聚酯产业链期货周报

聚酯产业链期货周报 研究员：隋斐 期货从业证号：F3019741投资咨询证号：Z0017025 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 5 第三章 周度数据追踪 18 第一章综合分析与交易策略 品种 逻辑分析 交易策略 PX 本周福化集团160万吨PX装置故障停车，初步预计检修4-5天，后半周浙石化和威联石化重整装置重启下PX负荷回升，另外大榭石化、福建联合仍处检修期内，PX开工周环比小幅下滑，下游PTA逸盛宁波3线一套200万吨PTA装置和独山能源250万吨装置重启，仪征化纤其中一条150万吨PTA装置停车，预计7-10天，虹港250万吨PTA装置按计划检修，PTA供应维持相对宽松。终端聚酯加权利润维持良好，聚酯开工继续提升，不过随着聚酯旺季临近尾声，聚酯开工继续提升的空间有限。PX供需面矛盾不大，价格震荡。 单边:短期震荡套利：观望期权：观望 PTA 本周PTA供需双增，加工费重心抬升，后半周聚酯产销改善，PTA基差小幅走强。逸盛宁波3线一套200万吨PTA装置和独山能源250万吨装置重启，仪征化纤其中一条150万吨PTA装置停车，预计7-10天，虹港250万吨PTA装置按计划检修，PTA供应整体相对宽松。终端织机加弹开工依然维持高位，外贸询单气氛有所好转，下游需求韧性仍存，聚酯开工小幅走强。目前聚酯终端处在季节性走弱的时间，但出口表现相对亮眼，需要关注需求是否存在实质性修复，否则后期订单整体不足的情况可能会对需求带来压制。 单边:短期震荡套利：观望期权：观望 MEG 前期封航影响的船只近期陆续卸货叠加码头提货平平，乙二醇本周库存整体大幅增加，基差先走强后走弱。下旬多套乙二醇合成气装置负荷预期提升，进口预到港增加，乙二醇整体供应预计上升。需求方面终端织机加弹开工依然维持高位，聚酯开工支撑较强，10月出口表现亮眼，需要关注后期需求是否存在实质性修复，否则后期订单整体不足的情况可能会对需求带来压制。 单边：短期震荡期权：观望 PF 本周短纤下游适度补货，短纤工厂促销，周均产销环比改善，工厂库存环比下降，短纤工厂利润良好。短纤下游纱厂需求弱势，纱厂库存小幅上升，终端存在欠款现象，短纤加工费或有压制。上游PTA流通性货源宽松的情况仍存，短纤加工费缺乏向上的驱动。 单边：短期震荡套利：加工费逢高做空期权：观望 PR 本周瓶片开工率保持稳定，加工费重心小幅走强，瓶片货源较为宽松，下游饮料大厂暂无招标，存在提货延后的情况，瓶片在淡季下需求偏弱，可能限制加工费的向上空间。 单边：短期震荡套利：加工费逢高做空期权：观望 第一章 产业综述与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 5 第三章 周度数据追踪 18 第二章核心逻辑分析 2.1聚酯 2.2PX 2.3PTA 2.4MEG 本周聚酯加权利润维持良好，聚酯开工继续提升，不过随着聚酯旺季临近尾声，聚酯开工继续提升的空间有限，下游开工出现走弱迹象，后期聚酯负荷存在回落的可能。 聚酯开工率 聚酯加权利润 单位：% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 单位：元/吨 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 (200.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 尽管金九银十旺季已过，但目前织机加弹开工依然维持高位，外贸询单气氛有所好转，下游刚需维持。 江浙织机开工率 江浙印染开工率 本周美国大选落幕，特朗普重新上台。回顾上一轮特朗普执政期间，中美贸易摩擦背景下为了规避关税上涨，终端出口需求有所前置，一定程度上打乱了需求的季节性特点。目前聚酯终端处在季节性走弱的时间，但出口表现相对亮眼。从10月份的纺服出口数据来看，纺织品出口环比上涨10%，带动10月整体出口环比提升2.8%。短期来看，终端需求韧性仍存。需要关注需求是否存在实质性修复，否则后期订单整体不足的情况可能会对需求带来压制。 江浙加弹开工率 单位：% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021 单位：% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 单位：% 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 2019202020212022202320242021202220232024 本周瓶片开工率延续相对高位，瓶片货源较为宽松，下游饮料大厂暂无招标，存在提货延后的情况，瓶片在淡季下需求偏弱，可能限制加工费的向上空间。 聚酯瓶片开工率 聚酯瓶片加工费 聚酯瓶片库存天数 单位：% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 单位：元/吨 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018201920202021 202220232024 单位：天 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2015201920202021 202220232024 下游织厂消耗前期备货原料，本周长丝产销走弱，库存小幅累积。 涤纶长丝平均库存天数 涤纶长丝开工率 涤纶长丝平均利润 单位：天 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 单位：% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 单位：元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 本周短纤下游适度补货，短纤工厂促销，周均产销环比改善，工厂库存环比下降，短纤工厂利润良好。 短纤下游纱厂需求弱势，纱厂库存小幅上升，终端存在欠款现象，短纤加工费或有压制。 短纤开工率 短纤利润 短纤工厂库存天数 单位：% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 单位：元/吨 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) 单位：% 25 20 15 10 5 0 (5) (10) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 20172018201920202021202220232024 2021202220232024 2.1聚酯-10月份国内纺织服装出口改善 2024年1-10月，纺织服装累计出口2478.9亿美元，增长1.5%，其中纺织品出口1166.9亿美元，增长4.1%，服装出口1312 亿美元，下降0.7%。 10月，纺织服装出口254.8亿美元，同比增长11.9%，环比增长2.8%，其中纺织品出口123.9亿美元，同比增长16.1%，环 比增长10.1%，服装出口130.9亿美元，同比增长8.1%，环比下降3.2%。 纺织品服装出口金额当月值 纺织品出口金额当月值 服装出口金额当月值 单位：亿美元 350 单位：亿美元 250 250 单位：亿美元 300 200 200 250 150 150 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018201920202021 202220232024 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018201920202021 202220232024 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018201920202021 202220232024 本周福化集团160万吨PX装置故障停车，初步预计检修4-5天，后半周浙石化和威联石化重整装置重启下PX负荷回升，另外大榭石化、福建联合仍处检修期内，PX开工周环比小幅下滑，PX开工整体依然偏高。下游PTA开工变动不大，需求相对稳定。 PX利润继续走弱。PXN周均价差环比下降11美元/吨至168美元/吨，PX和MX价差环比下降14美元/吨至88美元/吨。 中国PX开工率 PXN 单位：% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 800 700 600 500 400 300 200 100 0 单位：美元/吨 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 单位：美元/吨 PX-MX 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 500 400 300 200 100 0 (100) 2017201820192020 2021202220232024 聚酯产销维持弱势，PTA供应依旧宽松。 PTA社会库存 PTA码头库存 PTA工厂库存 单位:万吨 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018201920202021 202220232024 单位：吨 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018201920202021 202220232024 单位：吨 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018201920202021 202220232024 本周后半周聚酯产销改善，PTA基差小幅走强，月差维持稳定。截至本周五PTA主力合约现货基差-75元/吨，周环比走强20元/吨；PTA1