机械设备行业周报：特斯拉OPTIMUS再升级；财政政策利好工程机械内需修复

研究所 机械设备 2024年10月14日 行业研究 行业周报 投资评级：推荐 特斯拉Optimus再升级；财政政策利好工程机械内需修复 国都证券 ----机械设备行业周报 核心观点 市场表现：机械设备（SW）板块上周下跌5.11%，表现略弱于沪深300指数。上周所有细分板块均呈现下跌态势，轨交装备板块下跌幅度相对较小。 证券研究报告 核心观点： 1）工程机械：根据中国工程机械工业协会的统计，24年9月销售各类挖掘机为1.58万台，同比增长10.8%。其中，国内销量7610台，同比 增长21.5%，高于此前CME预期（+17%）；出口销量8221台，同比增长2.51%，低于此前CME预期（+9%）。市场正在加速回暖：国内市场筑底回升态势明显，出口市场逐步恢复增长。 2）人形机器人：10月11日特斯拉召开“WeRobot”的发布会，展示了人形机器人Optimus的最新进展，智能化和灵活性均有明显提升。根据 此前特斯拉股东大会的指引，Optimus有望在2024年末或2025年初迎来硬件方面较大的更新，灵巧手自由度或有一定改进，预计可能会搭载更多的丝杠、电机、传感器等产品。 投资建议：上周市场回调幅度较多，主要受政策预期影响。机械板块下游需求依旧偏弱，当下时点仍维持推荐景气度相对较好的细分板块，如工程机械、农业机械、轨交装备等。此外，三季度业绩披露期开始，建 议关注业绩有望改善的板块及个股。 风险提示：下游行业需求不及预期；原材料或零部件价格波动或短缺；海外市场需求不及预期；行业竞争加剧风险；产业化进展不及预期等。 行业表现对比图 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24 机械设备沪深300 资料来源：iFind 研究员韩保倩 电话：010-87413610 Email：hanbaoqian@guodu.com 执业证书编号：S0940519040002 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 市场有风险，投资需谨慎第1页研究创造价值 一、行业表现回顾 机械设备（SW）板块上周（10.7-10.11）下跌5.11%，在31个申万一级行业中，表现排名第15位，同期沪深300指数下跌3.25%，创业板指数下跌3.41%。细分子板块 （申万二级行业划分）来看，上周所有细分板块均下跌，跌幅由小到大分别是轨交设备 （-2.40%）、自动化设备（-4.87%）、专用设备（-4.94%）、工程机械（-5.85%）和通用设备（-5.91%）。 个股表现来看，涨幅排名前�的分别是新柴股份（+38.76%）、和科达（+38.08%）、蓝英装备（+29.65%）、罗博特科（+28.33%）和泰尔股份（+24.83%）；而跌幅排名前�的分别是乐惠国际（-17.91%）、易成新能（-15.32%）、华锐精密（-15.29%）、道森股份 （-14.57%）和邵阳液压（-14.57%）。估值方面来看，截止10月11日，机械设备（SW）市盈率（TTM，剔除负值）为27.81x，同花顺全部A股的市盈率（TTM，剔除负值）为17.53x。 上周市场回调幅度较多，主要受政策预期影响。机械板块下游需求依旧偏弱，当下时点仍维持推荐景气度相对较好的细分板块，如工程机械、农业机械、轨交装备等。此外，三季度业绩披露期开始，建议关注业绩有望改善的板块及个股。 二、行业观点更新 工程机械：根据中国工程机械工业协会的统计，24年9月销售各类挖掘机为1.58 万台，同比增长10.8%。其中，国内销量7610台，同比增长21.5%，高于此前CME预期（+17%）；出口销量8221台，同比增长2.51%，低于此前CME预期（+9%）。市场正在加速回暖：国内市场筑底回升态势明显，出口市场逐步恢复增长。 国内市场进入平稳上升通道，当前内销主要依托小挖更新替换需求驱动。此外，由于同期基数低、换新周期、价格等因素影响，中挖市场也开始恢复增长。后续财政政策有望保障基建和房地产缓慢修复，行业下游需求有望边际改善。 受益于国产品牌去库存、去年同期低基数、海外部分地区需求温和复苏，出口销量持续向好。分地区来看，当前欧洲、美国需求偏弱，亚非拉区域增速较好。由于23年下半年出口基数较低，预计下半年挖机出口有望持续修复。 综合而言，国内市场筑底回升，小挖更新需求持续驱动，中大挖也有回暖趋势，混凝土、起重机等产品亦有望随之改善。海外市场增速逐季度改善，亚非拉等地区增速表现相对亮眼，非挖出口维持增长韧性，海外市场亦有望维持不错的增长态势。维持推荐徐工机械、三一重工、中联重科、柳工、浙江鼎力、恒立液压。 人形机器人：10月11日特斯拉召开“WeRobot”的发布会，展示了人形机器人Optimus的最新进展：最新机器人的运动流畅度大幅提升，现场展示了跳舞、倒水、猜拳、分发礼物等多组动作，能够顺利识别物体并进行躲避。彩蛋部分还展示了新一代高自由度灵巧手原型，灵活性大幅提升。预计规模化生产以后，单台Optimus成本将低于2-3万美金。 