美联储：或无视四季度预期内的冲击

2024-11-08 解运亮,麦麟玥信达证券极度近视

核心观点：趋势远比波动重要，美国通胀回落趋势持续，美联储降息步伐放缓，但未来降息窗口可能收窄。
关键数据：
- 9月PCE环比上升0.3%，个人支出加快增长，推动美联储放慢降息。
- 10月新增非农1.2万人，不及预期，但失业率仍处低位，属偶发性波动。
- 9月核心通胀小幅上升，市场对四季度通胀反弹已有预期。
- 三季度GDP环比折年率2.8%，主要靠消费支撑，私人投资偏弱。
研究结论：
- 趋势分析：美联储关注通胀和就业市场的长期趋势，单月波动影响有限。
- 通胀预期：市场已预期四季度通胀反弹，但高度有限，主要受房价和租金滞后效应影响。
- 明年降息窗口：受财政赤字、关税、移民政策等不确定性影响，明年降息窗口可能收窄。
- 政策风险：特朗普当选后，共和党控制国会两院可能推动减税和关税政策，加剧通胀压力。
风险因素：地缘政治风险、国际油价上涨超预期、就业市场超预期走弱等。