周度策略：逆周期调节效果初显，市场企稳反弹

核心观点与关键数据

• 物流景气度提升：10月中国物流业景气指数为52.6%，较上月回升0.2个百分点，表明物流需求持续增长，工业产品、居民消费、大宗物资等物流需求均有所回升。
• 服务贸易快速增长：前三季度服务贸易进出口总额55181.4亿元，同比增长14.5%，其中知识密集型服务贸易增长5.3%，旅行服务增长42.8%。
• 进出口保持稳健：前10个月货物贸易进出口总值36.02万亿元，同比增长5.2%，出口20.8万亿元，同比增长6.7%，进口15.22万亿元，同比增长3.2%，贸易顺差5.58万亿元，扩大17.6%。
• 房地产市场回暖：10月份全国新建商品房网签成交量同比增长0.9%，环比增长6.7%，二手房网签成交量同比增长8.9%，环比增长5.8%，总量同比增长3.9%。
• 美国大选影响：特朗普将开启第二任期，短期对出口导向型行业有影响，但中长期看，国内企业加大研发投入等措施将逐步抵消风险。
• 美联储降息：11月7日美联储降息25个基点至4.5%至4.75%区间，符合市场预期，但鲍威尔表示可能放缓降息步伐。

研究结论与配置建议

• 市场企稳反弹：市场对政策面形成较强预期，指数进入强势横盘阶段，或将有望继续上攻，板块轮动将更加明显。
• 短期关注：券商、非银金融、半导体、人工智能、5G、软件等强势板块。
• 中期关注：受政策刺激的基建、电力板块，以及困境反转的光伏、锂电、医药板块。

市场回顾与资金跟踪

• 市场表现：上周全球指数普遍上涨，国内主要指数全部上涨，上证综指上涨5.51%，深证成指上涨6.75%，创业板上涨9.32%。
• 行业表现：30个行业全部上涨，计算机、军工、非银金融等表现较好。
• 资金流向：上周末融资余额为17,765亿元，较前一周末增长851亿元。

估值与市场情绪

• 指数估值：申万A股市盈率18.4倍，处于近10年以来历史分数48.2%；申万300市盈率16.73倍，处于2014年以来历史分数71.3%；申万创业板市盈率37.78倍，处于2014年以来历史分数24.2%。
• 市场情绪：申万全A预期收益率与10年国债收益率的差值为5.57%，处于历史分位数76%。

风险提示

• 政策及经济数据不及预期。
• 风险事件冲击市场流动性。