医药生物行业月度报告：业绩增长承压，重点关注创新药产业链、消费医疗

医药生物行业研报总结

市场回顾与行业表现

2024年10月，医药生物板块（申万）下跌3.29%，在31个一级行业中排名靠后，跑输主要市场指数。截至10月31日，板块PE（TTM，整体法）均值27.08倍，位于历史后20.50%分位数，估值处于低位。

业绩增长分析

2024年前三季度，医药生物板块营收18310.14亿元（同比-1.08%），归母净利润1460.24亿元（同比-4.68%）。Q3业绩表现不佳，主要受药械集采、医疗反腐、医保监管趋严、竞争加剧及需求减弱等因素影响。其中，医疗耗材、原料药、体外诊断板块营收、利润双增长，分别达10.62%、6.90%、4.28%和13.57%、23.14%、10.74%。创新药械及部分CXO公司表现亮眼，如特宝生物、艾力斯等创新药企，以及药明康德、凯莱英等CXO企业。

盈利水平

2024Q3，医药生物板块毛利率31.48%（同比-1.58pcts），期间费用率23.24%（同比-0.53pcts），净利率7.23%（同比-1.26pcts）。血液制品、体外诊断、原料药板块盈利改善，化学制剂板块期间费用率显著下降。

未来展望

预计2024Q4医药生物板块整体业绩难有大幅改善，但创新药械支持政策及经济刺激政策将带来积极变化。重点关注创新药产业链、消费医疗等细分领域。

投资建议

维持“领先大市”评级，建议关注：

• 创新药：聚焦“真创新”“国际化”“大单品”，如百济神州、艾力斯、迪哲医药、恒瑞医药等。
• 中药：关注中药创新药及消费品，如以岭药业、华润三九等。
• 医疗服务：CXO关注药明康德、凯莱英等；药店关注老百姓、健之佳等；民营医疗关注爱尔眼科、通策医疗等。
• 其他：九典制药、药康生物、博雅生物等。

风险提示

耗材、药品价格降幅超预期，创新药研发失败，行业政策及竞争加剧风险。