银河调研：棉花下游需求走访总结

【银河调研】棉花下游需求走访总结 调研报告 2024年11月5日 研究员：刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资咨询证号： Z0014425 :liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 第一部分背景 目前新棉采摘基本进入尾声，今年新棉成本逐渐趋于固化，市场关注点逐渐开始向后市需求转移，伴随着“金九银十”的结束，需求端开始进入淡季消费，虽然9月棉花价格有所上涨带动下游需求略有改善但国庆后订单增量有限，叠加棉花价格有所回落使得下游各环节拿货开始谨慎。根据7月调 研发现佛山市场今年7月市场库存开始有所去化，但由于订单增量有限使得库存去化后下游各环节补库的意愿有限，今年订单周期较往年相比较短并且市场纱线供应相对充足使得各环节备货意愿不高。此外，目前纯棉纱利润表现一般，各环节补库行为较往年相比不积极，仓储方面空置率也较往年相比有所增加。因此，为了更好的对后市需求情况有所了解我们前往佛山市场的一些企业对后市进行了调研了解。 第二部分调研纪要 1、企业A 企业情况：该企业主营业务为棉纱、棉布贸易，此外还有制衣厂以及部分仓储业务。 周边库存情况：该企业介绍其周边公仓今年棉纱库存和前期棉纱爆仓的情况相比较低，今年周边仓库去库率约在5-7成，目前棉纱仓库处于相对较低状态。 近期市场情况：国庆节前的9月份市场订单情况尚可，下游拿货意愿较强，国庆前棉花期货价格上涨导致棉纱跟涨。国庆后棉花价格和棉纱价格均下调导致下游拿货意愿偏谨慎，最近下游市场开始持观望态度。据悉，现在 当地下游市场大多采用随买随用策略，处于随单拿货状态。 后市预期：当下市场织厂补货意愿不高，纯棉纱整体利润偏低，混纺产品虽然出货情况比较好，但是效益也相对有限，今年行业旺季“金九银十”不及预期。内地纺织厂主要问题仍是成本难降，电费成本相比新疆企业不具备竞争优势。预期未来订单情况大概率继续维持现状，今年春节关机时间可 能相比往年较早。 2、企业B 企业情况：该企业经营范围为棉纱贸易、坯布生产以及部分混纺业务。金九银十情况：国庆节前下游订单略有恢复，但持续性有限，目前纯棉 业务基本以维持为主，考虑增加涤纶粘胶等混纺业务量来用于应对当下冬装保暖内衣订单，但利润也相对有限。 行情走势：企业表示今年九月份行情有所好转，但国庆节后表现较为平 淡。 经营策略：企业表示未来仍是随单采货，尽管库存不高但目前没有补库打算。 春节放假计划：预计今年春节放假时间与往年相差不大，但最终放假时间还是取决于市场整体业务量。 3、企业C 企业情况：该企业为仓储物流企业，当下棉纱库容相比往年减少3-4成。出入库情况：近期该企业棉纱出库量大于入库量，企业表示对比往年处 于不正常状态。往年虽然入库量很大但一直处于流转状态，但今年整体市场流动性不及往年。 经营情况：历史7-9月行情比较好，但今年整体下游表现一般，大多下游企业采用工厂直发模式规避仓储费用来降低自身成本。此外，企业还提出当下空仓率较高一方面是由于下游订单不及往年，另一方面是由于前期进口纱 利润情况一般导致仓储业务大量减少。此外，据了解近期牛仔布行情相比其他品种好一些。 4、企业D 企业情况：该企业为印染厂。 开机情况：该染厂当下开机率约在8-9成，周边其他企业约在5-6成。近年来纯棉订单不断下滑，今年纯棉订单的比例仍旧不高，而涤棉混纺比例有所增加。 订单情况：该企业表示，一方面受2020年后贸易战影响以及跨境电商业务产品结构转变，外贸需求一般；另一方面国内消费降级等因素综合导致国内需求也表现一般，尤其是今年整体需求表现不及往年。 