铁矿周报：铁水大幅下降 矿价有调整风险

2023年12月11日 铁水大幅下降 矿价有调整风险 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 需求端：上周铁水产量大幅下降，周内高炉集中性检修，近期原料价格坚挺，部分钢厂亏损扩大主动检修。上周247家钢厂高炉开工率85.75%，环比下降1.89个百分点，同比增加3.74个百分点，日均铁水产量229.30万吨，环比下降5.15万吨，同比增加8.14万吨。 供应端：上周发运及到港量小幅下降，但均处于年平均水平上方，港口疏港回落，库存增加。库存方面，全国45个港口进口铁矿库存为11814.97，环比增317.31；日均疏港量299.06降6.72。 总体上，上周铁水产量大幅下降，周内高炉集中性检修，近期原料价格坚挺，部分钢厂亏损扩大主动检修。供应端，发运及到港量小幅下降，但均处于年平均水平上方，港口疏港回落，库存增加。整体铁矿供需偏弱，预期偏强，期价或高位震荡。 操作建议：观望 风险因素：环境限产执行，海外矿山运行 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE螺纹钢 4042 119 3.03 7861250 3231837 元/吨 SHFE热卷 4149 113 2.80 2488699 917179 元/吨 DCE铁矿石 963.5 -12.0 -1.23 1231594 479972 元/吨 DCE焦煤 1990.5 -126.0 -5.95 1032521 188149 元/吨 DCE焦炭 2666.0 8.0 0.30 205847 46659 元/吨 注:(1)成交量、持仓量：手；(2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价；(3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%；数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周铁矿石2405合约高位上涨，受到钢价偏强带动，期价大幅反弹，收于963.5。 现货市场，日照港PB粉报价1007元/吨，环比上涨19元/吨，超特粉884元/吨，环比上涨14元/吨，现货高低品PB粉-超特粉价差123元/吨，环比上涨5。 需求端，上周铁水产量大幅下降，周内高炉集中性检修，近期原料价格坚挺，部分钢厂亏损扩大主动检修。上周247家钢厂高炉开工率85.75%，环比下降1.89个百分点，同比增加 3.74个百分点，日均铁水产量229.30万吨，环比下降5.15万吨，同比增加8.14万吨。 供应端，上周发运及到港量小幅下降，但均处于年平均水平上方，港口疏港回落，库存增加。上周澳洲巴西铁矿发运总量2652.6万吨，环比减少9.9万吨。澳洲发运量1873.0万吨， 环比减少38.1万吨，其中澳洲发往中国的量1608.0万吨，环比增加28.0万吨。巴西发运量 779.7万吨，环比增加28.2万吨。本期全球铁矿石发运总量3272.5万吨，环比增加49.0万吨。库存方面，全国45个港口进口铁矿库存为11814.97，环比增317.31；日均疏港量299.06降6.72。 需求端，上周铁水产量大幅下降，周内高炉集中性检修，近期原料价格坚挺，部分钢厂亏损扩大主动检修。供应端，发运及到港量小幅下降，但均处于年平均水平上方，港口疏港回落，库存增加。整体铁矿供需偏弱，预期偏强，期价或高位震荡。 三、行业要闻 1.中共中央政治局12月8日召开会议。会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、 精准有效。要增强宏观政策取向一致性，加强经济宣传和舆论引导。要以科技创新引领现代化产业体系建设，提升产业链供应链韧性和安全水平。要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环。要深化重点领域改革，为高质量发展持续注入强大动力。要扩大高水平对外开放，巩固外贸外资基本盘。要持续有效防范化解重点领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线。要坚持不懈抓好“三农”工作，推动城乡融合、区域协调发展。要深入推进生态文明建设和绿色低碳发展，加快建设美丽中国。要坚持尽力而为、量力而行，切实保障和改善民生。 2.国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，其中提到，严禁新增钢铁产能。推行钢铁、焦化、烧结一体化布局，大幅减少独立焦化、烧结、球团和热轧企业及工序，淘汰落后煤炭洗选产能；有序引导高炉—转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢。到2025年，短流程炼钢产量占比达15%。京津冀及周边地区继续实施“以钢定焦”，炼焦产能与长流程炼钢产能比控制在0.4左右。 3.12月6日，力拓发布声明称，预计将为西芒杜铁矿石项目的初步开发出资约62亿美元，包括开发用于出口该项目矿石的港口和铁路基础设施。力拓预计，目前正在共同开发的西芒杜矿山将于2025年首次产出矿石。 4.淡水河谷预计2023年铁矿石产量为3.15亿吨，2024年铁矿石产量将达到3.1亿至 3.2亿吨。 5.力拓发布2024年的产量指导目标。根据产量指导目标，皮尔巴拉铁矿石的发运量 （100%权益基础）与10月现场考察时公布的结果保持一致，将在3.23亿-3.38亿吨之间。 6.据FMG中国官微报道，12月4日，Fortescue在非洲加蓬创造了历史。随着Fortescue贝林加铁矿石项目的第一船铁矿石完成装船并顺利发运，标志着Fortescue首次从澳大利亚以外的港口出口了铁矿石。而这距离Fortescue与加蓬政府签订《采矿公约》的时间还不到一年。此次FMG集团的加蓬贝林加铁矿石，发运数量在10万吨以内(很可能是巴拿马船型)，铁矿石性状为原矿。至于该批铁矿石的品质，相信一旦抵达国内港口，就会很快被了解。加蓬铁矿石的登陆中国，意味着中国将开启非洲新的优质铁矿石品种的新篇章，也将意味着非洲铁矿石时代的来临。 