玉米&淀粉：承压回落，震荡博弈

南华期货 南华期货 南华期货 南华玉米&淀粉周报20241110 承压回落，震荡博弈 边舒扬（Z0012647） 南华期货 南华期货 南华期货 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 玉米&淀粉周度基础信息 供应： 截至11月7日，全国13个省份农户售粮进度19%，较去年同期持平。美玉米进入收割期，本周种植进度、出芽率、抽丝率、鼓粒率、干粒率、成熟率基本完成，收割进度91%，优良率为64%，五年同期最高。当周北方四港下海量共计72.4万吨，周环比增加12.8万吨。 需求： 南华期货 南华期货 南华期货 本周全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米135.86万吨，周环比增加2.65万吨。玉米淀粉加工企业消耗玉米50.19万吨，环比上周增加2.29万吨；酒精企业消耗36.73万吨，环比上周增加0.36万吨。 库存： 北方四港玉米库存共计246.5万吨，周环比增加55.6万吨；广东港内贸玉米库存共计24.9万吨，较上周增加4.6万吨；外贸库存7.7吨，较上周减少1万吨。深加工企业玉米库存总量334.6万吨，较上周降幅1.88%。饲料企业库存28.56天 ，较上周增加0.62天。 进出口： 截至10月31日当周，美玉米出口至我国0万吨，累计出口至我国0.63万吨，为近五年同期最低。 24/25年度美玉米出口整体好于近几年同期。本周出口91.76万吨，累计出口767.17万吨。 基差： 南华期货 南华期货 南华期货 本周玉米主力基差变化不大，保持区间波动。本周淀粉主力合约基差变化不大。 基本面综述、观点及策略 基本面综述：国际方面：CBOT玉米低位震荡。美玉米进入收割期，本周种植进度、出芽率、抽丝率、鼓粒率、干粒率、成熟率基本完成，收割进度91%，优良率为64%，五年同期最高。截至10月31日当周，美玉米出口至我国0万吨 ，累计出口至我国0.63万吨，为近五年同期最低。24/25年度美玉米出口整体好于近几年同期。本周出口91.76万吨，累计出口767.17万吨。巴西24/25新季玉米开始种植，本周一茬种植进度为42.1%，去年同期40.2%。 南华期货 南华期货 南华期货 国内方面：东北地区玉米价格小幅上涨，周内阴雨天气出现，部分玉米水分升高，贸易商成本支撑下出货价格小幅上调。华北地区玉米价格维持先涨后跌的趋势，基层购销相对清淡，以潮粮购销为主。深加工企业门前到货量维持高位，多按需采购。销区玉米市场价格整体上涨后逐步趋于平稳，南方港口报价跟随北港及期货市场价格变化，下游企业头寸尚可，前期订单陆续到货。供应端，新粮逐渐上市，陈粮结转库存较大，现货阶段性供应充裕。本周售粮进度持平去年同期。需求端，养殖利润逐渐下滑，二育稳步增加；深加工企业需求本周保持增长，淀粉重新恢复出口政策。替代谷物近期消息频传，进口预期有所收窄。库存方面，渠道库存本周保持累库；饲料企业库存本周保持补库，预计补库周期会持续一段时间；深加工企业库存同时开启季节性补库。替代品方面，小麦——玉米价差本周继续扩大至280元/吨左右。 观点：新粮逐渐上量，旧作结转库存偏多，市场阶段性供应充裕。但三季度资金有所抢跑，已对新季玉米提前定价 。当前盘面已进入低估值区间，反弹高度和收储预期紧密相连，预计产业链将进入阶段性补库阶段，但贸易商连年亏损心态较弱，价格或在底部震荡博弈。 策略：情绪反转，阶段性底部或现，前期压力区间2300——2350。 南华期货 南华期货 南华期货 风险：售粮进度不及预期，地缘政治矛盾，宏观扰动因素 * 玉米&淀粉内外盘走势 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:南华研究 •上周DCE玉米期货主力承压回落。 •上周美玉米期价保持反弹趋势。 •上周DCE淀粉期货主力承压回落。 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究 玉米基差 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 •本周玉米主力基差变化不大，保持区间波动。 玉米月差 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 •本周1-5月差走弱。 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究 玉米月差 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究7 淀粉基差 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 •本周淀粉主力合约基差变化不大。 淀粉月差 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 •本周1-5月差变化不大。 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究 淀粉月差 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究10 淀粉—玉米现货价差 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究 来源:南华研究 •本周淀粉——玉米现货价差稳中偏弱。 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究 11 淀粉—玉米期货价差 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究12 南华期货 南华期货 南华期货 玉米&淀粉仓单 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 •玉米仓单快速上升。 南华期货 南华期货 南华期货 •淀粉仓单走平，同期处于高位。 美玉米作物生长报告 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:同花顺,南华研究 •美玉米进入收割期，本周种植进度、出芽率、抽丝率、鼓粒率、干粒率、成熟率基本完成，收割进度91%，优良率为64%，五年同期最高。 美玉米作物生长报告 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 美玉米出口 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 •截至10月31日当周，美玉米出口至我国0万吨，累计出口至我国0.63万吨，为近五年同期最低。 •24/25年度美玉米出口整体好于近几年同期。本周出口91.76万吨，累计出口767.17万吨。 中国玉米进口 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 •9月我国玉米进口量31.3万吨，进口量为五年同期最低，本 年度累计进口1287.17万吨。 •玉米理论进口利润回落至160-190元/吨左右。 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究 国内售粮进度 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究 来源:南华研究 • 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究 玉米港口库存 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究 来源:南华研究 •北港库存本周累库幅度较快。 •南港内贸库存累库。 •南港外贸库存自地量回升。 •南北港整体渠道库存本周为累库状态。 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 下游消费企业玉米库存 来源:南华研究来源:南华研究 •饲料企业原料库存本周保持补库状态，达到28.56天，去年同期为29.4天。 南华期货 南华期货 南华期货 •深加工企业玉米原料库存保持季节性累库。 饲料及养殖利润 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究 •生猪自繁自养利润、外购仔猪利润本周继续下滑。 •蛋鸡养殖利润1.03元/斤，肉鸡养殖利润利润0.21元/只。 深加工玉米消费量 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究 •淀粉企业玉米消费量本周上升，处于同期五年高位。 •酒精企业玉米消费量本周持平，氨基酸玉米消费量本周持平。 深加工产量及利润 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究 •本周全国玉米淀粉产量上升。乙醇产量维持在偏低水平。 •玉米制淀粉利润本周涨幅明显。玉米制乙醇利润稳中有升。 南华期货 南华期货 南华期货 玉米淀粉库存 来源:南华研究来源:南华研究 •玉米淀粉港口物理库存本周继续下降。 南华期货 南华期货 南华期货 •主要企业淀粉库存本周小幅回升。 玉米淀粉下游开机率 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究25 南华期货 南华期货 南华期货 淀粉糖产量及利润 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究 淀粉糖提货量 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究 淀粉糖库存 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货