人形机器人Optimus首次在发布会现场展示并与观众互动，其智能化和灵活性均有明显提升。根据此前特斯拉股东大会的指引，Optimus有望在2024年末或2025年初迎来硬件方面较大的更新，灵巧手自由度或有一定改进，预计可能会搭载更多的丝杠、电机、传感器等产品。 板块后续催化主要有：1）特斯拉新款机器人的性能及结构设计；2）特斯拉人形机器人后续生产计划；3）国内外其他机器人厂商进展更新等。核心零部件性能提升仍将是人形机器人能力提升的重点领域，建议持续关注各家企业零部件上的变化和升级，维持推荐与国内外人形机器人头部厂商有较为直接合作或接触的零部件厂商。 三、行业和公司信息跟踪 柳工（000528）发布了2024年三季度业绩预告，24年前三季度预计实现归母净利润12.39-14.05亿元，同比增长50%-70%；扣非归母净利润11.28-12.94亿元，同比增长81%-107%。单季度来看，24Q3预计实现归母净利润3.19-3.61亿元，同比增长50%-70%；扣非归母净利润2.88-3.30亿元，同比增长182%-224%。【公司公告】 简评：公司24Q3利润维持高速增长态势，可能主要得益于公司海外收入占比持续提升，同时公司国际改革持续推进所致。今年以来公司持续加大各项重点工作变革创新力度，整体运营效率显著提升，国际、国内市场销量增速均继续跑赢行业，市场占有率持续提升。 四、重点数据跟踪 图1：全国铁路固定资产投资情况图2：国铁集团旅客发送量情况 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 160 140 120 100 80 60 40 20 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 0 固定资产投资:全国铁路固定资产投资:全国铁路:同比（%）旅客发送量:国铁集团:累计值旅客发送量:国铁集团:累计同比 资料来源：iFind，交通运输部资料来源：iFind，国铁集团 图3：挖掘机国内月度销量及增速情况图4：挖掘机出口月度销量及增速情况 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 -100% 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 200% 150% 100% 50% 0% 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 -50% 销量：挖掘机国内:当月值（台）销量:挖掘机国内:当月同比（%） 销量：挖掘机出口:当月值（台）销量:挖掘机出口:当月同比（%） 资料来源：iFind，中国工程机械工业协会资料来源：iFind，中国工程机械工业协会 �、风险提示 下游行业需求不及预期；原材料或零部件价格波动或短缺；海外市场需求不及预期；行业竞争加剧风险；产业化进展不及预期等。 （资料来源：Wind、iFind、公司公告、公司官网、国家统计局、CME工程机械杂志、OFweek维科网、机床工具工业协会、上海证券报、中国工程机械工业协会、中国船舶工业行业协会、轨道世界、国家铁路局、工业和信息化部、交通运输部、国家发改委） 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 本报告仅供国都证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的特定客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告中的信息均来源于公开资料或国都证券研究所研究员实地调研所取得的信息，国都证券研究所及其研究员不对这些信息的准确性与完整性做出任何保证。在法律许可的情况下，国都证券及其关联机构可能持有报告所涉及的证券品种并进行交易，也有可能为这些公司提供相关服务。本报告中所有观点与建议仅供参考，根据本报告作出投资所导致的任何后果与公司及研究员无关，投资者据此操作，风险自负。 本报告版权归国都证券所有，未经国都证券研究所书面授权许可，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发送、发布、复制，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，国都证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 免责声明 国都证券投资评级 国都证券行业投资评级的类别、级别定义 类别 级别 定义 投资评级 推荐 行业基本面向好，未来6个月内，行业指数跑赢综合指数 中性 行业基本面稳定，未来6个月内，行业指数跟随综合指数 回避 行业基本面向淡，未来6个月内，行业指数跑输综合指数 国都证券公司投资评级的类别、级别定义 类别 级别 定义 投资评级 强烈推荐 预计未来6个月内，股价涨幅在15%以上 推荐 预计未来6个月内，股价涨幅在5-15%之间 中性 预计未来6个月内，股价变动幅度介于±5%之间 回避 预计未来6个月内，股价跌幅在5%以上