铝产业链周度报告

铝产业链周度报告 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2024-11-8 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 报告PA摘RT要01 （1）据新华社消息，美国共和党总统候选人特朗普在2024年11月6日宣布在2024年总统选举中获胜。受此消息影响，其间，全球各类资产出现大幅波动。 市场焦点 （2）美国上周初请失业金人数22.1万人，与预期一致。美联储如期降息25个基点，FOMC声明中关于“通胀正在可持续地向2%迈进”中“更有信心”的措辞被删除，这表明美联储未来需要谨慎行事。这一变化可能反映出，官员们对美联储2%目标的通胀轨迹持相对谨慎的乐观态度。 主要观点 随着备受瞩目的美国大选尘埃落定，美元指数大幅上涨，有色金属价格开始了小幅回调，主要是因为投资者对于特朗普上台后各种政策收紧的预期，但短期内此预期不应过分悲观，全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元，将结合明年经济社会发展目标，实施更加给力的财政政策。 前期部分地区电解铝炼厂投复产，运行产能小幅增加，但近期有炼厂减产检修消息传出，据Mysteel了解，贵州及四川部分复产产能完成初期目标，后续复产预计12月继续推进；河南及广西个别企业出现电解槽检修情况。进口同样变化不大，因此短期供应总体平稳。传统旺季结束，消费趋缓。不过北方运力下降使得到货偏低，铝锭库继续去化。在成本不断抬升的情况下，铝价下方支撑强，关注前高22040压力。 交易策略 铝价下方支撑强，关注前高22040压力。 多空PA焦RT点02 多空因素分析（铝） 多方因素 空方因素 氧化铝价格走高成本支撑较强 消费增量有放缓趋势 社会库存持续下滑 美元指数维持高位 需求总体仍有一定增量 宏观PA面RT02 美国大选尘埃落定联储如期降息 据新华社消息，美国共和党总统候选人特朗普宣布在2024年总统选举中获胜。受此消息影响，其间，全球各类资产出现大幅波动。多家机构表示，美国大选结果对全球资产的影响是脉冲式的，后续还需要关注美联储降息动向，以及美国经济的后续走向和政策落地情况。 美国上周初请失业金人数22.1万人，与预期一致。美联储如期降息25个基点，FOMC声明中关于“通胀正在可持续地向2%迈进”中“更有信心”的措辞被删除，这表明美联储未来需要谨慎行事。这一变化可能反映出，官员们对美联储2%目标的通胀轨迹持相对谨慎的乐观态度。鲍威尔重申，美国通胀已经更加接近2%，核心通胀仍然在某种程度上偏高。降息将有助于保持经济的强度。美联储将继续逐次会议地做决定。 随着备受瞩目的美国大选尘埃落定，美元指数大幅上涨，有色金属价格开始了小幅回调，主要是因为投资者对于特朗普上台后各种政策收紧的预期，但短期内此预期不应过分悲观，且未来仍有货币政策宽松预期存在。 宏观PA面RT02 国内宏观情绪偏乐观 财政部部长蓝佛安在11月8日举行的十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会上介绍，从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。同时也明确，2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还，并将结合明年经济社会发展目标，实施更加给力的财政政策。 数据PA分RT析03 电解铝运行产能或有所增加 产量:原铝(电解铝):当月值 产量:原铝(电解铝):当月同比 395 375 355 吨35 万 3 315 295 275 13 11 9 7 5 3 1 -1 -3 -5 -7 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01 11-0112-01 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 ( ) (%) 中国9月原铝(电解铝)产量为365万吨，同比增长1.2%。9月川黔早前停产技改的产能陆续复产，国内电解铝运行产能稳步上升。但进入金九银十旺季，下游合金化产品产量、需求回升，带动9月铝水比例环比持续回升，使得9月份国内电解铝铸锭量环比下降。进入10月，SMM表示，国内电解铝运行产能企稳小增，主因四川、贵州等地技改产能持续复产，新疆地区置换项目起槽，此外，今年云南电力供给较为充沛，云南减产预期减弱。 数据PA分RT析03 铝成本:氧化铝价格持续走高预焙阳极价格小幅走低 5,500.00 河南一级氧化铝平均价季节性走势图 9,500.00 华东地区预焙阳极价格季节性走势图 5,000.00 8,500.00 4,500.00 7,500.00 4,000.00 6,500.00 3,500.00 5,500.00 3,000.00 4,500.00 2,500.00 3,500.00 2,000.00 2,500.00 01-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01 11-01 12-01 20202021202220232024 20202021202220232024 2024年9月中国氧化铝产量为731.1万吨，同比增加3.3%，环比终结连增势头出现回落。9月ft西和河南地区氧化铝生产仍然受制于矿石偏紧，其他地区冶炼厂也有检修状况出现，产量出现下降。SMM调研显示，尽管其余地区氧化铝有减产技改计划，但ft东某氧化铝厂新增产能投产，河北某氧化铝厂、广西某氧化铝厂检修结束恢复正常生产，预计10月国内日均氧化铝产量将小幅回升。