煤焦日报：预期与现实博弈，煤焦区间震荡

核心观点

焦炭：市场博弈重心在于11月重大会议是否带来政策利好，宏观预期存在分歧，期货宽幅震荡。基本面显示需求淡季转弱压力显现，钢厂利润走缩，焦炭现货提降，钢厂复产进入尾声。采暖季铁水产量边际走低，需求担忧隐现。焦企利润边际改善但幅度有限，供应企稳，需求随钢价走低收缩，铁水产量未进一步增加。若政策端无明显利好，焦炭期货将重回基本面逻辑。

焦煤：基本面偏空，焦煤产量充足，蒙煤进口恢复，供应充足；下游需求转弱预期。政策端不确定性是资金做空阻力，市场对年内增量政策持谨慎态度。焦煤产量高位，焦企利润空间有限，需求暂稳运行。若无新增利好，焦煤期货将回归基本面逻辑，维持区间震荡。

关键数据

• 焦炭：截至11月1日当周，样本焦企吨焦盈利32元/吨，周环比增加8元/吨；钢厂盈利率61.04%，周环比下滑3.9个百分点；全国247家钢厂铁水日均产量235.47万吨/天，周环比减少0.22万吨。
• 焦煤：截至11月1日当周，全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量78.0万吨，周环比增加0.2万吨；全国30家独立焦化厂吨焦盈利32元/吨，周环比增加8元/吨；上周288口岸蒙煤通关量7169车，周环比增加942车。

研究结论

焦炭：基本面存淡季转弱预期，政策端扰动剧烈，若无明显利好，期货重回基本面逻辑。 焦煤：供强需弱，基本面支撑不足，政策不确定性限制做空，期货维持区间震荡，建议关注热点事件。