2024年10月外贸数据点评：“抢出口”贡献不可忽视

2024-11-08 张云杰国金证券坚守此念

核心观点：10月出口增速大幅超预期，“抢出口”贡献不可忽视。极端天气消退导致出口“回补”，但外需环境仍不容乐观，全球制造业PMI处于收缩区间。美国和欧盟近期自中国进口增速反超其他国家，呈现“抢出口”迹象。
关键数据：
- 10月出口同比12.7%（预期5.1%，前值2.4%），环比增长1.8%。
- 10月进口同比-2.3%（预期0%，前值0.3%），环比下降。
- 10月全球制造业PMI49.4%，新订单指数48.8%。
- 7-8月美国和欧盟自中国进口增速反超其他国家。
常规跟踪：
- 出口：对东盟、欧盟边际改善较多，机电产品带动作用显著，自动数据处理设备保持增长。
- 进口：自东盟等进口边际降幅较大，机电产品进口增速反弹，电子产品进口增速抬升较多。
研究结论： “需求后置”、“出口回补”难以全面解释10月出口增速超预期，“抢出口”贡献不可忽视。但10月中旬以来出口动能边际放缓，需观察“抢出口”持续性和外需韧性。
风险提示：海外经济修复持续性不足，国内政策落地效果不及预期。