24Q3收入稳健增长，小尺寸需求稳中有升

公司2024年前三季度实现营业收入14.35亿元，同比增长25.11%，归母净利润2.28亿元，同比下降6.76%，扣非归母净利润2.20亿元，同比增长2.00%。主要原因是设备折旧、股权激励及人工等成本费用增加。Q3单季度营收5.01亿元，环比增长2.24%，归母净利润6,637.71万元，环比下降22.22%，扣非归母净利润6,279.05万元，环比下降25.56%。

业务结构方面，显示业务占比约92%，非显示业务占比约8%。显示业务中，智能手机占比约51%，高清电视占比约36%，笔记本电脑占比约6%；非显示业务中，电源管理占比约56%，射频前端占比接近38%。AMOLED营收占比约26%，受益于AMOLED在手机及平板应用的渗透率持续增加、产业向中国大陆转移及供应链完善等因素，AMOLED营收占比逐步提升。

展望后续，显示产业向大陆转移效应持续，小尺寸需求稳中略升，大尺寸Q4预计有库存回补需求；AMOLED渗透率持续增加，但受整体大环境影响，增幅不如预期；非显示芯片市场，Cu bump for PMIC市场Q3创新高，Q4预估略降；DPS for RF前端芯片，消费市场未持续畅旺，Q3需求相对Q2有所回落，公司将争取扩展新客户为Q4量产助益。

技术方面，公司持续推进铜镍金凸块制造，助益毛利率提升。公司以金凸块为起点，研发出多项核心技术，在铜镍金凸块制造领域处于行业领先地位。铜镍金凸块作为传统引线键合的优化方案，具有成本优势和高可靠性，主要应用于电源管理类芯片。

投资建议：预计公司2024-2026年分别实现营收19.61/22.60/26.50亿元，归母净利润3.23/4.19/5.46亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为48/37/28倍，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；产业转移进度不及预期；研发进展不及预期；客户拓展不及预期；市场竞争加剧。