季报点评：Q3利润超预期，多款中药创新药有望陆续获批

悦康药业2024年前三季度实现营收29.92亿元，同比增长1.15%，归母净利润2.10亿元，同比增长37.73%。单Q3营收和归母净利润均实现同比增长，主要来自心脑血管、消化道产品的销售增长。利润端同比扭亏，主要由于2023Q3奥美拉唑同类产品低价竞争和渠道库存处理导致，目前经营已回归正常状态。

财务指标方面，2024Q1-3销售费用率36.01%，研发费用率8.73%，管理费用率5.49%，销售毛利率60.38%。Q3销售费用率38.18%，研发费用率8.02%，管理费用率5.30%，销售毛利率64.26%。

后续展望：

1. 银杏叶提取物注射液有望维持稳健增长；
2. 3个中药创新药有望在2025H1陆续获批，羟基红花黄色素A有望成为脑卒中领域大单品，通络健脑片、紫花温肺止嗽颗粒正常审评中；
3. 加强小核酸平台研发，PCSK9 siRNA获得FDA和CDE临床批准，更多靶点的小核酸管线有望陆续进入IND；
4. 多肽平台，膜融合抑制剂雾化吸入多肽YKYY017已完成2期临床研究，预计将向3期临床推进。

盈利预测与估值：预计2024-2026年归母净利润分别为3.02亿元、3.92亿元、4.60亿元，增长分别为63.2%、30.1%、17.1%。EPS分别为0.67元、0.87元、1.02元，对应PE分别为34x，26x，22x。维持“买入”评级。

风险提示：新药研发不及预期；单一品种占比较大；销售不及预期的风险。