宏观月度策略报告：重要宏观事件将密集揭晓，市场波动性或将增大

宏观环境

• 海外：美国通胀回落但核心通胀回升，经济增长有所加快，美联储降息预期降温，美元偏强运行。欧洲天然气供应增加，价格偏弱；工业生产持续低迷。
• 国内：经济复苏动能加快，政策支持力度超预期增强（降息、降低存量房贷利率、LPR下调、创设互换便利工具等），市场情绪回暖，风险偏好升温。人民币汇率短期偏强。
• 关注点：美国大选结果、美联储议息会议、经济通胀情况；国内地产政策刺激效果、消费、投资、基建和房地产实际需求。

供需分析

• 需求：
  • 海外：制造业PMI回升，商品需求回暖；房地产景气度略有上升；汽车销售较弱；消费支出短期加快。
  • 国内：制造业PMI重回扩张，需求整体回暖；房地产销售和投资偏弱但降幅收窄；基建投资小幅回升；制造业投资大幅回升；消费增速回升且好于预期；出口增速回落。
• 供给：
  • 海外：欧洲工业生产下降，美国工业生产放缓但需求回升；能源价格偏弱；OPEC+延续减产但需求放缓、地缘风险减弱。
  • 国内：有色、钢材、建材、化工开工率上升，供给整体回暖；工业生产增速大幅回升且好于预期；各行业开工率继续回暖。

大类资产及商品板块策略

• 股市：短期偏强震荡。
• 债市：高位震荡。
• 汇率：短期偏强。
• 大宗商品：整体震荡。
  • 能源：油价震荡。
  • 有色：震荡。
  • 贵金属：短期震荡偏强。
  • 黑色：短期震荡。

风险因素

• 中美博弈加剧、国内刺激政策不及预期、流动性收紧超预期。