农林牧渔 白鸡上游景气延续 本周热点:白鸡上游景气延续。8月以来,白羽肉鸡上游继续延续景气态势,本周,肉鸡苗价格4.17元/只,较上周上涨1.2%,同比去年上涨83.7%; 父母代鸡苗10月第二周均价57.21元/套,较前一周上涨14.7%,同比去年上涨4.6%。父母代环节,一方面9月父母代鸡苗销量呈现减量趋势, 证券研究报告|行业周报 2024年11月10日 增持(维持) 行业走势 据钢联数据,9月父母代鸡苗销量554万套,同比增长6.9%,环比减少农林牧渔沪深300 10.6%(8月环比减少2.5%);另一方面,父母代销售结构可以窥见下游对于国外品种的需求较高。单9月看,美国品种占比达50.8%,环比减量6.5%;新西兰品种占比达31.4%,环比减量4.7%;国产品种占比约 17.8%,环比减量27.5%;1-9月累计看,美国品种占56.1%、新西兰品种占比25.4%、国内品种占比18.5%。理论上2024年的父母代销量由2023年的祖代更新量决定,而反观2023年的祖代更新结构,其中美国品种约占29.8%、新西兰品种约占28.2%、中国品种约占42.1%,祖代与父母代结构的差异依然较大,市场对于国外品种的需求度仍然较高,供不 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2023-112024-032024-072024-11 足需下父母代价格后续仍将维持高位。商品代环节,鸡苗市场整体变化不 大,延续高价格局,鸡苗需求端继续维持规模化养殖较强的计划补栏和散户偏弱的补栏情绪,但近期毛鸡价格略走强,散户补栏预期有所改善。成本端看,根据钢联数据,近半个月规模化养殖有盈利,均值在0.25元/只, 高点盈利可达0.58元/只;散户盈利可达1元/只以上。养殖端的紧平衡格局仍然延续,掣肘价格进一步上涨的仍是偏弱的屠宰端,本周钢联样本屠宰企业平均开工率70%,较上周上涨4.9pct,但低于去年的4.5pct,初多 数工厂的态度多是尽量维持正常宰杀,关注后续消费预期修复和鸡产品价格的改善情况。总结来看,白鸡上游短期景气延续,建议关注种鸡企业业绩弹性机会。 生猪养殖:本周全国瘦肉型肉猪出栏价16.73元/kg,较上周下跌3.4%,伴随供应减量和消费季节性回暖,预计后续猪价中枢或上移,周期上行趋势持续。当前估值仍位于相对低位,关注估值与成本性价比凸显的龙头及 低成本高成长标的,关注牧原股份、温氏股份、唐人神、天康生物、新�丰、京基智农、华统股份、巨星农牧等。 家禽养殖:白羽鸡方面,本周毛鸡价格7.64元/公斤,较上周持平;本周 鸡产品平均价9.20元/公斤,较上周下跌0.5%。本周肉鸡苗价格4.17元 /只,较上周上涨1.2%。白鸡磨底已久,关注情绪修复后的鸡价反转,建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、仙坛股份、民和股份。黄羽鸡方面,黄鸡产能持续调整,建议关注季节性价格弹性机会,关注立华股份。 种植与农产品:转基因品种审定落地,公示期后将正式进入商业化销售,后续伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等逐步确认行业公司成长性和兑现时间,板块投资潜力十分值得期待。 养殖配套:农产品上下游价格波动加剧,畜禽价格尚未进入稳定的景气周期,龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势,有望实现对中小饲企的替代,关注海大集团、禾丰股份;疫苗方面关注后续季度景气回暖。 风险提示:农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。 