纯碱周度行情分析：库存压力适度缓解，纯碱价格跌势趋缓

库存压力适度缓解，纯碱价格跌势趋缓 ——纯碱周度行情分析 1 海证期货研究所 2024年12月20日 本周纯碱主力05合约弱势震荡，盘面反弹动能不足，上方均线阻力明显。截止周五纯碱05合约最终报收于1462元 /吨。 近期纯碱盘面呈现部分抗跌性。从基本面供需数据来看，本周产业库存、开工负荷均环比下降，供需压力较前期适度缓解，进而对于盘面形成部分提振。我们认为目前纯碱供需压力犹存，短期市场改善空间或有限。虽短期负荷存回落预期，但后续将面临装置快速恢复压力，加之高仓单压制，我们预估短期纯碱价格或现部分抗跌性，但中期来看回暖持续性恐欠佳，低位震荡运行的概率较大。 价差方面，SA05&09价差近期延续低位震荡为主，波动弹性相对有限。期权方面，前期关注的卖出SA502C1500机 会可减仓，注意风险止损。 重质纯碱：华北市场价 重质纯碱：华东市场价 重质纯碱：华中市场价 重质纯碱：青海市场价 3600 3100 2600 2100 1600 1100 纯碱05合约期货价格走势纯碱现货市场价格走势 05-20 05-28 06-05 06-13 06-21 06-29 07-07 07-15 07-23 07-31 08-08 08-16 08-24 09-01 09-09 09-17 09-25 10-03 10-11 10-19 10-27 11-04 11-12 11-20 11-28 12-06 12-14 12-22 12-30 01-07 2000 2205合约 2305合约 2405合约 2505合约 1500 1000 500 0 -500 -1000 2001-2005 2301-2305 2101-2105 2401-2405 2201-2205 2501-2505 800 600 400 200 0 -200 -400 纯碱05合约华中地区基差情况纯碱05&09价差走势情况 现货市场：本周纯碱现货市场弱势回落，整体市场较为疲软。据卓创数据显示，截止周四华北地区重碱价格约 1420-1550元/吨，华东地区重碱价格约1450-1550元/吨，华中地区重碱价格约1480-1580元/吨。 基差方面，截止周四05合约华北重碱基差约138元/吨，华中纯碱基差约38元/吨，基差环比有所回落。01合约华北重碱基差约221元/吨，华中纯碱基差约121元/吨。 价差方面，截止周四纯碱01&05价差约-83元/吨，环比小幅走弱；纯碱05&09价差约-82元/吨，低位震荡为主。 2020 2021 2022 2023 2024 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 010305070911131517192123252729313335373941434547495153 纯碱：氨碱法：产能利用率：中国（周）纯碱：联碱法：产能利用率：中国（周）纯碱：产能利用率：中国（周） 105 95 85 75 65 55 45 近期国内纯碱开工环比回落。据隆众数据统计显示，本周纯碱整体开工率约81.85%，环比上周下降约5.93%。 其中氨碱的开工率约86.57%，环比上期增加约1.17%；联产开工率约84.57%，环比下降约1.38%。4家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率79.08%。   从卓创资讯统计数据情况来看，内蒙博源银根化工部分装置检修中，中源化学二线装置计划下周检修。 后续来看短期纯碱存量装置负荷有望小幅回落，但需关注后续装置恢复所带来的供给增量预期。 国内纯碱开工率国内氨碱法&联碱法开工率 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 2024-01-31 2024-02-29 2024-03-31 2024-04-30 2024-05-31 2024-06-30 2024-07-31 2024-08-31 2024-09-30 2024-10-31 2024-11-30 2020 2021 2022 2023 2024 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 010305070911131517192123252729313335373941434547495153 重质纯碱：国内企业：产量（周） 轻质纯碱：国内企业：产量（周） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 国内纯碱总产量情况国内重碱&轻碱产量情况 从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周纯碱产量约68.24万吨，环比减少约4.94万吨。其中轻质碱产量约29.75万吨，环比上期减少约0.95万吨；重质碱产量约38.48万吨，环比下降约3.99万吨。 从出货量情况来看，据隆众数据统计显示，本周国内纯碱企业出货量约79.95万吨，环比增加约9.4%；纯碱 整体出货率约111.3%，环比增加约16.44%。 近期纯碱部分装置检修带动负荷出现明显回落，供给端压力适度缓解。 浮法玻璃日产量情况浮法玻璃样本企业库存情况 浮法玻璃日产量环比微增。据隆众数据显示，本周浮法玻璃行业平均产能利用率约80.08%，环比上周增加约 0.59%。本周国内浮法玻璃日产量约16.02万吨，周度浮法玻璃产量约112.12万吨。 浮法玻璃库存环比继续回落。据隆众数据显示，截止12月19日全国浮法玻璃样本企业总库存约4657.5万重箱， 环比上期减少约105万重箱，跌幅约2.21%，折库存天数约21.4天，较上期减少约0.7天。 近期浮法玻璃库存压力适度缓解。 6 浮法玻璃冷修损失量情况 浮法玻璃利润情况 浮法玻璃检修情况来看，据隆众数据统计显示，截止12月19日国内浮法玻璃冷修损失量约39840吨/日，环比上期下降2.69%。本周全国浮法玻璃损失量约27.89万吨，环比减少约2.86%。 浮法玻璃利润表现情况来看，近期产业利润持续改善。据隆众数据统计显示，截止12月19日国内以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润约-92.31元/吨，环比增加约13.61元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润约85.30元/吨，环比增加约6.59元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润约141.19元/吨，环比上期下降约30.03元 /吨。 2020 2021 2022 2023 2024 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 010305070911131517192123252729313335373941434547495153 纯碱：厂内库存：中国 纯碱：重质：库存：中国 纯碱：轻质：库存：中国 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 纯碱产业库存环比小幅回落。据隆众数据显示，本周四国内纯碱厂家总库存约155.74万吨，环比周一减少约4.8万吨，跌幅约2.99%，其中轻质纯碱约61.77万吨，环比减少1.18万吨；重碱约93.97万吨，环比减少3.62万吨。 近期纯碱厂家出货尚可，下游冬储采购加之开工负荷环比回落促使纯碱库存压力得到适度缓解。 中期来看，供需弱格局尚未发生实质性改善，后续去库压力犹存。 国内碱厂库存情况重碱&轻碱库存情况 纯碱：氨碱法：生产成本：华北地区（周） 纯碱：联碱法：生产成本：华东地区（周） 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 2020-01-03 2021-01-03 2022-01-03 2023-01-03 2024-01-03 纯碱：联碱法：生产毛利：华东地区（周） 纯碱：氨碱法：生产毛利：华北地区（周） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 国内纯碱各工艺利润情况 国内纯碱各工艺成本情况 2021-07-02 2021-09-02 2021-11-02 2022-01-02 2022-03-02 2022-05-02 2022-07-02 2022-09-02 2022-11-02 2023-01-02 2023-03-02 2023-05-02 2023-07-02 2023-09-02 2023-11-02 2024-01-02 2024-03-02 2024-05-02 2024-07-02 2024-09-02 2024-11-02 纯碱产业利润近期维稳为主。据隆众数据显示，本周国内联碱法纯碱理论利润（双吨）约5.1元/吨，环比增加 约10元/吨；国内氨碱法纯碱理论利润约-52.44元/吨，较上期持平。 产业利润维稳波动，但中期供需宽松格局下，纯碱利润或延续低位运行。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks! 11