Q3业绩再超预期，产品获海外首证看好未来发展空间

公司24Q3业绩表现强劲：收入3.86亿元，同比增长92%，环比增长2%；归母净利润2.1亿元，同比增长154%，超市场预期。前三季度累计收入9.9亿元，同比增长91%；归母净利润5.2亿元，同比增长170%。旗下薇旖美上市1000天销量突破百万支，覆盖医美终端3000余家，胶原赛道维持高景气，价盘稳定。

盈利能力显著提升：Q3毛利率93.6%，同比增长2.3个百分点；销售费率16.6%，同比下降5.4个百分点；管理费率7.1%，同比下降3个百分点；研发费率4.8%，同比下降5.2个百分点。财务费率0.6%，同比下降0.8个百分点。整体归母净利率54.6%，同比提升13个百分点。

海外市场拓展取得突破：旗下皮下填充剂获得越南D类医疗器械注册证，规格包括2/4/6/8/10mg，是公司首个境外重组Ⅲ型人源化胶原蛋白注射用医疗器械。与欧莱雅、修丽可达成战略合作，产品加速国际化进程，看好出海潜力。

增长动力充足：除4mg极纯和10mg至真外，公司已推出3+17联合方案强化抗衰市场。护肤品牌同频双十一登陆李佳琦直播间。在研管线丰富，建议关注凝胶类等多款产品审批进展。

研究结论：上调24-26年归母净利润预测至7.1/10.1/13.0亿元，维持“买入”评级。风险提示：商务消费恢复不及预期、竞争加剧、研发进度不及预期。