铁矿周报：铁水连续回落 铁矿期价调整

2024年11月11日 铁水连续回落 铁矿期价调整 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 需求端：上周高炉检修增加，铁水产量连续两周下降。上周247家钢厂高炉开工率82.29%，环比上周减少0.15个百分点，同比去年增加1.28个百分点，日均铁水产量234.06万吨，环比减少1.41万吨，同比减少4.66万吨。 供应端：上周发运环比增加，到港船数减少，库存回落。上周澳洲巴西铁矿发运总量2673.0万吨，环比增加42.2万吨。库存方面，全国47个港口进口铁矿库存为15854.06，环比降192.92；日均疏港量327.89降7.43。 总体上，海外美联储降息25个基点，特朗普胜选，贸易前景承压。基本面，上周高炉检修增加，铁水产量连续两周下降。发运环比增加，到港船数减少，库存回落。铁矿基本面边际走弱，宏观政策落地，预计期价震荡承压，参考区间680-840元/吨。 操作建议：逢高做空为主 风险因素：环境限产执行，海外矿山运行 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE螺纹钢 3367 -26 -0.77 16094185 2711449 元/吨 SHFE热卷 3541 -18 -0.51 3421672 977128 元/吨 DCE铁矿石 776.0 5.5 0.71 2086887 438820 元/吨 DCE焦煤 1322.5 -14.5 -1.08 705452 212626 元/吨 DCE焦炭 1989.0 -7.5 -0.38 141079 30342 元/吨 注:(1)成交量、持仓量：手；(2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价；(3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%；数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周铁矿期货宽幅震荡走势，宏观事件较多，期价波动剧烈。现货市场，日照港PB粉报价765元/吨，环比上涨5，超特粉655元/吨，环比上涨2，现货高低品PB粉-超特粉价差110元/吨。 需求端，上周高炉检修增加，铁水产量连续两周下降。上周247家钢厂高炉开工率82.29%，环比上周减少0.15个百分点，同比去年增加1.28个百分点；高炉炼铁产能利用率87.87%， 环比减少0.53个百分点，同比减少1.36个百分点；钢厂盈利率59.74%，环比减少1.30个百 分点，同比增加38.96个百分点；日均铁水产量234.06万吨，环比减少1.41万吨，同比减少 4.66万吨。 供应端，上周发运环比增加，到港船数减少，库存回落。上周澳洲巴西铁矿发运总量2673.0 万吨，环比增加42.2万吨。澳洲发运量1840.9万吨，环比增加58.1万吨，其中澳洲发往中 国的量1517.4万吨，环比减少61.4万吨。巴西发运量832.0万吨，环比减少15.9万吨。本期 全球铁矿石发运总量3155.0万吨，环比增加69.8万吨。库存方面，全国47个港口进口铁矿库存为15854.06，环比降192.92；日均疏港量327.89降7.43。 海外美联储降息25个基点，特朗普胜选，贸易前景承压。基本面，上周高炉检修增加，铁水产量连续两周下降。发运环比增加，到港船数减少，库存回落。铁矿基本面边际走弱，宏观政策落地，预计期价震荡承压，操作上逢高做空为主，参考区间680-840元/吨。 三、行业要闻 1.10月财新中国制造业PMI录得50.3，较9月回升1.0个百分点，在9月短暂收缩后 重新升至荣枯线以上。10月中国制造业生产经营活动重现扩张，需求止跌回稳，市场信心回升。 2.当地时间6日凌晨，美国共和党总统候选人、前总统特朗普在佛罗里达州棕榈滩会议中心发表讲话，宣布在2024年总统选举中获胜。 3.11月7日，美联储宣布将基准利率下调25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.5%-4.75%，这是美联储今年内第二次降息。 4.据Mysteel不完全统计，10月全国各地共开工5420个项目，总投资额约28242.47 亿元；前10月合计总投资约28.62万亿元。 5.财政部部长蓝佛安在11月8日举行的十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会上介绍，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。同时也明确，2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。蓝佛安表示，政策协同发力后，2028年之前，地方需要消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅下降至2.3万亿元，化债压力大大减轻。 四、相关图表 4500 图表1螺纹期货现货走势 期货收盘价(活跃:成交量):螺纹钢现货价:螺纹钢 现期差(活跃):螺纹钢 200 5000 图表2热卷期货现货走势 期货收盘价(活跃:成交量):热轧卷板现货价:热轧卷板 现期差(活跃):热轧卷板 500 40000 3500 -200 40000 3000 2023年2月2023年8月2024年2月2024年8月 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -400 3000 2023年2月2023年8月2024年2月2024年8月 -500 图表3螺纹钢基差走势 00 现期差(活跃):热轧卷板 00 00 00 0 2023年2月 100 2023年8月 2024年2月 2024年8月 200现期差(活跃):螺纹钢4 1003 2 0 2023年2月2023年8月2024年2月2024年8月1 -100 -200- 图表4热卷基差走势 -300 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -200 