半导体11月投资策略：全球半导体销售额创季度新高，继续推荐细分龙头

行情回顾

2024年10月，SW半导体指数上涨19.36%，跑赢电子行业和沪深300指数。海外费城半导体指数下跌，台湾半导体指数上涨。分立器件和集成电路封测涨跌幅居前，半导体材料和设备涨跌幅居后。SW半导体指数PE（TTM）为95.28x，处于近2019年以来的76.98%分位，其中集成电路封测和半导体设备PE（TTM）较低，数字芯片设计、分立器件、模拟芯片设计、半导体材料估值超100x。

基金持仓分析

3Q24基金重仓持股中电子公司市值为3995亿元，持股比例为13.96%；半导体公司市值为2464亿元，持股比例为8.6%，环比提高0.2pct，超配了4.9pct。3Q24前二十大重仓股中，新增芯源微、峰岹科技、沪硅产业，取代卓胜微、雅克科技、瑞芯微。

行业数据更新

9月全球半导体销售额同比增长23.2%，连续11个月同比增长。DRAM和NAND Flash合约价均下跌，10月DRAM现货价也下跌。3Q24全球半导体销售额为1660亿美元，创季度新高，同比增长23.2%，环比增长10.7%。中国半导体销售额为481亿美元，同比增长22.9%，环比增长6.3%。半导体设备销售额环比增长1.4%，同比增速较上季提高5.2pct。全球硅晶圆出货面积同比减少8.9%，环比增长7.1%。中芯国际和华虹半导体产能利用率均有所提高。

台股月度营收

9月台股半导体各环节合计营收情况：同比均增长，其中IC封测、IC制造同比增幅较高；环比除IC制造、DRAM芯片持平外，其他增长。

投资策略

继续推荐细分领域龙头企业中芯国际、华虹半导体、北方华创、长电科技、通富微电、伟测科技、韦尔股份、恒玄科技、澜起科技、兆易创新、士兰微、卓胜微等。推荐可通过并购或自研不断拓展产品料号的模拟芯片公司圣邦股份、杰华特、晶丰明源、思瑞浦、纳芯微、南芯科技、艾为电子、芯朋微等。

风险提示

国产替代进程不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧的风险、国际关系发生不利变化的风险。