2024年三季报点评：航空复材主业经营稳健，拟新设子公司布局低空领域

公司2024年前三季度业绩稳健增长，整体盈利能力持续提升。具体表现为：

• 营收与利润：前三季度实现营业收入38.21亿元（同比增长5.48%），归母净利润9.12亿元（同比增长8.00%），扣非归母净利润8.98亿元（同比增长12.13%）；Q3单季营收12.74亿元（同比增长5.29%），归母净利润3.08亿元（同比增长5.25%）。
• 业务表现：航空新材料业务营收37.72亿元（同比增长6.19%），归母净利润9.54亿元（同比增长10.74%）；航空先进制造技术产业化业务营收4546.89万元（同比增长4.64%），归母净利润-1363.65万元（同比减亏609.29万元）。
• 盈利能力：销售毛利率38.52%（同比增长1.08pct），销售净利率24.12%（同比提升0.69pct）；Q3销售毛利率41.07%（同比增长4.12pct），销售净利率24.41%（同比减少0.31pct）。
• 费用管控：三费占比6.68%（同比减少0.45pct），其中销售费用率0.52%（同比减少0.08pct）、管理费用率6.66%（同比减少0.45pct）、财务费用率-0.50%（同比增加0.08pct）。
• 备产备货：预付款项同比增长99.09%，应付票据同比增长592.04%，应付账款同比增长86.89%，显示公司积极备货。

投资亮点：

• 拟投资设立子公司，布局eVTOL及无人机复材等低空经济领域，以发挥技术优势和拓展新市场。

研究结论：
维持盈利预测，预计2024-2026年营收分别为51.68亿元、60.94亿元、70.23亿元，归母净利润分别为11.37亿元、13.59亿元、16.56亿元，EPS分别为0.82元、0.98元、1.19元，PE分别为28X、23X、19X。公司作为预浸料龙头，军品实力领先且积极布局民品，业绩有望持续增长，维持“买入”评级。

风险提示：军机列装进度不及预期、民机项目建设不及预期、机床业务转型不达预期、业绩预测和估值判断不达预期。