产品销量持续提升，盈利能力环比改善

主要观点： 公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业收入50.14亿元，同比-0.7%；归母净利润1.97亿元，同比-60.2%；扣非净利润0.89亿元，同比-79.6%。其中24Q3单季度实现营业收入16.53亿元，同比+1.99%，环比-9.46%；归母净利润0.77亿元，同比-52.24%，环比+329.29%；扣非净利润0.55亿元，同比-63.25%，环比+484.87%。

公司主营产品量增价减，盈利能力承压： 2024年前三季度，公司依托充足的在手订单，提高市场份额。产能利用率超90%，高性能磁材产品产销量同比增长约40%。原材料金属镨钕市场平均价格下降约28.69%，原材料成本变动滞后，叠加行业竞争加剧，2024年前三季度毛利率为10.03%，其中第三季度毛利率为12.81%。

加大研发投入，积极布局人形机器人市场： 2024年第三季度，公司持续研发投入，布局人形机器人用磁体及磁组件领域，加速生产管理信息化、自动化，降本增效。部分锁价订单执行后，公司盈利能力有所改善。

投资建议： 预计2024-2026年公司归母净利润3.05/6.12/6.93亿元，对应PE78、39、34倍，维持“买入”评级。

风险提示： 公司新增产能建设不及预期；原材料价格波动超预期；行业竞争加剧，人形机器人项目进展不及预期。