特朗普2.0：宏观与策略推演

特朗普2.0：更加激进的“美国优先”

政策主张

特朗普2.0时期，“美国优先”仍是指导思想，但政策主张相较1.0时期更为激进。具体包括：

• 税收政策：对外加税，对内减税，旨在降低贸易逆差并推动制造业回流。
• 移民政策：支持优质移民，严打非法移民。
• 能源政策：支持传统能源，打压新能源。
• 外交政策：强调“美国优先”，更大程度维护美国利益。

经济影响

特朗普政策的内生矛盾将显著推升美国经济前景的不确定性。

• 短期增长：减税、去监管与支持传统能源政策将刺激企业投资和个人消费。
• 长期增长：贸易保护主义、移民减少和债务负担加剧将逐渐削弱美国经济竞争力。
• 通胀压力：提高关税和保守移民政策将推升通胀，尤其是商品和服务通胀。

宏观政策冲突

随着通胀中枢的抬升，美国宏观政策将面临更激烈的内生冲突。

• 货币政策：市场预期未来美联储仅余1个百分点左右的降息空间，均衡政策利率水平位于4%附近。
• 财政政策：美国财政赤字将加速扩张，通胀和利率上行将威胁财政可持续性。

对华影响

特朗普2.0政策对中国经济形成短期双重压力。

• 经常项与资本项：高通胀、高利率、高增长、高关税将对经常项及资本项形成双重压力。
• 政策应对：我国政策逆周期加码必要性上升，财政政策可能更为积极。

资本市场影响

特朗普政策2.0将对各类资产产生差异化影响。

• 美债：建议选择中短久期。
• 汇率：美元保持强势，非美货币承压。
• 黄金：高位震荡，转向中性。
• 美股：多空交织。
• 境内资产：权益阶段性承压，债券收益率下移。

总体分析

特朗普政策2.0将利空美债、非美货币、黄金、原油、美股小盘股、新能源板块；利多美元、美股传统能源、金融、科技等行业。需密切关注政策落地的力度与节奏，警惕美国债务可持续性承压所隐含的尾部风险。