乙二醇需求及下游企业走访调研纪要–20221104

一、调研背景“金九银十”旺季已过，年底临近，对于接踵而来的PTA和乙二醇投产，下游需求恐难消化。 尤其对于乙二醇来说，无论是煤制工艺还是石脑油一体化装置，皆持续亏损一年多，负荷也曾降至历史低点，说明今年需求很难给予正反馈。调研来看，下游纺丝企业主流需求订单基本结束，之后考虑陆续检修，乙二醇需求预计走弱。 供给方面，随着前期负荷的提升，叠加有装置投产，短期乙二醇供给过剩是大概率。本次调研对象为乙二醇贸易商、库区以及下游聚酯工厂。 二、调研纪要A企业：大型瓶片企业【关键词：低企业库存、11月计划检修】产能情况：三个厂区300多万吨产能。 企业现状：企业目前库存较少，计划11月开始检修，时长1个月，一般12月中旬前要检修完成，从而可以在元旦前供货。瓶片今年货紧，基本当天货当天走，瓶片下游企业很少会囤原料库存，所以中下游瓶片库存都偏低。 出口与内贸的比例三七开，最近欧洲的订单比之前少一些，目前四季度出口订单已经接完。 瓶片的定价会根据成本来变化，另外会根据同行价格适当调整，由于企业供货相对稳定，客户黏性高，具有一定话语权。 企业展望：最近五年瓶片整体效益在聚酯产业链中算不错的，下一年是扩张年，加工费大概率要压缩，投产背景下需要订单同步增长才能消化掉中国新增产能。 瓶片耗电量较大，占总成本将近20%，对于缺电的欧洲市场来说，或将有利于瓶片的出口，目前欧洲尚处于淡季，大概两个月之后备货，预计从中国采购，为明年的生产做准备。 因为下游饮料厂一般在11月清洗、保养设备，12月中下旬开始备下一年的货，所以瓶片行业11月开始慢慢淡季，通常11-12月会检修。 瓶片全年生产的淡旺季总结：1、3、8-10月生产偏旺，2、6、11月生产偏淡，通常瓶片企业九月份开始控制库存，避免年底社会库存压力过大。 B企业：小型加弹厂【关键词：负荷开满主要是为了消耗原料库存、对于需求偏悲观】装置运行情况：7台加弹机，满负荷运行。 企业现状：往年这个时候相对乐观，外贸订单也比较好，今年来说，明年一季度外贸打样订单基本没有，企业今年第一年亏钱，目前每吨亏300左右，以前最多赚到2000-3000/吨。 行业目前已经有企业放假，该厂由于9月底备了40多天原料，现在开工维持是在消耗原料为主。 后期对于原料的备货也很谨慎，对需求偏悲观，内贸方面某些纺织市场因公共卫生事件受到管制；海外一些进口方因为汇率贬值原因，外商进口量骤减。 企业展望：终端库存偏高的情况下，加弹厂开工的回升一定程度反应以消耗原料库存为主，并不代表需求真正好起来。对于纺丝行业来说，丝厂库存压力较大，即使减产挺价也没需求，所以还要警惕后面胀库的风险，大概率会考虑减产。但对于该企业自身来讲，目前阶段原料POY的价格涨跌也很难影响其采购行为，仅仅根据需求情况来刚需采购原料。 C企业：FDY厂【关键词：今年需求同比表现最差、考虑继续降负荷】装置运行情况：民用丝6条线，工业丝5条线，目前开工7成，每年过年检修一个月。 企业现状：以往这个时候是满负荷生产，今年是7成的开工。 目前民用丝赚钱，工业丝亏损；工业丝库存6-7千吨（大概两个月库存），民用丝3千吨。企业6-7月产销平衡，8月开始累库。 企业展望：从季节性来说，以往金九银十最旺，今年同比表现最差，下游工厂的原材料库存很高，库存只是转移到了下游，没有实际消耗，企业后续开工可能更低。 D企业：中型织造厂【关键词：出口量降四五成、双十一后劲不足】装置运行情况：主要以加工费方式外包给附近工厂，自己有少量织造产能。企业现状：目前是旺季，销售情况好，但发货受到公共卫生事件影响。 企业以往内外贸五五分，今年订单主要是内销，内销往往量大但利润低，价格卖不上去；出口比内销更弱，今年外贸订单减少了四五成，目前东南亚、美国的外贸订单基本结束。 