华友钴业投资逻辑再梳理20241106

华友钴业投资逻辑再梳理20241106_导读 2024年11月06日21：38 关键词 华宇工业投资逻辑镍价资源镍矿内贸指导价全球供应华友营收净利成本优势降本控费业绩增长一体化战略资源业务产业链竞争技术领先成本支撑位销售价格电话会议 全文摘要 通过调研印尼市场，分析指出镍价已触底，预示着印尼镍行业即将复苏，为投资提供了有利时机。华谊作为精选股票，展现出了强大的抗风险能力，即便在镍价和产品价格下跌的背景下，依然实现了营收与净利润的同比增长，这得益于其有效的成本控制和价格套保策略。华谊的业绩增长主要归功于在印尼的红土镍矿资源开发项目，尤其是镍业务显著提升了公司的毛利率。 华友钴业投资逻辑再梳理20241106_导读 2024年11月06日21：38 关键词 华宇工业投资逻辑镍价资源镍矿内贸指导价全球供应华友营收净利成本优势降本控费业绩增长一体化战略资源业务产业链竞争技术领先成本支撑位销售价格电话会议 全文摘要 通过调研印尼市场，分析指出镍价已触底，预示着印尼镍行业即将复苏，为投资提供了有利时机。华谊作为精选股票，展现出了强大的抗风险能力，即便在镍价和产品价格下跌的背景下，依然实现了营收与净利润的同比增长，这得益于其有效的成本控制和价格套保策略。华谊的业绩增长主要归功于在印尼的红土镍矿资源开发项目，尤其是镍业务显著提升了公司的毛利率。此外，华谊在新能源材料领域的产业链整合能力和国际合作伙伴关系为其未来发展注入了强心剂。华谊的镍冶炼产能和成本优势，以及在新能源材料市场的前瞻布局，使其在行业周期中展现出较强的弹性和增长潜力。 章节速览 ●00：00华宇工业投资逻辑分享 讨论了在镍矿供应收紧、印尼行业接近周期底部的背景下，华宇工业作为精选股票的价值。分析指出，印尼镍行 业正经历出清，内贸指导价与现货价格的差距显示行业向好趋势。此外，强调了华宇工业在顺周期环境下的高弹性，以及股票表现对其公司竞争力的影响，认为当前是布局华宇工业的好时机。 ●04：28华油工业区公司三季度业绩报告 华油工业区公司在三季度实现显著业绩增长，尽管面临镍价波动和产品价格下行的压力，公司凭借其在原材料成 本、降本控费以及期货端套保策略上的优势，保持了盈利能力。公司一体化战略布局下的镍铜、钴锂等资源业务成为业绩增长的主要支柱，尤其在印尼的红土镍矿资源开发项目对镍业务的毛利贡献显著，显示出公司业绩与镍价的紧密关联。 ●07：49公司镍冶炼产能提升及成本控制策略 公司重点推进镍冶炼产能扩大和成本控制，实现了多个项目的达产和稳产超产，包括华飞的12万吨项目和华月的 6.5万吨项目，以及华科的高冰镍合法项目。通过印尼镍钴资源项目的深入开发，公司确保了在新能源材料领域拥有成本优势的原料供应，增强了在产业链竞争中的优势。此外，公司注重成本管理和原料稳定性，通过与青山等股东的合作和自持矿山，保证了原料成本优势。公司项目规划产能超过40万吨镍金属量，展现出其在中资企业中的领先地位。 要点回顾 华宇工业为什么在这个时间点被重点推荐？华宇工业的核心竞争优势在哪里？ 我们选择在这个时间点重点推荐华宇工业，是因为根据我们在印尼的调研，镍价已逐步到达底部区域，并且行业正在出清。印尼已经开始从菲律宾进口镍矿，同时对镍矿资源设定内贸指导价，目前现货价格高于内贸指导价约15到20美元/吨，年初时则高5美元/吨。这表明整个行业在镍矿供应收紧的情况 下，正迎来周期底部的良好布局机会。此外，印尼可能加强ESG等措施保护矿山开采，以及全球范围内印尼镍矿的出口占比可能达到10%水平，这些都对公司利好。华宇工业的核心竞争优势体现在其一体化经营战略布局下的原材料成本优势，无论是在印尼的采掘成本优势还是在国内的矿山成本优势，都使其在市场价格波动时仍能保持 一定的盈利能力。同时，公司在期货端进行合理的套保，保护了产品销售价格的兑现。此外，公司资源业务尤其是镍产业的经营状况，是驱动公司业绩增长的重要支柱。 华宇工业未来的市场布局和成本控制情况怎样？ 华宇工业后续有更多的市场内项目推进中，规划产能超过40万吨镍金属量，处于印尼中资企业第一梯队。公司现有项目均采用先进的生产工艺，如华飞和华悦为司法工艺，华科为湿法工艺，后续项目如波马拉等也将按序推进。凭借在华岳项目的成功经验，公司在与海外合作伙伴如大众、福特、淡水河谷等谈判时具备技术领先优势，并通过参股和控股矿山确保原料供应稳定，有效控制成本。从目前来看，华宇工业在成本控制上表现良好，活法成本成为镍价下跌时的一个明确支撑位。 华宇工业相较于其他公司有何独特之处？ 华宇工业的独特之处在于其股票表现与公司业绩高度相关，在市场向好时能更有效地解决包括可转债转股在内的债务问题，减轻债务压力，并有利于公司扩张和提升竞争力。华宇工业具有顺周期特性，在当前环境下，其弹性非常大。 华宇工业三季度的业绩情况如何？ 三季度，华宇工业的业绩表现相当不错。前三季度营收达到455亿元人民币，虽同比下滑11%，但规模净利润为30.2亿元人民币，同比增长0.2%。尤其在第三季度，公司实现了154亿营收，环比增长2%，归母净利为3.5亿人民币，同比增长45%，环比增长18%。这一成绩是在镍价溢价及公司主要产品价格承压下行的环境下取得的，体现了公司在价格底部具备较强的抗风险能力和降本控费的实际成效。 华宇工业在镍业务方面的布局及产能情况如何？ 华宇工业自2018年开始在印尼进行红土镍矿资源开发，至今已实现一系列项目的顺利投产达产。目前，镍业务占公司毛利的八成以上，且随着印尼一系列镍钴资源项目的深入推进，为公司在新能源材料领域的发展提供了具备成本优势的原料，从而在一体化产业链竞争中占据明显优势。公司在产项目华悦、华科、华飞三个项目的合计镍冶炼产能达到22.5万吨，完全能满足中端和后端需求。