行业周报●机械设备：CME预估2月挖机销量1.37万台，特斯拉再发布Optimus行走视频

行业周报●机械设备 2024年02月26日 CME预估2月挖机销量1.37万台，特斯拉再发布Optimus行走视频 核心观点： 机械设备 推荐 (维持) 鲁佩：021-20257809：lupei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521060001研究助理贾新龙：021-20257807：jiaxinlong_yj@chinastock.com.cn 分析师 市场行情回顾：上周机械设备指数上涨7.00%，沪深300指数上涨3.71%，创业板指上涨1.81%。机械设备在全部28个行业中涨跌幅排名第7位。剔除负值后，机械行业估值水平（整体法）24.3倍。上周机械行业涨幅前三的板块分别是机器人、仪器仪表、机床工具；年初至今涨幅前三的细分板块分别是航运装备、工程机械、轨道交通设备。 周关注：CME预估2月挖机销量1.37万台，特斯拉再发布Optimus行走视频 相对沪深300表现图 2024-02-23 【工程机械】CME预估2024年2月挖掘机销量13700台左右，同比下降36%左右，降幅环比扩大。其中国内市场预估销量5400台，同比下降53%左右；出口市场预估销量8300台，同比下降17%左右，降幅进一步扩大。我们认为，23Q4增发的特别国债将对基建和工程机械行业起到提振作用，同时叠加房地产政策的放松，下游需求或有所回暖。随着国产工程机械企业品牌竞争力的提升以及全球海外工程机械市场的蓬勃发展，出口市场有望继续保持良好增长。可以持续关注工程机械行业的边际变化。 【人形机器人】特斯拉再次更新最新擎天柱走路视频。根据擎天柱首席工程师MilanKovac，目前擎天柱行走速度约为0.6米/秒，与12月份的上一个视频相比，速度提高了30%。擎天柱的前庭系统、脚部轨迹，以及地面接触逻辑得到了改进，并升级了级运动规划器，缩短了整个机器人的环路延迟。通过这些改进，擎天柱整体行走稳定性和自信程度上都有所提升，即使在转弯时也表现优异。研究团队还为其添加了一些躯干和手臂的摇摆动作，使行走更加自然。此外，英伟达将成立GEAR研究小组，由高级科学家JimFan领衔，专注于通用具身智能体的研究。我们认为人形机器人是AGI具身智能的理想载体，24 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 机械设备沪深300 年有望成为量产元年。投资思路分为三个层面，一是特斯拉机器人供应链，二是中国人形机器人本体企业，三是有望进入人形机器人赛道的其他零部件供应商。核心标的推荐国产机器人本体厂商博实股份，以及特斯拉tier1供应商三花智控（家电覆盖）、拓普集团（汽车覆盖）、鸣志电器。建议关注其他人形机器人供应链潜在标的包括谐波减速器-绿的谐波、双环传动，行星减速器-中大力德，行星滚柱丝杠-恒立液压、贝斯特、五洲新春，无框力矩电机-禾川科技、步科股份，空心杯电机-鸣志电器、伟创电气、鼎智科技，力传感器-柯力传感等。 投资建议：建议2024年重点关注AI驱动下人形机器人、顺周期通用设备领域结构性机会以及专用设备领域新技术带动的设备投资机遇。1）人形机器人：24年有望进入商业化落地关键时期，政策支持中国人形机器人产业化未来可期；2）顺周期通用设备：24年有望进入工业企业补库阶段，关注工业机器人、机床等细分环节弹性标的；3）专用设备：新技术驱动新一轮设备投资，关注3C钛合金、MR、光伏BC及钙钛矿、锂电复合铜箔等。 