2024年10月通胀数据点评：低于预期的通胀，静待增量政策起效

2024年10月通胀数据点评显示，CPI同比再度走低，主要受食品价格拖累，同比回落至0.3%，低于市场预期。食品价格中，鲜菜、畜肉类、水产品、鲜果、卷烟价格上涨，但涨幅均收敛；猪肉价格同比上涨14.2%，涨幅收敛2个百分点。非食品价格同比降幅扩大至-0.3%，其中能源价格下降5.1%，工业消费品价格下降0.2%，服务价格上涨0.4%。核心CPI同比上涨0.2%，涨幅扩大0.1个百分点，但仍保持在低位。

菜、猪价同比涨幅均收敛，主要因供应增多叠加需求偏弱。鲜菜价格同比涨幅收敛至21.6%，猪肉价格同比上涨14.2%，涨幅收敛2个百分点。环比来看，猪肉、鲜菜、水产品和鲜果价格分别下降3.7%、3.0%、2.0%和1.0%，合计影响CPI环比下降约0.2个百分点。预计11月食品CPI同比或稳中有升，非食品价格或稳中有降，CPI同比趋于平稳。

消费品与服务价格走势分化。10月消费品价格同比涨幅收敛至0.2%，能源价格下降5.1%，工业消费品价格下降0.2%；服务价格上涨0.4%，教育文化娱乐、其他用品及服务价格同比增速走高，衣着、交通通信、医疗保健价格同比增速走低。国际油价波动，叠加基数走高，交通工具用燃料价格同比降幅扩大至-10.5%；国庆期间出行旅游需求增多，旅游价格同比降幅收敛至-0.4%；家电、汽车等消费品延续以价换量，但通信工具价格同比降幅收敛。

PPI同比降幅走扩，同比下降2.9%，主要因石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、煤炭开采和洗选业等价格同比降幅较大。环比来看，PPI环比下降0.1%，生产资料价格环比上升0.1%，生活资料价格降幅扩大至-0.4%。预计11月PPI走势或保持平稳，中期来看，地方化债增量财政政策将推动国内相关工业品价格逐步回升。

短期CPI、PPI或保持低位波动，但中期有望逐步回升。CPI方面，食品CPI同比或稳中有升，非食品价格或稳中有降，预计11月CPI同比趋于平稳；PPI方面，短期国际油价或延续震荡，但中期政策预期下国内相关工业品价格有望逐步回升。