库存情况：企业表示当下行业内原料库存不高，但对后市预期一般导致市场备货意愿不强，大部分采用随买随用为主。此外，据了解今年上下游周 转库存由之前的15天缩短至目前的7天，在市场货源较充裕的背景下各环节备货意愿不高。 后市预期：该企业预计今年年前备货情况可能不及去年，不排除后市小幅度波动，但不会出现大幅度的变化。 5、企业E 企业情况：该企业为贸易商，产品以纯棉纱、混纺为主。 订单情况：该企业表示，今年纯棉下游订单表现一般，需求不及往年同期，分析其原因一方面是订单量的缩小，另一方面是利润表现不如混纺化纤，叠加近期秋冬订单多以涤纶、粘胶为主，纯棉订单量少，因此棉纱订单表现整体较为一般。 库存情况：该企业表示他们企业目前处于低库存阶段，且暂无补库备货意愿。 后市预期：从目前的情况来看，后市订单增量可能有限。虽然目前库存处于较低位置但是考虑到市场现在订单周期短，随买随用策略可以规避价格波动风险，预计短时间内将继续维持当前的运营状态。 6、企业F 企业情况：该企业为贸易商，产品以纯棉纱为主。 订单情况：企业表示，今年下游订单情况表现较为一般，整体表现不及往年。 库存情况：市场前期一直处于去库节奏，目前市场棉纱库存处于中低的位置，但随着“金九银十”的结束，后期可能会出现累库情况。未来订单情况表现大概率维持当前水平，也有走弱的可能性，因此短期企业仍然以谨慎的态度对待市场，原料大部分随买随用，暂无大批量备货的预期。 后市预期：当前需求端表现较一般，目前没备货打算，但今年新棉价格较低，有考虑逢低补库，但补库力度相对有限。 7、企业G 企业情况：该企业为小型布行。 订单情况：企业表示今年下游纯棉订单表现一般，其他品类订单表现尚 可。 开机情况：目前当地市场织机开机率维持在4-5成，预计未来大概率继续维持当前水平。 后期预期：该企业表示国庆前市场订单表现略有恢复，但国庆后未出现明显增量，并且随着“金九银十”旺季结束，后市订单增量更加有限，预计短期得到改善的可能性不大。对后市仍然以观望为主，未来订单未出现明显 增量的情况下不会有大量补库的行为。 第三部分调研总结 今年“金九银十”旺季不旺的局面基本落实，根据本次调研发现，今年整体下游订单情况表现不及往年，虽然9月订单较前期相比有所增加但增量有限，并且随着国庆后棉花价格有所回落后纱线价格也有所下调，在订单无明显增量的背景下各环节以谨慎心态对待市场。 此次调研了解到以下几点： （1）开机情况：虽然前期下游开机率虽然有所恢复，但恢复程度有限，预计未来在无明显变化的前提下继续维持当前水平。 （2）库存情况：7月走访以来下游各环节多以库存去化为主，目前虽然库存处于较低位置，但市场并未出现有大批量补库的意愿，主要原因还是订单增量一般并且利润表现也不是很理想，因此各环节多以小批量补库为主。 （3）利润情况：今年整体纯棉利润表现一般，订单形式也多以短周期为主，因此在市场纱线供应充裕的背景下，大多企业选择随买随用来减少原料占用成本。 综合来看，当前下游随着“金九银十”的结束开始逐步进入需求的淡季，预计后市订单大幅增加的可能性不大，因此市场未来补库意愿可能相对较低，但考虑到目前新棉成本相对较低，部分企业会考虑逢低补库。此外，根据部分企业了解到，今年春节假期较早，在后市订单未出现明显变化的背景下可能会有提前放假的打算，如果后市订单情况表现一般预计春节前补库行为可能也不及往年。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司银河大宗商品研究所 北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 全国统一客服热线：400-886-7799网址：www.yhqh.com.cn