风险提示：政策推进程度不及预期的风险；制造业投资增速不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河机械】行业周报_机械行业_1月挖机销量同比保持正增长，VisionPro发售关注MR设备投资机遇 【银河机械】行业周报_机械行业_1月PMI指数49.2% 七部门鼓励人形机器人等未来产业发展 【银河机械】行业周报_机械行业_市值管理纳入央企业绩考核，CME预估1月挖机销量1.12万台 【银河机械】行业周报_机械行业_12月通用设备产量同比改善，VisionPro预售火爆关注MR设备投资机遇 【银河机械】行业周报_机械行业_12月国内挖机销量同比转正，关注低估值高股息轨交装备龙头 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、周关注：CME预估2月挖机销量1.37万台，特斯拉再发布Optimus行走视频3 二、周行情复盘6 三、重点新闻跟踪9 四、风险提示18 一、周关注：CME预估2月挖机销量1.37万台，特斯拉再发布 Optimus行走视频 【3C设备】VR&MR领域，2018年以来产品硬件技术迭代加速，显示分辨率、芯片、光学模组等各个核心部件均已完成了技术迭代。同时，各大厂商加速布局头显市场。2月2日，苹果VisionPro正式发售，根据iFixit的拆解，VisionPro的EyeSight显示屏采用3PPancake光学方案，由扩展层、透镜层和OLED显示屏三层结构构成。其中索尼micro-OLED显示屏高达2300万像素，单眼超4K分辨率，支持广色域和HDR。芯片搭载M2+R1双芯片。M2芯片为第二代5纳米工艺；R1芯片采用实时操作系统，专门负责处理来自12个摄像头、LiDAR传感器和TrueDepth摄像头的输入。自预售起VisionPro销量超20万台，后续二代产品出货量有望超预期。MR行业下游应用广阔，苹果MR产品有望拉动产业新一轮景气周期，建议关注MR机械设备领域，主要涉及检测、组装等环节，关注标的包括杰普特、华兴源创、博众精工、深科达、联得装备、兆威机电等。 【工业机器人】根据国家统计局数据，2023年12月我国工业机器人产量4.2万台，同比增长3.4%，继5月后增速首次转正；2023年全年产量43.0万台，同比下降2.2%。工业机器人领域国产厂商经历了在新兴行业(光伏锂电)的应用，开始全面进军汽车，在工业机器人最主流的赛道跟四大竞争，国产化率有望进一步提升，另外，传统行业的机器替人在进行，比如典型的新兴行业从0到1，背后也有AI技术进步免示教等的推动。相关标的:埃斯顿、埃夫特、凯尔达等。 【人形机器人】特斯拉再次更新最新擎天柱走路视频。根据擎天柱首席工程师MilanKovac，目前擎天柱行走速度约为0.6米/秒，与12月份的上一个视频相比，速度提高了30%。擎天柱的前庭系统、脚部轨迹，以及地面接触逻辑得到了改进，并升级了级运动规划器，缩短了整个机器人的环路延迟。通过这些改进，擎天柱整体行走稳定性和自信程度上都有所提升，即使在转弯时也表现优异。研究团队还为其添加了一些躯干和手臂的摇摆动作，使行走更加自然。此外，英伟达将成立GEAR研究小组，由高级科学家JimFan领衔，专注于通用具身智能体的研究。我们认为人形机器人是AGI具身智能的理想载体，24年有望成为量产元年。投资思路分为三个层面，一是特斯拉机器人供应链，二是中国人形机器人本体企业，三是有望进入人形机器人赛道的其他零部件供应商。核心标的推荐国产机器人本体厂商博实股份，以及特斯拉tier1供应商三花智控（家电覆盖）、拓普集团（汽车覆盖）、鸣志电器。建议关注其他人形机器人供应链潜在标的包括谐波减速器-绿的谐波、双环传动，行星减速器-中大力德，行星滚柱丝杠-恒立液压、贝斯特、五洲新春，无框力矩电机-禾川科技、步科股份，空心杯电机-鸣志电器、伟创电气、鼎智科技，力传感器-柯力传感等。 【数控机床&刀具】国家统计局数据显示，1月制造业PMI为49.2%，环比小幅回升0.2pct，仍处收缩区间；其中，新订单指数49.0%，环比回升0.3pct；生产指数51.3%保持在扩张区间，环比提升1.1pct。2023年8月以来，我国工业企业库存同比增速回升，PPI降幅收窄，工业企业利润当月增速大幅回正，累计增速降幅收窄，各项数据表明我国库存周期触底。