四、相关图表 6000 图表1螺纹期货现货走势 期货收盘价(活跃:成交量):螺纹钢 现货价:螺纹钢 现期差(活跃):螺纹钢 400 7000 图表2热卷期货现货走势 期货收盘价(活跃:成交量):热轧卷板现货价:热轧卷板 现期差(活跃):热轧卷板 500 5000200 4000 50000 0 3000 2022年3月2022年9月2023年3月2023年9月 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -200 3000 2022年3月2022年9月2023年3月2023年9月 -500 图表3螺纹钢基差走势 00 现期差(活跃):热轧卷板 00 00 00 0 2022年3月 2022年9月 2023年3月 2023年9月 400现期差(活跃):螺纹钢4 3003 200 2 100 1 0 2022年3月2022年9月2023年3月2023年9月 -100 图表4热卷基差走势 -200 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -100 1500 1000 图表5铁矿石期现货走势 期货收盘价(活跃:成交量):铁矿石现货价:铁矿石 现期差(活跃):铁矿石 00 现期差(活跃):铁矿石 50 00 50 0 2022年3月 2022年9月 2023年3月 2023年9月 2002 1 100 1 图表6铁矿基差走势 5000 0 2022年3月2022年9月2023年3月2023年9月 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -100 -50 图表7钢厂吨钢利润图表8黑色金属冶炼和压延加工业盈亏情况 吨钢利润:独立电炉螺纹钢:华东 吨钢利润:转炉螺纹钢(15%废钢比):华东 2500黑色金属冶炼和压延加工业:亏损企业单位数50 黑色金属冶炼和压延加工业:亏损企业数量比例 2000 40 1500 30 1000 20 500 10 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2023-05-232023-07-232023-09-232023-11-2 00 2020-112021-052021-112022-052022-112023-05 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 图表9PB粉：即期合约：现货落地利润（日） 1400 1200 1000 800 600 400 图表10铁矿石现货走势 PB粉：即期合约：现货落地利润（日） 铁精粉价格:黎城(66%干基含税) 车板价:含税:进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港 023年1月20日2023年4月20日2023年7月20日2023年10月20日 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2022年7月1日2022年12月1日2023年5月1日2023年10月1日 500 400 300 图表11全国钢铁日产量 26000000 24000000 22000000 20000000 18000000 图表12全国钢材产量（旬） 日均产量:生铁:全国:估计值 日均产量:粗钢:全国:估计值日均产量:钢材:全国:估计值 200 100 2020-10-202021-10-202022-10-202023-10- 16000000 产量:生铁:当旬值 产量:钢材:当旬值 产量:粗钢:当旬值 14000000 12000000 2022-11-102023-03-102023-07-102023-11- 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13全国和唐山钢坯库存 600库存:钢坯:唐山:合计钢坯:库存:期末值 500 400 300 200 100 0 1000 800 600 400 200 0 图表14螺纹和热卷社库 库存:热轧:合计 库存:螺纹钢:合计 2014-01-312018-01-312022-01-31 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表15螺纹和热卷社库增幅 2023-01-132023-07-13 图表16钢材厂库 150 100 2500 钢材:库存:期末值 钢坯:库存:期末值 2000 库存:热轧:合计:环比增减 库存:螺纹钢:合计:环比增减 501500 01000 -50 -100 2022-04-302022-09-302023-02-282023-07-31 500 0 2014-052015-122017-072019-022020-092022-04 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表17钢厂螺纹周产量图表18钢厂热卷周产量 全国建材钢厂:螺纹钢:产量:当周值 320 300 280 260 240 220 200 180 2014-052015-122017-072019-022020-092022-04 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 350 热轧板卷:产量:当周值 330 310 290 270 250 230 2014-052015-122017-072019-022020-092022-04 图表19钢材表观消费图表20上海线材螺纹终端采购量 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 2022-082022-112023-022023-052023-08 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 15 钢材:表观消费量:当月值钢材:表观消费量:当月同比 10 5 0 -5 -10 40000 终端采购量:线螺:上海 35000 30000 25000