铅周报：供需端双弱 铅市矛盾有限

2024年11月11日 供需端双弱 铅市矛盾有限 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点上周沪铅主力期价延续低位横盘震荡。宏观面看，美国大选、美联储利率会议靴子落地，未大幅超出市场预期，国内释放积极化债政策，同时强调财政政策仍有空间，市场不确定担忧减弱。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 要点基本面看，原生铅炼厂复产及青海新增常能按计划投产，带动原生铅产量产量大幅增加至31.75万吨，11月炼厂减复产并存，预计产量持平。受炼厂检修及环保因素影响，10月再生铅产量环比小幅增加至26.17万吨，冬季环保检查频发，构成间断性扰动，叠加部分企业主动减产，11月产量预计环比小降，总体看供应端压力未有进一步增加。需求端看，铅蓄电池消费平稳，部分电动自行车及汽车电池订单边际减少，但受年末季节性备库支撑，电池企业生产稳中偏增，企业开工环比小幅上行。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 整体来看，内外宏观重磅事件落地，不确定风险减弱。基本面看，炼厂减复产并存叠加环保仍有间歇扰动预期，供应端压力略有减弱，但消费表现平平，年末常规备库支撑电池企业开工，供需双弱，未有新增矛盾，铅价上行驱动均有限，维持筑底运行。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kxj@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 策略建议：波段操作 风险因素：环保扰动增加，消费不及预期 二、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上涨沪铅主力2412合约期价维持低位横盘震荡，最终收至16890元/吨，周度涨幅0.3%。周五夜间震荡偏弱，收至16805元/吨。伦铅窄幅震荡运行，收至2023.5美元/吨，周度跌幅0.74%。 现货市场：截止至11月8日，上海市场驰宏铅16845-16890元/吨，对沪铅2412合约贴水30-0元/吨；江浙地区铜冠、江铜铅报16835-16870元/吨，对沪铅2412合约贴水40-20元/吨。沪铅延续震荡上行态势，持货商出货情绪向好，期间现货市场流通货源减少，报价贴水收窄，再生精铅报价坚挺，继续对SMM1#铅升水出货，下游基本按需采购。 库存方面，截止至11月8日，LME周度库存188225吨，周度减少1375吨。上期所库存66298吨，较上周增加9932吨。截止至11月7日，SMM五地社会库存为7.78万吨，较周一增加0.49万吨，较上周四增加0.51万。 上周沪铅主力期价延续低位横盘震荡。宏观面看，美国大选、美联储利率会议靴子落地，未大幅超出市场预期，国内释放积极化债政策，同时强调财政政策仍有空间，市场不确定担忧减弱。基本面看，原生铅炼厂复产及青海新增常能按计划投产，带动原生铅产量产量大幅增加至31.75万吨，11月炼厂减复产并存，预计产量持平。受炼厂检修及环保因素影响，10月再生铅产量环比小幅增加至26.17万吨，冬季环保检查频发，构成间断性扰动，叠加部分企业主动减产，11月产量预计环比小降，总体看供应端压力未有进一步增加。需求端看，铅蓄电池消费平稳，部分电动自行车及汽车电池订单边际减少，但受年末季节性备库支撑，电池企业生产稳中偏增，企业开工环比小幅上行。 整体来看，内外宏观重磅事件落地，不确定风险减弱。基本面看，炼厂减复产并存叠加 环保仍有间歇扰动预期，供应端压力略有减弱，但消费表现平平，年末常规备库支撑电池企业开工，供需双弱，未有新增矛盾，铅价上行驱动均有限，维持筑底运行。 三、行业要闻 1、豫光金铅发布三季度业绩公告称，前三季度铅产品产量约42.47万吨左右，同比增长7.51%。 2、SMM：10月电解铅产量31.75万吨，环比增加2.58万吨，同比减少0.43万吨，预计11月产量31.72万吨，基本持平。 10月再生精铅产量26.17万吨，环比增加0.95万吨，同比减少15.72万吨，预计11月产量25.96万吨，环比减少0.21万吨。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。