1500 1000 图表5铁矿石期现货走势 期货收盘价(活跃:成交量):铁矿石现货价:铁矿石 现期差(活跃):铁矿石 00 现期差(活跃):铁矿石 50 00 50 0 2023年2月 2023年8月 2024年2月 2024年8月 2002 1 100 1 图表6铁矿基差走势 5000 0 2023年2月2023年8月2024年2月2024年8月 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表7钢厂吨钢利润 -100 -50 图表8黑色金属冶炼和压延加工业盈亏情况 200 100 300050 黑色金属冶炼和压延加工业:亏损企业单位数黑色金属冶炼和压延加工业:亏损企业数量比例 250040 0 -100 -200 2000 30 1500 20 1000 50010 吨钢利润:独立电炉螺纹钢:华东 吨钢利润:转炉螺纹钢(15%废钢比):华东 -300 2023-07-172023-09-172023-11-172024-01-17 00 2021-092022-032022-092023-032023-092024-03 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 100 图表9PB粉：即期合约：现货落地利润（日） 1600 图表10铁矿石现货走势 PB粉：即期合约：现货落地利润（日） 铁精粉价格:黎城(66%干基含税) 车板价:含税:进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港 801400 601200 401000 20800 0600 -20 023年12月4日2024年3月4日2024年6月4日2024年9月4日 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 400 2023年5月17日2023年11月17日2024年5月17日 500 400 300 图表11全国钢铁日产量 26000000 24000000 22000000 20000000 18000000 图表12全国钢材产量（旬） 日均产量:生铁:全国:估计值 日均产量:粗钢:全国:估计值日均产量:钢材:全国:估计值 200 100 2021-08-312022-08-312023-08-312024-08 16000000 产量:生铁:当旬值 产量:钢材:当旬值 产量:粗钢:当旬值 14000000 12000000 2023-09-202024-01-202024-05-202024-09- 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13全国和唐山钢坯库存 600库存:钢坯:唐山:合计钢坯:库存:期末值 500 400 300 200 100 0 1000 800 600 400 200 0 图表14螺纹和热卷社库 库存:热轧:合计 库存:螺纹钢:合计 2014-12-262018-12-262022-12-26 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2023-11-242024-05-24 图表15螺纹和热卷社库增幅图表16钢材厂库 150 100 2500 钢材:库存:期末值 钢坯:库存:期末值 2000 库存:热轧:合计:环比增减 库存:螺纹钢:合计:环比增减 501500 01000 -50 -100 2023-03-102023-08-102024-01-102024-06-10 500 0 2015-032016-102018-052019-122021-072023-02 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表17钢厂螺纹周产量图表18钢厂热卷周产量 全国建材钢厂:螺纹钢:产量:当周值 350 300 250 200 150 100 2015-032016-102018-052019-122021-072023-02 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表19钢材表观消费 350 热轧板卷:产量:当周值 330 310 290 270 250 230 2015-032016-102018-052019-122021-072023-02 图表20上海线材螺纹终端采购量 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 2023-072023-102024-012024-042024-07 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 15 钢材:表观消费量:当月值钢材:表观消费量:当月同比 10 5 0 -5 -10 40000 终端采购量:线螺:上海 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020-09-252022-09-252024-0 图表21全国生铁粗钢日均产量图表22全国生铁粗钢当旬量 日均产量:生铁:全国:估计值 日均产量:粗钢:全国:估计值 500 400 300 200 100 2021-08-312022-08-312023-08-312024-08 26000000 产量:生铁:当旬值 日均产量:生铁:全国:估计值 24000000 22000000 20000000 18000000 16000000 14000000 12000000 2021-08-312023-08-31 270 250 230 210 190 170 150 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表23高炉开工率:全国(样本数247家)图表24盈利钢厂:全国(样本数247家):当周值 100 90 80 100 盈利钢厂:全国(样本数247家):当周值 80 60 高炉开工率:全国