方正宏观2024美国大选选情解读20241106

方正宏观–2024美国大选选情解读20241106_导读 2024年11月06日19：46 关键词 美国大选特朗普美联储货币政策大类资产美股美债黄金大宗商品美元参议院众议院经济韧性通胀债务供应链二次通胀资本市场油价关税 全文摘要 会议首先对与会者表示欢迎并简要介绍了会议系统的操作，随后表达了对会议的期待。会议的核心内容集中在对2024年美国大选的分析，包括选情预测、参众议院选举结果的预期，以及特朗普胜选对美国经济、美联储政策、大类资产如美股、美债、黄金、大宗商品的影响，还探讨了特朗普胜选可能对国内经济和政策产生的影响。特别指出，特朗普胜选可能导致美联储降息空间减少，对美元和美债利率上行有压力，进而影响大宗商品和大类资产。此外，会议还讨论了出口链板块、国内消费内需等领域的可能变化。最后，会议对与会者的参与表示感谢，并正式宣告会议结束。 章节速览 ●00：00方正宏观2024美国大选选情解读会议通知 会议开始前，系统提醒参会者输入密码并进入静音状态，随后进行免责声明的播报。 ●08：42解读美国大选及其对经济和资产的影响 今天会议由张家伟主持，分析了美国大选的选情及其对经济的影响。特朗普的胜选对美国经济、美联储政策、以及美股、美债、黄金、大宗商品和美元等资产类别有特定意义。会议还讨论了特朗普上台可能带来的国内货币财政政策变化和对股债市场、汇率及行业板块的影响。同时，强调了大选后的不确定性以及应对策略和风险提示。 ●13：27特朗普上台对美联储政策与大类资产的影响 特朗普上台可能导致美联储降息空间减少，市场预期联邦基金利率将上升。特朗普的财政政策可能刺激经济增长和通胀，影响美联储的降息决策。此外，市场对于特朗普政府可能引发的供应链问题和地缘政治风险有二次通胀的担忧，这可能提前导致市场对大类资产的重新评估。 ●18：15美元和美债利率的未来走势及对黄金市场的影响 当前美元指数和美债利率正经历上行，主要受特朗普时期的宽松财政政策引发的美联储紧缩货币政策预期影响。尽管短期内市场可能因特朗普交易而波动，但从中期角度看，美元指数和美债利率仍有望进一步上涨，预计美债利率至少将达到4.5%的中枢水平。此外，美元和美债利率的上升也对黄金市场造成一定压力，尽管近期金价波动较大，但考虑到潜在的通胀预期和美国财政政策不可持续性，建议中长线持有黄金，并可利用白银作为对冲工具以应对金价短期回调风险。 ●22：54特朗普政策对油价和铜价的双重影响 特朗普政策初期对美国制造业的税收减免将有望改善油企利润和油价，预期油价可能从70美元/桶回落至60到65美元/桶区间。对于铜价，短期内因强美元和供需平衡问题面临利空，但长期考虑铜的供需不 足和地缘政治因素，铜价仍有上涨潜力。同时，特朗普的财政政策有利于美国股市，尤其是大盘价值股，但需关注美联储紧缩货币政策的反制措施。 ●27：30特朗普关税政策及对经济的影响 讨论了特朗普可能不会立即执行关税政策，并分析了关税政策对全球经济及资产价格的影响。提到国内相关板块，如家电、贵金属、航运可能因关税或强美元而受负面影响。预计特朗普政府会先推行国内的宽财政政策，而后可能对某些关税措施采取行动，且考虑到房地产出口链可能不会受到太大影响，建议逢低布局。 ●30：49关税、汇率及政策对出口和消费内需影响分析 讨论了关税政策可能的延迟实施及其对经济的影响，包括对PPI、汇率、美国批发商和消费者部门的共同影响。分 析了美联储降息对国内政策和金融市场的影响，以及出口链、资源股和消费内需板块的预期变化。强调了政策不确定性对经济和市场的影响，特别是国内消费内需板块的赔率策略。此外，还提到了对美联储未来政策方向的预期。 问答回顾 发言人问：特朗普胜选对美国经济、货币政策及海外资产的影响是什么？特朗普上台对国内货币财政政策和资产配置有何影响？ 发言人答：特朗普胜选后，对美国经济、美联储货币政策、主要海外大类资产（如美股、美债、黄金、大宗商品 和美元）将产生显著影响。具体来说，市场需关注特朗普政府可能采取的政策行动及其对全球经济形势、投资环境的变化。