四川雅安地震事件冲击分析：期指陷箱体震荡格局,短期波动性或增大

东海期货研究所 1 期指陷箱体震荡格局，短期波动性或增大 ——四川雅安地震事件冲击分析  上周市场先抑后扬，周五拉出中阳收复半年线报收。正当市场强势出现之际，上周六雅安地震突发事件不期而至，市场是否就此破位向下呢？  在地震影响相对可控的背景下，市场短期波动性或加大，但自身投资逻辑仍将主导其后市运行，期指市场或继续演绎反复夯实、震荡筑底走势。  雅安地震对市场带来短期心理冲击，中长期实质影响有限。  经济复苏信号相当微弱，市场政策憧憬预期增强。  货币刺激政策边际效应减弱，本周市场资金面压力或凸显。 2013年4月22日 投资要点 研究所 金融部 吴小艳 核心研究员 联系电话：021-68757651 传真号码: 021-68757719 从业资格证号：F0249400 Email: wuxy@qh168.com.cn 公司名称：东海期货 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn 东海期货研究所 2 上周市场先抑后扬，周五拉出中阳收复半年线报收。正当市场强势出现之际，上周六雅安地震突发事件不期而至，市场是否就此破位向下呢？我们认为，在地震影响相对可控的背景下，市场短期波动性或加大，但自身投资逻辑仍将主导其后市运行，期指市场或继续演绎反复夯实、震荡筑底走势。 雅安地震对市场带来短期心理冲击，中长期实质影响有限 北京时间2013年4月20日8时02分四川省雅安市芦山县（北纬30.3,东经103.0）发生7.0级地震，震源深度13公里。鉴于雅安地震目前的区域性和破坏性，雅安地震将影响部分GDP情况，对全国经济影响有限。多位专家观点认为，雅安地震造成的经济损失要比2008年汶川地震小很多，对全年GDP的影响或主要体现在小数点后一位的变动。因此，我们分析，雅安地震对A股市场短期肯定会带来一定心理层面的负面冲击，避险情绪加重，市场短期波动性将加大，然中长期看，此次雅安地震自然灾害带来的实质影响将有限，市场仍将回归至自身的投资交易逻辑。 经济复苏信号相当微弱，市场政策憧憬预期增强 从经济基本面来看，一季度经济数据远低于市场预期。一季度中国GDP同比增长7.7%，低于之前市场普遍预期的8%，同期全社会发电量同比增长2.9%，还有远逊于市场预期的3月多项工业产出数据，均反映了当前国内经济弱复苏迹象。从三驾马车来看，出口对经济拉动由负转正、同比增速重新步入“二”位数时代，内需中消费对于经济增长拉动有所增强，一季度制造业投资增速仍处历史较低水平，基建投资增速继续实现较快增长，在“国五条”政策的影响下，地产投资3月份增速的下滑略超市场预期，后期地产增速不及预期的风险加大。近期出台的地产调控“国五条”、银监会“八号文”，都表明政府更加关注经济中存在的风险，未来几个季度经济增速或会持续低于预期。 综合多项实体经济运行数据表明，当前经济复苏信号微弱，复苏进程一波三折，政府对“一季度GDP处于合理增长区间”的定论或表明政府对于经济增速下行的容忍度加大，未来经济增长更可能会是以一种缓慢的方式推进，因此，给当前市场提供的想象空间或有限。加上前期市场的回落已经基本消化了经济数据低于预期的负面影响，经济表现不如预期，投资者对未来经济政策憧憬的强化或将能 东海期货研究所 3 改善市场情绪。 货币刺激政策边际效应减弱，本周市场资金面压力或凸显 一季度国内M2同比增长15.7%，远超全年M2管理目标同比增长13%。同期，新增人民币贷款2.76万亿元，创出近年同期新高。从资金价格来看，银行间市场与实体经济资金价格延续低位，进一步下行空间有限。从流动性来看，无论是货币总量还是资金价格均延续转好态势，然二级市场表现却未给力，我们分析，货币刺激政策的边际效应正在减弱。另外，具体到本周来看，本周财政存款上缴和节日备付压力犹存，银行间市场大核查将使得机构购回其外部代持券的动力增强，对资金需求的压力或将凸显，预计本周资金面或将继续收紧。 市场在经历了持续调整之后，下行速率已经明显减弱，近两个交易周出现了明显止跌迹象。当然，企稳走好和当前市场不断传出的利好消息及传闻带来的的正面刺激有关，银监会要求银行信贷重点支持扩内需，政策开始吹暖风，证监会和外管局开闸产品申报，新一轮2000亿元人民币RQFII近期将开闸，证监会和外管局与大摩就其MSCI新兴市场指数加入A股权重正式沟通，一旦协议达成并批准之后，必将带动跟踪该指数的指数基金大量配臵A股。整体上，我们认为，在地震自然灾害干扰下，市场短期波动或有所扩大，投资者避险心理加剧，但整体影响有限，市场仍继续回归经济、政策、资金以及投资者心态多因素所决定的投资逻辑，短期来看，期指后市或将继续反复震荡、夯实底部的箱体区间运行。 东海期货研究所 4 免责条款 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。