工业硅11月月度投资策略：预期扰动，工业硅底部震荡

行情回顾

2024年10月工业硅期货价格窄幅波动，月初受宏观政策消息刺激上涨，但受供给压力回落。10月中下旬因海外消息影响盘面上行，但影响有限。截至10月31日，主力合约维持在13130元/吨，现货价格小幅上涨，整体处于底部震荡阶段。基差维持正基差，月差曲线平坦。

宏观

中国政府推出多项政策支持经济稳定增长，包括加大逆周期调节、扩大内需、助企帮扶等。近期市场关注点集中在中国是否会推出进一步刺激政策以缓解地方政府债务压力。预计相关政策将逐步出台，但市场与政策的预期博弈将长期存在。

供应端

2024年10月开炉数增加，工业硅整体产量上升。北方地区开工率抬高，新疆新增开炉，内蒙古复产企业较多。四川电价未调整，减产企业不多；云南生产减少，部分企业停炉。原辅料价格维持稳定，硅石、木炭、石油焦等价格均无变化。

需求

多晶硅

10月多晶硅生产基本稳定，环比变化不大。预计下月供应压力有减小预期，但具体仍需关注企业实际排产情况。多晶硅价格基本持稳，市场均价为3.50万元/吨，环比持平。

有机硅

10月有机硅厂家检修、停车、降负荷比例增加，产量、开工率可能继续回落。有机硅DMC现货价格环比下跌，生产利润收窄，库存累库。

铝合金

9月铝合金产量同比增长10.9%，环比增长8.4%；铝材产量同比增长7.3%，环比增长8%。预计随着消费旺季到来，铝合金产量、开工率有上行空间。

库存

10月工业硅社会库存累库，仓单库存下降。预计11月国内社会库存维持高位。

结论

供给端，南方部分硅企有减产计划，西北维持高开工。需求端，多晶硅产量维持低位，短期库存压力大，产业端上下驱动均不明显。总体来看，工业硅供需格局仍过剩，市场库存高位，光伏行业调整周期长，基本面暂无驱动价格反转上行的因素，但当前价格相对低位，在消息面刺激下预计维持偏强震荡走势。