银行行业点评报告：简析同业存款定价新形势

同业活期存款或锚定7天OMO利率，高息存款或继续“打补丁”。据财联社报道，利率定价自律机制拟倡议商业银行以7天OMO利率（1.5%）为基准定价同业活期存款利率，不得显著高于政策利率吸收同业资金。同业活期存款规模约18万亿元，其中上市行为15万亿元，主要通过指定利率法定价。大行一般性存款紧缺主要受“手工补息”整改、存款脱媒等因素影响，同业活期存款稳定性较差。

高息同业活期约9.4万亿元，压降20BP将导致上市行息差下降0.7BP、理财收益下降3BP。受“手工补息”整改影响较大的国股行整改压力较大。测算显示，上市银行同业活期存款中高息活期占比62%，若利率下降20BP，国股行息差受影响最大，分别下降0.71BP。理财底层资产中同业存款占比约21%，其中活期占15%，利率下降将导致现金管理类产品收益率下降6BP。

投资建议认为，该倡议若落地，存款挤出效应弱于手工补息，高息存款持续整改利好息差企稳。债市角度，成本下移将打开资产降息空间，理财高息活期消失后或转向买债，构成利好。风险提示包括宏观经济增速下行、政策落地不及预期等。