从机床产量来看，2023年12月金属切削机床产量5.92万台，同比增长13.50%；全年累计产量61.25万台，同比增长6.40%。9月18日，财政部、税务总局、国家发展改革委、工业和信息化部发布关于提高集成电路和工业母机企业研发费用加计扣除比例的公告，集成电路企业和工业母机企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，在2023年1月1日至2027年12月31日期间，再按照实际发生额的120%在税前扣除；形成无形资产的，在上述期间按照无形资产成本的220%在税前摊销。相比今年3月财政部出台的税收抵扣政策，相关企业研发费用可在税前再多抵扣20%，有助于刺激企业进一步加大研发投入，并增厚企业利润。假设按2022年研发费用率计算，则华中数控/亚威股份/秦川机床/宇环数控2023年业绩弹性有望达到59%/18%/12%/12%。随着政策不断向高端制造倾斜，工业母机利好政策频出，产业链各环节企业有望充分受益。我们认为，随着宏观经济指标边际改善，以通用机床和刀具为代表的顺周期通用设备板块有望启动。叠加消费电子复苏及手机钛合金材料应用趋势，3C钻攻机及刀具需求量有望提升。建议关注机床&刀具底部复苏机会，机床标的海天精工、纽威数控、创世纪，刀具标的沃尔德、鼎泰高科、华锐精密、欧科亿、中钨高新。 【轨交装备】1月9日，国铁集团工作会议在北京召开。2023年全年，国家铁路完成旅客发送量36.8亿人，高峰日发送旅客突破2000万人，全年和高峰日旅客发送量均创历史新高；全年国家铁路完成货物发送量39.1亿吨，再创历史新高；全国铁路完成固定资产投资7645亿元、同比增长7.5%，投产新线3637公里，其中高铁2776公里；国家铁路完成运输总收入9641亿元、同比增长 39%，利润总额创历史最好水平。会议提出2024年铁路工作的主要目标是，国家铁路完成旅客发送量38.55亿人、货物发送量39.31亿吨；全面完成国家铁路投资任务，投产新线1000公里以上；完成运输总收入1万亿元，同比增收359亿元、增长3.7%。高铁方面，1）受疫情影响竣工积压、出 行低迷车辆采购需求低，未来有望逐步释放新增通车里程及车辆采招，23年新增高铁通车2772公里，累计通车4.5万公里，预计2024-2025年年均新增仍保持在2500公里以上，2023年新增高铁 动车组招标158组，若维持当前配车密度，2024-2025年均动车组需求量为250组；2）庞大存量带来更新维保需求，和谐号部分车型6年进入大修期，受疫情影响维修需求也减少推迟，后续有望逐步释放，控制系统更新周期为10-15年，也将步入更新高峰；3）中车铁路装备业务中维修占比近四成，维修业务毛利率高且稳定，且未来占比有望进一步提升。城轨方面，新增通车高峰期已过，未来投资、新增通车及车辆采购有望维持稳定或略降。关注智能化新趋势，信号系统厂商受益。信号系统市场规模有望保持百亿级别以上，通号及旗下卡斯柯维持市占率第一（40%以上）。目前市场高红利策略下，推荐股息率高、盈利能力持续稳定的轨交装备央国企龙头中国中车（H股/A股股息率7%/4%）、中国通号（H股/A股股息率7%/4%）。 【工程机械】CME预估2024年2月挖掘机（含出口）销量13700台左右，同比下降36%左右，降幅环比扩大。分市场来看：国内市场预估销量5400台，同比下降53%左右；出口市场预估销量8300台，同比下降17%左右，降幅进一步扩大。按照CME观测数据，2024年1-2月，中国挖掘机械整体销量2.6万台，同比下降18%左右，其中国内市场10821台，同比下降27。5%，出口实现15255台，同比下降10%左右。我们认为，23Q4增发的特别国债将对基建和工程机械行业起到提振作用，同时叠加房地产政策的放松，下游需求或有所回暖。随着国产工程机械企业品牌竞争力的提升以及全球海外工程机械市场的蓬勃发展，出口市场有望继续保持良好增长。可以持续关注工程机械行业的边际变化。 【天然气重卡】根据