作者 分析师张斌梅 执业证书编号:S0680523070007邮箱:zhangbinmei@gszq.com 分析师樊嘉敏 执业证书编号:S0680523070008邮箱:fanjiamin@gszq.com 分析师沈嘉妍 执业证书编号:S0680524040001邮箱:shenjiayan@gszq.com 相关研究 1、《农林牧渔:四季度种业迎来密集催化期》2024-11- 03 2、《农林牧渔:重仓减配至近2年最低水平——2024Q3 持仓分析》2024-10-28 3、《农林牧渔:需求指标边际向好,旺季猪价仍可期待 2024-10-26 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 本周观点3 行情回顾:本周农业跑赢大盘0.5个百分点3 本周热点4 核心观点5 农业数据跟踪6 生猪:生猪价格下跌,猪肉价格下跌6 家禽:肉鸡苗价格上涨,毛鸡价格持平7 大宗:豆粕价格下跌,柳糖价格下跌9 图表目录 图表1:本周农业板块跑赢大盘0.5个百分点3 图表2:本周渔业板块上涨18.9%3 图表3:本周农林牧渔个股涨跌幅一览3 图表4:2023年祖代更新结构4 图表5:2024年1-9月父母代销量结构4 图表6:本周全国瘦肉型肉猪出栏价16.73元/kg,较上周下跌3.4%6 图表7:本周猪肉平均批发价24.24元/kg,较上周下跌0.8%6 图表8:本周自繁自养头均盈利263.75元/头,外购仔猪头均盈利-54.15元/头6 图表9:出售仔猪毛利64.01元/头,较上周增加31.6元/头6 图表10:上周全国白条猪肉平均宰后均重90.78公斤,周环比下跌-0.02%7 图表11:本周15kg仔猪全国市场价35.05元/公斤,较上周上涨6.8%7 图表12:上上周父母代鸡苗价格57.21元/套,周环比上涨14.7%7 图表13:本周肉鸡苗价格4.17元/只,较上周上涨1.2%7 图表14:本周白羽肉鸡平均价7.64元/公斤,较上周持平7 图表15:本周鸡产品平均价9.20元/公斤,较上周下跌0.5%7 图表16:父母代种鸡养殖利润1.47元/只,肉鸡养殖利润-1.15元/只8 图表17:屠宰利润-0.84元/只,较上周减少0.08元/只8 图表18:本周817鸡苗平均价1元/只,较上周上涨9.9%8 图表19:本周817肉杂鸡平均价7.81元/公斤,较上周下跌0.4%8 图表20:本周国内玉米现货价2233.04元/吨,较上周下跌0.4%9 图表21:本周CBOT玉米收盘价431.25美分/蒲式耳,较上周上涨4.0%9 图表22:本周国内小麦现货价2463.83元/吨,较上周下跌0.2%9 图表23:本周CBOT小麦收盘价572美分/蒲式耳,较上周上涨0.8%9 图表24:本周国内粳稻现货价2872元/吨,较上周上涨0.7%9 图表25:本周CBOT糙米收盘价1435.5美分/英担,较上周下跌3.0%9 图表26:本周国内大豆现货价3994.74元/吨,较上周持平10 图表27:本周CBOT大豆收盘价1031美分/蒲式耳,较上周上涨3.6%10 图表28:本周国内豆粕现货价3174.86元/吨,较上周上涨3.6%10 图表29:本周一级豆油现货价9120元/吨,较上周上涨5.1%10 图表30:本周国内菜粕现货价2390.53元/吨,较上周上涨2.5%10 图表31:本周国内进口四级菜油现货价9871.25元/吨,较上周上涨1.6%10 图表32:本周国内24度棕榈油现货价10193.33元/吨,较上周上涨4.5%11 图表33:本周BMD棕榈油收盘价5100林吉特/吨,较上周上涨4.8%11 图表34:本周柳州白糖现货价6290元/吨,较上周下跌1.4%11 图表35:本周NYBOT11号糖收盘价21.78美分/磅,较上周下跌1.2%11 图表36:本周国产鱼粉现货价9525元/吨,较上周持平11 图表37:本周进口鱼粉现货价10071.74元/吨,较上周下跌1.6%11 本周观点 行情回顾:本周农业跑赢大盘0.5个百分点 本周(2024/11/08)农业板块上涨6.04%,本周农业板块跑赢大盘0.5个百分点。个股方面,涨幅前三的为欧福蛋业、*ST东洋、秋乐种业;跌幅前三的为荃银高科、德康农牧、国投中鲁。 