今年没有金九银十，也就双十一前面这几天开工好一些，上半年七八成开工，十月份满负荷，目前成品库存有300-400吨订单货，100-200吨市场货（散销地摊、集市等）。 新面料乌龟绒今年销售较好，加工费4.5-5元/公斤。企业展望：过完双十一，内贸单量会骤降，后劲不足。 因为今年过年早，年前转冷后生产周期短，年后采购的人少。 E企业：液化仓储库区【关键词：该港口预计11月份不会累库】库区情况：主要存放进口货，内贸货很少，乙二醇港口库容占总进口量的34%左右。 企业现状：每个月25-30万吨进口到货量。 目前以2-3万吨大船为主，2万吨的船大约1天半可以卸完货，前期有1万吨的南亚小船，最近南亚没有进口量。 11月上旬计划到港量少，11下旬量多。 沙特船期不到30天，南亚船期一周，美国船期30-40天。 企业展望：预计10月-11月乙二醇进口不会超过60万吨，预计该港口11月不会累库。 F企业：乙二醇贸易商【关键词：乙二醇贸易难做，发展其他贸易产品】贸易范围：传统乙二醇贸易商，发展壮大后，业务还涉及二甘醇、苯乙烯、纯苯、PTA。 企业现状：乙二醇一季度贸易量1-2万吨/月，后续0.5-1万吨/月，全年10万吨。 二甘醇跟随乙二醇处于低供给的状态，今年二甘醇供不应求，中秋节至今发货量很好。 企业展望：乙二醇看不到好转的迹象，企业盈利受影响，发展了一些其他热门品种的贸易。煤制产能相对分散，后面煤制乙二醇开工提升预计有限。 G企业：聚酯贸易商【关键词：贸易量大幅缩水、价格结构健康】业务范围：涉及涤纶短纤、粘胶短纤、聚酯瓶片，操作方式包括期现、单边、期权。 企业现状：每年7-8月份成交转淡，今年金九银十没有放量，贸易明显弱于往年。 涤纶短纤行情好的时候贸易量1-2万吨/月，平均水平的贸易量在7-8千吨/月，最近减量至4-5千吨/月。瓶片最近贸易不好，看弱瓶片后市，今年的行情整体参与度下降。 企业展望：看多短纤绝对价格，买了累沽期权，跌破下沿双倍拿货，目前价格不认为会大跌，结构有利，不断往远月移仓。 H企业：大型短纤工厂【关键词：11月中下旬预计开始累库】产能情况：40万吨产能配套纺丝装置，新投10万吨未配套纺丝装置（尚未开车）。企业现状：9月短纤集体减产导致发货紧张，现货加工费上升，负荷提升，近期的生产主要在补之前的订单。 出口量占总产量接近1/3，以往外商会按季度订货，今年下半年开始按照每个月分开订货，说明需求不好，东南亚成品库存也很高。 企业目前亏300左右，暂不考虑减产，9月加工费亏500还继续开车，主要是为了保证长单交付，但降了负荷，工厂装置开工最低可以降到6-7成，再低会影响产品质量。 企业展望：11-12月下游工厂、贸易商囤货意愿低，询单量到11月初开始松动，11月中下旬预计开始累库，看空短纤加工费。原料方面，以往12月初谈乙二醇采购的长约，明年乙二醇供应宽松，谈长约时间可能延后，也可能提高随采或盘面接货的数量。三、调研小结能源价格居于高位，产业链利润集中于上游，终端需求未能承接乙二醇原料的涨幅，导致乙二醇效益持续不佳。 今年乙二醇的平均负荷在58%，同比去年降低8%，往年平均负荷通常在70%以上，短期来看低负荷、低估值使得乙二醇现实供给过剩幅度并不大，供需双弱格局预计维持，进口方面，11月中下旬集中一波到港，警惕对行情的冲击。 2020年以前，乙二醇产能情况与纺织品出口表现相匹配，2020年之后受宏观以及不可抗因素的扰动表现有所分化，但潜在的正向关系必将回归。 长线格局下，终端纺织品的内需呈现扁平化发展，若海外需求持续走弱，终端出口的下滑势必会传导至中上游企业，经历前面一轮大投产的乙二醇或将面临产能过剩压力，尤其从出口与内销的利润表现来看，出口占企业总利润的权重不可小视，中下游企业或将面临持续低负荷运转甚至新一轮的产能淘汰，直至产业链再平衡。