核心观点
- 供给端：长流程产量持续回落，日均铁水产量下降1.4万吨至234万吨；短流程产量稳定，91家电炉产能利用率为52.3%。
- 库存端：总库存环比下降1.3%，降幅收窄，社会库存和钢厂库存均同步回落，热卷社库降幅明显。
- 需求端：表观消费环比回落1.6%，同比下降5.3%，螺纹钢表观消费同比下降17.8%，淡季需求特征延续。
- 原料端：铁矿石价格上涨，普氏62%品位进口矿价格指数周环比+3.6%；焦炭价格平稳，港口焦炭价格周环比持平。
- 价格与利润：钢材现货价格变动不大，Myspic综合钢价指数周环比-0.1%；长流程钢材现货即期吨钢毛利小幅下降，电炉方面吨钢毛利环比略增。
关键数据
- 产能利用率：国内247家钢厂炼铁产能利用率为87.9%，环比下降0.5个百分点；91家电炉产能利用率为52.3%，环比下降0.6个百分点。
- 产量：五大品种钢材周产量为861.5万吨，环比下降0.7%，同比下降1.4%；螺纹钢周产量为233.7万吨，环比下降3.9%，同比下降6.9%；热卷周产量为311.5万吨，环比上升2.7%，同比上升2.7%。
- 库存：五大品种钢材周社会库存为819.9万吨，环比下降1.0%，同比下降13.6%；螺纹钢周社会库存288.6万吨，环比上升2.1%，同比下降24.2%；热卷周社会库存253.5万吨，环比下降2.3%，同比下降6.5%。
- 表观消费：五大品种钢材周表观消费为877.6万吨，环比下降1.6%，同比下降5.3%；螺纹钢周表观消费228.6万吨，环比下降5.0%，同比下降17.8%。
- 铁矿石价格：普氏62%品位进口矿价格指数105.9美元/吨，周环比上升3.6%，同比下降15.6%。
- 焦炭价格：天津港准一级焦炭价格为1900元/吨，周环比持平，同比下降15.4%。
- 钢材价格：Myspic综合钢价指数为131.8，周环比下降0.1%，同比下降10.2%。
- 钢材毛利：长流程螺纹、热卷即期现货毛利分别为-121元/吨和-339元/吨。
研究结论
- 政策利好：全国人大常委会批准增加地方政府债务限额置换存量隐性债务，政策变化体现了国家债务周期的轮转进入第二阶段，有利于相关债权企业应收账款的活化，促进地方政府支持投资和消费。
- 行业供需：近期政策利好进一步扭转行业供需形势，钢材中长期基本面有望持续改善。
- 投资建议：继续推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。