特朗普上台将对中国国内货币财政政策以及国内股市、债市、汇率和行业板块产生重要影响。需要根据他的政策导向调整相应的资产配置策略，并注意风险提示问题，尽管特朗普已基本确定胜选，但仍然存在一定的不确定性。 发言人问：美国大选的最新选情如何？ 发言人答：根据最新情况，特朗普已经拿下了三个摇摆州（组织、亚利桑那、北卡和宾夕法尼亚），并且其选举票已经达到了267张，加上还未完成计票的阿拉斯加州，基本上可以锁定胜局。多个媒体和研究机构已确定特朗普将赢得总统选举，并将在2025年1月20日成为美国总统。 发言人问：参议院和众议院的选举结果如何？ 发言人答：参议院的选举结果已确认，共和党成功拿下参议院，目前拥有51个席位。而众议院的选举结果尚未最终确定，但根据AP统计，民主党与共和党分别获得了173和192个席位，仍有部分席位未定。不过，市场数据显示，共和党拿下众议院的概率高达93%，因此可以基本确定参议院和白宫将被红色阵营控制。 发言人问：特朗普上台后，美联储的应对和市场预期是什么？ 发言人答：特朗普上台意味着美联储降息空间可能减少。市场预期显示，随着特朗普政策可能导致更多债务、刺激经济增长和通胀，美联储未来的降息预期收敛，预计到年底联邦基金利率会降至3.7，而非之前的3.2或更低。此外，特朗普可能的宽财政政策和相关措施可能带来商品通胀和工资通胀的上升，使得美联储在2025年面临更高的通胀和更强劲的经济增长，降息幅度会更小。尽管在2026年5月后可能会迎来新的鸽派美联储主席，但在此之前，由于特朗普政策的影响，市场可能提前交易对二次通胀的预期。 发言人问：对于大宗商品和黄金市场，特朗普政策会带来怎样的影响？ 发言人答：特朗普的宽财政紧货币政策组合对大宗商品和黄金市场构成利空。不过，由于目前强美元并非金价的主要定价主体，市场在一定程度上已经跳过了直接抢购美元而去交易。若出现二次通胀，尽管时间较晚，但会使得实际利率预期下行，从而对黄金形成利好。同时，考虑到宽财政紧货币政策的不可持续性，最终可能导致美元信用受损等宏大叙事，这也对黄金价格产生正面影响。 发言人问：特朗普上台对美国经济和资产价格有何影响？ 发言人答：特朗普上台将增强美国经济韧性，并可能推动全球对美国经济软着陆的信心。同时，美元指数和美债利率会上行，这是因为特朗普的宽财政政策引发了美联储紧货币预期。从中期维度看，美元指数和美债利率仍有上涨空间，尤其是美债利率有望升至4.5的中枢水平，而美元指数可能达 到105至110区间。 发言人问：黄金市场目前多空因素交织的情况如何？ 发言人答：目前黄金市场确实呈现多空交织的格局。从战略层面看，我们认为应持有黄金；在战术层面上，只要金价下跌，就可以逢低建仓。若担心短期回调风险，建议用白银来对冲黄金价格下行的风险。 发言人问：对于铜和油的走势，你们怎么看？ 发言人答：铜价方面，短期内我们持利空观点，原因包括美元走强对以美元计价的大宗商品不利，以及铜金比显示铜的供需状况偏于负面。不过，长期来看，由于地缘政治、二次通胀风险以及持续的铜供给不足问题，铜价有可能在回调后再次上涨。油价方面，预计由于美国产能上行和新能源税费减少等政策影响，油价可能会出现进一步回调，主力合约价格可能会降至60-65区间。 发言人问：特朗普上台对美股的影响是什么？ 发言人答：根据历史数据，特朗普时期美股大概率会走强。新政对美股总体利好，尤其是减税政策、制造业回流和基建开支增加等措施，将刺激地产、消费等行业的需求。不过，从风格上预计大盘价值股会跑赢小盘成长股，因为宽财政政策会提高美债利率，对分子端敏感的大盘股表现更优。 发言人问：国内资产价格受到特朗普政策的影响会如何？ 发言人答：国内方面，与出口相关的家电、贵金属和航运板块可能会受关税政策及强美元影响而跌幅较大。不过，特朗普的关税政策可能不会立即实施，且对国内地产后周期相关出口链的直接影响可能有限，尤其是C端机械制造等领域。此外，即使关税落地，其对PPI、汇率及消费者价格的影响也会在一定时期内逐渐体现。对于国内资产配置，建议优先关注传统防御板块和消费内需板块，其中消费内需板块在政策预期催化下具有较高的赔率机会，但实际效果仍存在不确定性。