公司事件点评报告：装置检修叠加产品利差收窄，公司Q3业绩承压

华鲁恒升2024年Q3业绩承压，主要受装置检修叠加产品利差收窄影响。Q3单季度营业收入82.05亿元，同比增长17.43%但环比下滑8.81%；归母净利润8.25亿元，同比下滑32.27%且环比下滑28.84%。其中，8月检修导致主要产品产销量短期下跌，新能源新材料、化肥、有机胺、醋酸及衍生品产量环比分别下降7.70%、-4.61%、-4.50%、-8.58%，销量环比下降-4.23%、-6.19%、4.31%、-4.46%；同时，尿素、异辛醇、己内酰胺价格环比分别下跌5.44%、-5.75%、-2.69%，而原材料无烟煤价格环比上涨1.81%，成本上升挤压利润空间。

公司持续推进低成本战略，Q3期间费用率合计3.71%，同比下降0.2pct，销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.06/-0.19/+0.46/-0.53pct，费用控制成效显著；经营活动产生的现金流量净额为38.91亿元，同比+10.29%。

荆州项目进展顺利，一期已投产贡献业绩，二期新材料项目已于去年年底开工，未来将新增BDO、醋酐、NMP等产能，助力公司中长期发展。

盈利预测显示，2024-2026年EPS分别为2.21、2.67、3.09元，对应PE分别为10.9、9.0、7.8倍，给予“买入”投资评级。风险提示包括项目投产不及预期、原材料价格上涨、下游需求不及预期等。