煤炭开采行业跟踪周报：铁路部门积极组织煤炭拉运，港口库存累积

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 铁路部门积极组织煤炭拉运，港口库存累积2024年11月09日 增持（维持） 行业近况 本周（11月4日至11月8日）港口动力煤现货价环比下跌1元/吨，报 收847元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量188.21万吨，环比上周减少7.31万吨，降幅3.74%。铁路部门为完成年度运量计划，积极组织煤炭拉运，港口调入量维持高位。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量170.00万吨，环比上周减少21.06 万吨，降幅11.02%；日均锚地船舶49艘，环比上周减少16艘，降幅 24.28%。库存端，环渤海四港区库存2694.00万吨，环比上周增加131.90万吨，增幅5.15%。港口锚地船舶数量维持低位，但是消费旺季来临，预计下游采购将逐步增加，需求将会逐步改善。 我们分析认为：煤炭价格在9-10月淡季未出现大跌，进入10月下旬开始陆续进入传统旺季，即便经济如前期低迷，旺季煤价仍旧上涨动能较强。且国际标准煤煤价上涨至153美元，对标国内5500大卡动力煤约 930元/吨左右水平。当前国内煤价850元左右，上涨动能较强。再者，经济刺激政策出台，将提高市场对宏观经济企稳乃至复苏预期，有利于总需求恢复，煤炭供给紧缺逻辑加强，煤价上涨动能持续加强。 估值与建议： 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产慌依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 行业走势 煤炭开采沪深300 32% 27% 22% 17% 12% 7% 2% -3% -8% -13% 2023/11/92024/3/92024/7/82024/11/6 相关研究 《煤炭消费旺季来临，港口吞吐量增 长明显》 2024-11-02 《消费旺季来临，价格上涨动能趋强 2024-10-26 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格稳中有涨5 3.产地炼焦煤价格环比下跌6 4.国际原油、天然气价格环比上涨7 5.环渤海四港区库存环比上升7 6.国内海运费环比上涨8 7.周观点9 8.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前�公司（%）4 图3：本周涨跌幅后�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周（11月4日至11月8日）报收3452.30点，较上周上涨180.28点，涨幅5.51%。成交金额为4.81万亿元，较上周增加0.81万亿元，增幅20.21%。煤炭板块本周指数报收2996.76点，较上周上涨57.51点，涨幅1.96%。成交金额为790.00亿元，较上周增加185.84亿元，增幅30.76%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2015-112016-112017-112018-112019-112020-112021-112022-112023-112024-11 上证综指万煤炭指数 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前�的公司为永泰能源（+25.00%）、郑州煤电（+20.20%）、安 源煤业（+14.06%）、上海能源（+8.53%）、辽宁能源（+7.20%），跌幅前�的公司为陕西煤业（-3.85%）、中煤能源（-2.20%）、晋控煤业（-2.14%）、中国神华（-2.14%）、淮河能源（-0.27%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 30.00% 25.00% 0.00% 25.00% 20.20% 14.06% 8.53% 7.20% -0.27% -2.14% -2.14% -2.20% -3.85% -0.50% -1.00% 20.00%-1.50% 15.00% -2.00% -2.50% 10.00%-3.00% 5.00% 0.00% 永泰能源郑州煤电安源煤业上海能源辽宁能源 -3.50% -4.00% -4.50% 淮河能源中国神华晋控煤业中煤能源陕西煤业 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有涨 产地动力煤价格稳中有涨：截至11月8日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价 环比持平，报收743元/吨；截至11月8日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环 比持平，报收410元/吨；截至11月8日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比上涨 30元/吨，报收1220元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至11月8日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环 比下跌1元/吨，报收847元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000 2,500 1,800 1,600 2,000 1,500 1,400 1,200 1,000 1,000 500 800 600 400 0 2020-112021-112022-112023-112024-11 大同南郊Q5500车板价内蒙古赤峰4000大卡煤出∫价兖州6000大卡动力块煤车板价 200 0 2020-112021-112022-112023-112024-11 秦皇岛港:平仓价:动力ƒ煤(Q5500):÷西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数稳中有跌：截至11月6日，环渤海地区动力煤价格指数环比下跌1 元/吨，报收714元/吨；截至11月8日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指 数环比持平，报收727元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有涨：截至11月1日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨1.91美元/吨，报收144.95美元/吨；截至11月1日，南非理查德RB 煤炭价格指数环比上涨1.20美元/吨，报收111.20美元/吨；截至11月1日，欧洲三港 ARA煤炭价格指数环比持平，报收119.25美元/吨。 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 500 1,400 400 1,000 350 800 300 600 250 1,200 450 400 200 0 2016-11 2018-112020-112022-112024-11 环渤海地区动力煤价格指数 200 150 100 50 0 2020-112021-112022-112023-112024-1 CCTD秦皇岛港发热5500大卡动力煤现货价格 澳洲NEWCndex南非查理德RBndex欧洲ARA 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比下跌 产地炼焦煤价格环比下跌：截至11月8日，÷西古交2号焦煤坑口含税价环比下 跌40元/吨，报收810元/吨；截至11月8日，河北唐÷焦精煤车板价环比下跌60元/ 吨，报收1780元/吨。 国际炼焦煤价格涨跌互现：截至11月8日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比上涨3美元/吨，报价221美元/吨；截至11月8日，澳洲产主焦煤京唐港库提价 环比下跌50元/吨，报价1650元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 600 500 400 300 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 200 100 0 1,500 1,000 500 0 0 2020-112021-112022-112023-112024-11 ÷西古交2号焦煤坑口价河北唐÷焦精煤出∫价 2020/112021/112022/112023/112024/11 峰景矿硬焦煤中国到岸 澳洲产主焦煤京唐港库提-价右 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 6/10 东吴证券研究所 4.国际原油、天然气价格环比上涨 布伦特原油期货价格环比上涨：截至11月8日，布伦特原油期货结算价环比上涨 0.77美元/桶至73.87美元/桶，涨幅1.05%。 荷兰TTF天然气价格环比上涨：截至11月8日，荷兰TTF天然气价格环比上涨 1.01美元/百万英热至13.41美元/百万英热，涨幅8.12%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 120 100 80 60 40 20 0 布伦特原油 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比上升 环渤海四港区煤炭调入量、调出量环比下降：截至11月8日，环渤海四港区日均调入量188.21万吨，环比上周减少7.31万吨，降幅3.74%；截至11月8日，日均调出 量170.00万吨，环比上周减少21.06万吨，降幅11.02%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-03 2020年调入2021年调入2022年调入2023年调入2024年调入 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 7/10 东吴证券研究所 环渤海四港区煤炭库存环比上升：截至11月8日，环渤海四港区库存2694.00万吨，环比上周增加131.90万吨，增幅5.15%。 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨） 3,500 300 250 3,000 2002,500 150 2,000 100 50 1,500 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 1,000 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年船舶2021年船舶2022年船舶2020年库存2021年库存2022年库存2023年库存2024年库存 2023年船舶2024年船舶 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 环渤海四港区锚地船舶数量环比下降：截至11月8日，当周环渤海四港区日均锚地船舶共49艘，环比上周减少16艘，降幅24.28%。 6.国内海运费环比上涨 国内海运费环比上涨：截至11月8日，国内主要航线平均