图表1:本周农业板块跑赢大盘0.5个百分点图表2:本周渔业板块上涨18.9% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 上证综指沪深300农林牧渔 %20.0 9.5 6.0 7.67.47.1 6.5 5.85.7 4.3 18.0 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 18.9 Nov-21Jun-22Jan-23Aug-23Mar-24Oct-24 资料来源:iFind,国盛证券研究所资料来源:iFind,国盛证券研究所 图表3:本周农林牧渔个股涨跌幅一览 4%5 40.036.9 周涨跌幅 32.931.4 26.123.3 20.719.618.1 15.915.915.815.615.014.0 3.93.53.02.92.12.01.51.31.10.4 -0.2-1.3-1.4 -5.1-5.2 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 欧福*ST秋乐国联大禹路斯好当永顺ST平潭金龙一致西部中宠农发温氏京粮北大神农中粮牧原ST禾丰朗源天马万向京基国投德康荃银 蛋业东洋种业水产生物股份家生物天邦发展鱼魔芋牧业股份种业股份B 荒集团糖业股份佳沃股份股份科技德农智农中鲁农牧高科 资料来源:iFind,国盛证券研究所 本周热点 本周热点:白鸡上游景气延续。8月以来,白羽肉鸡上游继续延续景气态势,本周,肉鸡苗价格4.17元/只,较上周上涨1.2%,同比去年上涨83.7%;父母代鸡苗10月第二周均价57.21元/套,较前一周上涨14.7%,同比去年上涨4.6% 父母代环节,一方面9月父母代鸡苗销量呈现减量趋势,据钢联数据,9月父母代鸡苗销量554万套,同比增长6.9%,环比减少10.6%(8月环比减少2.5%);另一方面,父母代销售结构可以窥见下游对于国外品种的需求较高。单9月看,美国品种占比达50.8%,环比减量6.5%;新西兰品种占比达31.4%,环比减量4.7%;国产品种占比约 17.8%,环比减量27.5%;1-9月累计看,美国品种占56.1%、新西兰品种占比25.4%、国内品种占比18.5%。理论上2024年的父母代销量由2023年的祖代更新量决定,而反观2023年的祖代更新结构,其中美国品种约占29.8%、新西兰品种约占28.2%、中国品种约占42.1%,祖代与父母代结构的差异依然较大,市场对于国外品种的需求度仍然较高,供不足需下父母代价格后续仍将维持高位。 商品代环节,鸡苗市场整体变化不大,延续高价格局,鸡苗需求端继续维持规模化养殖较强的计划补栏和散户偏弱的补栏情绪,但近期毛鸡价格略走强,散户补栏预期有所改善。成本端看,根据钢联数据,近半个月规模化养殖有盈利,均值在0.25元/只,高点 盈利可达0.58元/只;散户盈利可达1元/只以上。养殖端的紧平衡格局仍然延续,掣肘价格进一步上涨的仍是偏弱的屠宰端,本周钢联样本屠宰企业平均开工率70%,较上周上涨4.9pct,但低于去年的4.5pct,初多数工厂的态度多是尽量维持正常宰杀,关注后续消费预期修复和鸡产品价格的改善情况。 总结来看,白鸡上游短期景气延续,建议关注种鸡企业业绩弹性机会。 图表4:2023年祖代更新结构图表5:2024年1-9月父母代销量结构 中国 42% 新西兰 28% 美国 30% 中国 19% 新西兰 25% 美国 56% 资料来源:钢联数据,国盛证券研究所资料来源:钢联数据,国盛证券研究所 核心观点 生猪养殖:本周全国瘦肉型肉猪出栏价16.73元/kg,较上周下跌3.4%,伴随供应减量和消费季节性回暖,预计后续猪价中枢或上移,周期上行趋势持续。当前估值仍位于相对低位,关注估值与成本性价比凸显的龙头及低成本高成长标的,关注牧原股份、温氏股份、唐人神、天康生物、新�丰、京基智农、华统股份、巨星农牧等。 家禽养殖:白羽肉鸡方面,本周毛鸡价格7.64元/公斤,较上周持平;本周鸡产品平均价9.20元/公斤,较上周下跌0.5%。本周肉鸡苗价格4.17元/只,较上周上涨1.2%。白鸡磨底已久,关注情绪修复后的鸡价反转,建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、仙坛股份、民和股份。黄羽