非银行金融行业：上交所10月新开户数创年内新高，增量资金有望持续进场

核心观点与关键数据

• 投资者开户数创新高：10月A股开户数达684.68万户，环比增长275%；B股开户数0.07万户，环比增长133%；基金开户数54.65万户，环比增长139%。个人投资者贡献主要增量，机构投资者开户增速远低于个人投资者。
• 市场活跃度提升：自9月24日政策利好发布后，沪深京三市日均成交额从7783亿元增至19968亿元，增长157%；两融余额从13707亿增至17870亿，规模增长4163亿。
• 政策利好影响：9月24日国新办发布会政策推动投资者参与权益市场积极性提升，市场增量效应和投资者信心加速修复。

研究结论

• 证券行业受益：资本市场环境改善将促进券商业务开展，业绩和估值有望提升。并购重组预期和业务创新有望拓宽券商业务结构。
• 保险行业受益：权益市场表现改善将带动险企业绩和估值修复。监管推动险企优化经营模式，头部机构投资价值有望提升。
• ETF投资价值：证券ETF、证券保险ETF在ETF蓬勃发展环境下具有投资价值。
• 风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。

投资建议

• 持续关注证券、保险行业头部机构：在行业并购重组和监管优化背景下，头部机构投资价值有望提升。
• 关注ETF产品：证券ETF、证券保险ETF具备投资价值。