Q3业绩符合预期，一体化布局持续推进

腾远钴业（301219） 公司点评 Q3业绩符合预期，一体化布局持续推进 2024-11-06 报告日期： 投资评级：买入（维持） 收盘价（元）54.28 近12个月最高/最低（元）62.98/27.60 主要观点： 业绩 公司前三季度营收实现48.89亿元，同比增长23.11%；归母净利润为 6.17亿元，同比增长156.09%。基本每股收益2.1元，同比增长183.78%。 总股本（百万股） 295 截至报告期，公司经营活动现金流为0.85亿元，同比减少82.56%。费 流通股本（百万股） 168 用方面，财务费用同比上升67.86%，主要系利息收入的减少及汇兑损 流通股比例（%） 56.96 益的增加，资产减值损失同比减少78.49%，主要系计提存货跌价准备 总市值（亿元） 160 减少。 流通市值（亿元） 91 具体到第三季度，公司实现营收16.87亿元，同比增长10.97%，环比 公司价格与沪深300走势比较 47% 19% -9%11/23 37% 2/24 5/248/2411/24 75% - 减少0.05%；归母净利润为1.91亿元，同比增长19.02%，环比减少32.49%。 加快新技术开发，一体化布局持续推进 公司加快新技术研发，根据半年报，公司专注于腾远钴业与腾驰新能源的产线衔接，腾驰新能源已经具备了20,000吨三元前驱体和5,000吨四氧化三钴的产能，实现了硫酸钴溶液、硫酸镍溶液、硫酸锰溶液和氯化钴溶液的稳定供应。开发了Cr3+、Si4+、F-、Cl-四种离子的深度净 腾远钴业沪深300 分析师：许勇其 执业证书号：S0010522080002邮箱：xuqy@hazq.com 分析师：牛义杰 执业证书号：S0010524050005邮箱：niuyj@hazq.com 相关报告 1、《腾远钴业23年Q3点评：刚果项目规模扩张，公司盈利能力持续提升》2024-10-26 化技术，解决了溶液中杂质离子对产品的干扰。实现了四种溶液的稳定 供货，在节能减碳、降本增效方面得到进一步加强，产业链一体化稳步推进，生产技术优势进一步显现。 投资建议 考虑到公司产能持续扩张，出货量稳步增长，我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.50/10.92/14.27亿元，对应PE18、14、11倍，维持“买入”评级。 风险提示 公司新增产能建设不及预期；原材料价格波动超预期；行业竞争加剧，下游需求不及预期。 重要财务指标单位:百万元 营业收入5543 7310 8560 8948 收入同比（%）15.5% 31.9% 17.1% 4.5% 归属母公司净利润378 850 1092 1427 净利润同比（%）37.7% 124.9% 28.5% 30.6% 毛利率（%）18.8% 19.9% 25.4% 28.4% ROE（%）4.4% 9.1% 10.4% 12.0% 每股收益（元）1.28 2.88 3.71 4.84 P/E30.76 18.11 14.10 10.79 P/B1.36 1.64 1.47 1.29 EV/EBITDA13.91 9.36 6.72 4.36 资料来源：wind，华安证券研究所 主要财务指标2023A2024E2025E2026E 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 财务报表与盈利预测 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 6389 7842 9340 11083 营业收入 5543 7310 8560 8948 现金 3760 5158 6249 7870 营业成本 4500 5854 6390 6411 应收账款 264 1422 1554 1511 营业税金及附加 142 73 86 89 其他应收款 79 12 27 22 销售费用 9 73 128 45 预付账款 68 3 3 3 管理费用 233 256 342 358 存货 1968 822 895 898 财务费用 -76 -32 -41 -48 其他流动资产 249 425 610 778 资产减值损失 -139 10 0 -30 非流动资产 3443 3308 3147 2960 公允价值变动收益 0 0 0 0 长期投资 0 -10 -30 -80 投资净收益 -6 37 43 45 固定资产 2209 2094 1978 1860 营业利润 466 1135 1458 1904 无形资产 55 55 55 55 营业外收入 1 5 5 5 其他非流动资产 1178 1169 1144 1125 营业外支出 5 4 3 3 资产总计 9831 11150 12487 14043 利润总额 462 1136 1460 1906 流动负债 1106 1507 1682 1741 所得税 84 284 365 477 短期借款 99 199 249 299 净利润 378 852 1095 1430 应付账款 689 802 875 878 少数股东损益 0 2 2 3 其他流动负债 318 505 557 564 归属母公司净利润 378 850 1092 1427 非流动负债 206 258 310 362 EBITDA 571 1122 1414 1831 长期借款 0 50 100 150 EPS（元） 1.28 2.88 3.71 4.84 其他非流动负债 206 208 210 212 负债合计 1312 1764 1991 2103 主要财务比率 少数股东权益 0 2 4 7 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E 股本 295 295 295 295 成长能力 资本公积 5996 5996 5996 5996 营业收入 15.5% 31.9% 17.1% 4.5% 留存收益 2228 3094 4201 5643 营业利润 33.6% 143.6% 28.4% 30.6% 归属母公司股东权 8519 9384 10492 11934 归属于母公司净利 37.7% 124.9% 28.5% 30.6% 负债和股东权益 9831 11150 12487 14043 获利能力毛利率（%） 18.8% 19.9% 25.4% 28.4% 现金流量表 单位:百万元 净利率（%） 6.8% 11.6% 12.8% 15.9% 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E ROE（%） 4.4% 9.1% 10.4% 12.0% 经营活动现金流 789 1307 1047 1584 ROIC（%） 3.8% 7.6% 8.8% 10.2% 净利润 378 850 1092 1427 偿债能力 折旧摊销 175 142 143 144 资产负债率（%） 13.3% 15.8% 15.9% 15.0% 财务费用 4 7 11 15 净负债比率（%） 15.4% 18.8% 19.0% 17.6% 投资损失 0 -37 -43 -45 流动比率 5.77 5.21 5.55 6.37 营运资金变动 70 394 -97 77 速动比率 3.92 4.65 5.01 5.83 其他经营现金流 470 407 1129 1316 营运能力 投资活动现金流 -963 -69 -62 -65 总资产周转率 0.56 0.66 0.69 0.64 资本支出 -956 -4 -3 -3 应收账款周转率 20.97 5.14 5.51 5.92 长期投资 0 -100 -90 -95 应付账款周转率 6.53 7.30 7.30 7.30 其他投资现金流 -7 35 31 33 每股指标（元） 筹资活动现金流 -498 145 91 87 每股收益 1.28 2.88 3.71 4.84 短期借款 -96 100 50 50 每股经营现金流薄） 2.68 4.43 3.55 5.37 长期借款 0 50 50 50 每股净资产 28.91 31.84 35.60 40.49 普通股增加 68 0 0 0 估值比率 资本公积增加 -61 0 0 0 P/E 30.76 18.11 14.10 10.79 其他筹资现金流 -410 -5 -9 -13 P/B 1.36 1.64 1.47 1.29 现金净增加额 -678 1398 1091 1621 EV/EBITDA 13.91 9.36 6.72 4.36 资料来源：公司公告，华安证券研究所 分析师与研究助理简介 许勇其：华安证券金属新材料行业首席分析师。毕业于中南大学，历任中信期货、国君期货、建信期货等高 级分析师、研究总监，拥有16年产业(江铜套保)及金属期货行业投研经历，2020年加入华安证券研究所。牛义杰：华安证券金属新材料分析师，新南威尔士大学经济与金融硕士，曾任职于银行总行授信审批部，3年行业研究经验。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的） 为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上; 中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数1