1.4电子板块并购重组持续落地，晶丰明源拟收购易冲科技6 2公司新闻9 3市场行情回顾11 4风险提示12 插图目录13 1本周观点 1.19月设备数据更新：光刻机进口高峰已过 近期海关总署披露了2024年9月半导体设备进口数据，在光刻、刻蚀、CVD、PVD等核心设备品类中，光刻设备今年来的进口金额维持同比下降趋势，而CVD、PVD、刻蚀保持可观增长速度。 光刻机：9月进口金额1.3亿美元，YOY+171%，QOQ+126%；年初以来1-9月进口金额62亿美元，YOY-59%。 图1：光刻机进口金额（单月，亿美元）图2：光刻机进口金额（年初以来累计，亿美元） 6 518 416 14 312 10 28 16 4 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 02 0 202320242024YOY 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -80% 资料来源：海关统计数据平台，wind，民生证券研究院资料来源：海关统计数据平台，wind，民生证券研究院 刻蚀设备：9月进口金额4.0亿美元，YOY-38%，QOQ-9%；年初以来1-9月进口金额32亿美元，YOY+19%。 图3：刻蚀设备进口金额（单月，亿美元）图4：刻蚀设备进口金额（年初以来累计，亿美元） 7 650 545 40 435 330 25 220 115 010 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 5 0 202320242024YOY 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源：海关统计数据平台，wind，民生证券研究院资料来源：海关统计数据平台，wind，民生证券研究院 薄膜设备： 9月CVD进口金额4.4亿美元，YOY-21%，QOQ-1%；年初以来1-9月进口金额41亿美元，YOY+22%。 9月PVD进口金额1.2亿美元，YOY-17%，QOQ-18%；年初以来1-9月进口金额14亿美元，YOY+58%。 图5：CVD设备进口金额（单月，亿美元）图6：CVD设备进口金额（年初以来累计，亿美元） 7 660 550 4 40 3 230 120 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 010 0 202320242024YOY 80% 60% 40% 20% 0% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源：海关统计数据平台，wind，民生证券研究院资料来源：海关统计数据平台，wind，民生证券研究院 图7：PVD设备进口金额（单月，亿美元）图8：PVD设备进口金额（年初以来累计，亿美元） 3 16 214 12 10 18 6 4 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 02 0 202320242024YOY 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0% 资料来源：海关统计数据平台，wind，民生证券研究院资料来源：海关统计数据平台，wind，民生证券研究院 结合上述数据，可见今年来光刻设备的进口高峰已过，今年初以来进口金额呈下降趋势。我们认为主要是因为前期国内晶圆厂为后续扩产进行了超额囤货。参考光刻机龙头ASML营收数据，中国大陆市场2023Q3以来收入占比维持在39%以上水平，而ASML预计2025年这一比例将回落至20%左右的正常水平。而其他关键制程设备如刻蚀、CVD、PVD等进口金额今年来保持稳定增长，我们认为更贴近实际的扩产投资节奏。 综上所述，我们认为设备进口金额的变化反映大陆晶圆厂对光刻机囤货逐渐充分，后续投资有望更多向其他制程设备倾斜，国产前道设备厂商有望受益。 1.2美方加强设备厂商对华销售监管 美中战略竞争特别委员会于当地时间11月8日公告，两名美国众议会议员向 对5家龙头设备公司发出质询，要求其提供对中国大陆销售情况，具体包括：对华销售收入、具体客户、申请的许可证、所售设备能制造的最高制程。 质询对象包括三家来自美国的设备厂商AMAT、Lam、KLA，和两家非美厂商ASML、TEL。质询信中表示这些设备龙头厂商销往中国的设备正在帮助中国快速建立半导体制造工业基础，中国近期的设备采购超过美国、韩国和中国台湾地区的总和，这将有助于中国发展人工智能等尖端领域科技。 以下是本次质询要求各大设备厂商回复的重点问题： 中华人民共和国（PRC）的收入总额，包括商品和服务的销售； 来自实体清单等美国管制清单上的中国客户的收入； 来自中国政府控制的企业的收入； 自2021年1月1日以来向美国商务部工业安全局提交的出口许可证申请清单（包括已批准、被拒绝或仍在等待批复的），并明确具体的终端用户名称； 自2021年1月1日以来，向中国客户销售的每个型号设备的数量，以及这些设备能够制造的最先进的技术节点（例如，14nm、7nm等）； 外部限制持续趋紧，半导体国产化迫在眉睫。我们继续看好半导体设备、制造、先进封装全产业链的国产替代投资机遇。 晶圆厂：地缘政治影响下，国内算力芯片、信创芯片流片或将转回国内，先进制程稀缺性和重要性进一步凸显。随着前期核心设备到位，国产设备配合跟进，我们认为先进代工作为AI浪潮的底盘，国产替代中军，有望全面加速。此外，AI的补缺需求也为中芯贡献增量，2024年第三季度中芯国际消费电子业务实现营收 8.73亿元，同比增长145.40%。 设备：如前文所述，海外设备进口转弱，晶圆厂后续投资有望更大比例投向国产设备，国产化率拔升可期。 先进封装：算力芯片海外限制持续，国产算力产业链持续突破，HBM方面，武汉新芯冲击IPO，同时投建HBM封装产能，长鑫子公司亦在上海投建新产能；COWOS方面，昇腾新卡放量在即，国产算力封测产业链迎来价增量。 芯片定制服务：芯片定制服务是IC设计和晶圆厂之间的桥梁，能够为AI芯片设计公司提供优势IP、产能保障、流片通道等核心价值。灿芯股份业务涵盖全定制和工程定制两大类，2014年公司在28nm工艺节点实现了智能移动终端主芯片的成功定制，并被应用于消费电子领域。公司核心技术在于接口IP和模拟IP， 包括Serdes、DDR、PCIe、ADC等，下游场景主要为工控和物联网等。公司深度绑定中芯国际，中芯作为大股东持股比例达14.23%，有望解决IC设计公司与中芯国际对接的鸿沟。其他芯片定制服务厂商关注芯原股份等。 1.3台积电暂停大陆7nm芯片供应 11月8日，据集微网援引多个消息源报道，台积电已向所有中国大陆AI芯 片客户发送正式电子邮件，宣布自下周11月11日起，将暂停向中国大陆AI/GPU客户供应所有7nm及更先进工