虽然高利润提振氧化铝企业生产积极性，但国产铝土矿供应偏紧局面仍存、生产线频繁检修、配矿调试及赤泥排放等因素限制产量释放，另外，北方部分地区启动大气污染预警，氧化铝供应端存在潜在的减产风险，氧化铝产量仍难有大幅增加。截至11月7日，河南氧化铝报价5300元/吨，价格较上周涨270元/吨，ft西氧化铝报价5400元/吨，价格较上周涨280元/吨，华东地区市场价预焙阳极报价至4780元/吨，较上周跌20元/吨。 数据PA分RT析03 生产成本走高，冶炼利润维持高位 ( / ) ( / ) 电解铝生产成本季节性走势图 电解铝利润走势图 8,397 17,819 16,819 6,397 15,819 吨 元14,819 4,397 吨元 2,397 13,819 12,819 397 11,819 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 -1,603 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020202120222023202420202021202220232024 电解铝下游消费包括：建筑、房地产（35%），交通（15%），电力（15%）和出口（15%），新能源和光伏的增速较快。成本（氧化铝、电力和预焙阳极）中氧化铝价格持续走高、预焙阳极小幅走低，生产成本大幅走高，冶炼利润继续维持高位。 数据PA分RT析03 开工率持稳但需谨防旺季进入尾声 铝下游各板块开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 上周加工企业开工率下调0.1%至63.8%。其中铝型材开工率下调0.6%至51.9%，铝板带开工率下调0.2%至72.6%，铝箔开工率持稳在75.9%，铝线缆开工率持稳在72%。随着旺季进入尾声，多板块需求或出现走弱，电网交货陆续结束，当前最大支撑板块线缆新单开始下滑，此外美加针对加征关税政策施压，出口也将面临回落压力。同时也需要关注北方天气污染或对需求产生一定影响。 原生铝合金开工率 铝型材开工率 铝行业平均开工率 铝线缆开工率 铝箔开工率 铝板带开工率 再生铝合金开工率 数据PA分RT析03 关注房地产政策落实情况 (%) (%) 1-9月份，房地产开发企业房屋施工面积715968万平方米，同比下降12.2%。其中，住宅施工面积501051万平方米，下降 房屋新开工面积:累计同比 房屋竣工面积:累计同比 75 55 47 37 35 27 15 -5 17 7 -3 -25 -13 -45 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 -23 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 12.7%。房屋新开工面积56051万平方米，下降22.2%。其中，住宅新开工面积40745万平方米，下降22.4%。房屋竣工面积36816万平方米，下降24.4%。其中，住宅竣工面积26871万平方米，下降23.9%。1-9月份，新建商品房销售面积70284万平方米，同比下降17.1%，其中住宅销售面积下降19.2%。新建商品房销售额68880亿元，下降22.7%，其中住宅销售额下降24.0%。10月17日，住建部召开新闻发布会，介绍“促进房地产市场平稳健康发展有关情况”。政策包括：通过货币化安置方式新增实施100万套城中村和危旧房改造；年底前将“白名单”项目的信贷规模增加至4万亿；专项债收购存量商品房由地方自主决策、自愿实施；专项债收储土地，与存量土地业主企业合理确定收购价格；存量房贷利率平均下降0.5%左右等。本次发布会上的政策市场总体认为不及预期，货币化安置属于增量政策，但从目前给到的规模来看体量并不大,远不及16-17年的600万套，效果或不及上一轮棚改货币化的效果，等待具体落地力度。 数据P分A析RT03 政策发力汽车表现仍可期 产量:汽车:当月同比 产量:新能源汽车:当月同比 520 256 420 206 320 156 220 106 120 56 20 6 -80 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-31 -44 09-3010-3111-3012-31 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 (%) (%) 据中汽协，9月份，我国汽车产销量分别达279.6万辆和280.9万辆，环比分别增长12.2%和14.5%，同比分别下降1.9%和1.7%，同比降幅收窄。2024年9月新能源汽车产销分别完成130.7万辆和128.7万辆，同比分别增长48.8%和42.3%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的45.8%。1-9月，新能源汽车产销分别完成831.6万辆和832万辆，同比分别增长31.7%和32.5%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的38.6%。财政局下拨专项资金用于支持老旧汽车报废更新。多地出台地方补贴政策。汽车以旧换新进展良好，车企纷纷推出置换购车补贴以鼓励汽车消费。2024新能源下乡活动等政策刺激下，汽车表现仍可期。 数据PA分RT析03 国内库存小幅去库国外库存延续去库 5月23日伦铝库存增至逾两年新高，而后库存步入较为流畅的下行通道，上周库存继续回落，最新库存水平为734400吨，上期所公布的数据显示，11月1日当周，沪铝库存小幅去库，周度库存274921吨。全球两大有色金属交易所铝库存合计约100.9万吨，库存