软商品日报：市场恐慌心理增强，棉价跌破万四关口

棉花观点

• 市场分析：期货方面，郑棉2501合约跌1.00%至13880元/吨；现货方面，新疆3128B棉到厂价跌18元/吨至15117元/吨，全国均价跌21元/吨至15348元/吨，基差分别上涨122元/吨和119元/吨。新疆棉花采摘进度达94%，北疆和东疆已基本结束，南疆约90%，预计11月中旬结束。
• 观点：美棉延续下行，全球供需偏宽松，关注美联储降息节奏。国内丰产预期强，收购和加工进度快，短期盘面套保压力大；下游需求回落，纱厂逢低刚需采购。短期供需宽松，棉价上行驱动有限，但收购成本支撑下方空间。
• 策略：中性
• 风险：宏观及政策风险，特朗普上台后关税政策变化

纸浆观点

• 市场分析：期货方面，纸浆2501合约跌0.28%至5758元/吨；现货方面，山东针叶浆价格持平于6200元/吨，基差上涨16元/吨。进口木浆现货维稳，供需两弱，竹浆库存低位，交投温和。
• 观点：海外新增阔叶浆产能多，国内供应压力大，进口量或回升。下游纸厂盈利低迷，采购量减少，贸易商一口价导致成交冷淡。纸浆期价波动与宏观情绪相关，短期内跟随宏观波动，关注国内需求改善程度。
• 策略：中性
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险

白糖观点

• 市场分析：期货方面，白糖2501合约跌0.02%至5814元/吨；现货方面，南宁白糖持平于6320元/吨，昆明跌30元/吨至6200元/吨，基差分别上涨1元/吨和下跌29元/吨。巴西单产下降，糖厂提前收榨；印度丰收，可能不出口；泰国开榨初期出口有限。
• 观点：原糖受巴西减产预期支撑，但北半球增产预期减弱。郑糖受外盘和陈糖库存支撑，但国内增产周期，进口压力或增加，供应充足，上行空间受限。
• 策略：中性
• 风险：宏观、天气及政策影响