业绩超预期，在手订单维持高位

公司2024年前三季度业绩显著增长，营收59.82亿元（同比增长76.30%），归母净利润4.27亿元（同比增长171.48%）；Q3单季度营收26.06亿元（同比增长77.05%），归母净利润1.96亿元（同比增长230.39%）。海外业务增长是主要驱动力，公司凭借全球营销网络、供应链体系和项目解决方案优势，推动营收提升。毛利率同比提升2.8个百分点，研发降本措施助力利润增长。

Q3财务表现亮眼：综合毛利率19.38%（环比提升1.67pp），经营活动现金流转正至4.17亿元，净利率7.80%（环比提升2.45pp）。财务费用主要受汇兑影响，期间费用率因规模效应下降，但计提存货跌价准备4720万元。

在手订单及存货显示高增长潜力：光伏支架新签订单约7GW（跟踪支架5.4GW），合同金额近25亿元；在手订单合计约59.9亿元（跟踪支架52.1亿元），合同负债创历史新高至8.56亿元，存货金额24.76亿元，预示后续业绩增长确定性强。

非公开发行获证监会批复，拟募资不超过11亿元用于产能扩建、产业园和研发项目，将提升支架业务竞争力，增强供应能力并满足多样化需求。

盈利预测：预计24-26年归母净利润分别为7.01、8.84、10.80亿元，对应PE分别为23、18、15倍。作为跟踪支架出海龙头，受益于中东、拉美、印度等市场需求爆发，海外供应链优势将推动中资EPC出海市占率提升，维持“买入”评级。

风险提示：海外市场拓展风险、原材料价格波动风险、汇率变动风险。