11月美联储议息会议点评：去通胀信心有所动摇

美联储11月FOMC会议点评总结

主要观点

• 美联储操作：11月如期降息25BP，将联邦基金利率目标区间下调至4.50%-4.75%，符合市场预期；缩表按原计划推进，每月缩减600亿美元（国债250亿美元，MBS 350亿美元）。
• 议息会议声明：美联储对去通胀的信心有所减弱，删除了“对通胀率持续向2%迈进的信心增强”的表述，可能意味着12月不排除暂停降息。
• 鲍威尔表态：
  • 后续降息：不急于达到中性利率，政策步伐和目标可能变化，不提供过多前瞻性指引。
  • 通胀：通胀仍高于预期，但高通胀已大幅缓解，对降至2%充满信心，无计划将通胀降至2%以下。
  • 经济：整体表现强劲，对明年经济持乐观态度，部分经济下行风险已减弱。
  • 财政：美国财政路径不可持续，美联储未对未来财政政策变化建模。
  • 大选与独立性：短期内大选不影响美联储政策，鲍威尔表示不会辞职。

大类资产表现

• 美股多数收涨（标普500涨0.74%，纳指涨1.51%），金价收涨（COMEX黄金期货涨1.41%至2714美元/盎司）。
• 美债收益率全线走低（2年期跌6.4BP至4.21%，10年期跌9.8BP至4.334%）。
• 美元指数收跌（跌0.78%至104.34）。

研究结论

• 美联储降息符合预期，但未来去通胀信心减弱，12月暂停降息可能性增加。
• 中长期看，特朗普政策可能刺激经济、抬升通胀，影响美联储政策。
• 市场预测12月降息概率67.8%，2025年上半年或再降息两次后暂停，利率降至3.75%-4%左右。

风险提示

• 经济活动超预期变化。